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智通財經(jīng)APP獲悉，國投證券發(fā)布研報稱，珍酒李渡(06979)發(fā)布2025年半年報，2025H1實現(xiàn)營業(yè)收入24.97億元，同比減少39.58%;實現(xiàn)歸母凈利潤5.75億元，同比減少23.54%。該行預(yù)計公司2025-2027年收入增速分別為-20.0%/14.9%/9.4%，凈利潤增速分別為-6.2%/18.6%/10.0%。參考可比公司25年平均估值，給予“買入-A”投資評級。

分產(chǎn)品看，25H1珍酒/李渡/湘窖/開口笑/其他營收分別為14.92 /6.11 /2.77 /0.81 /0.36 億元，分別同比變化-44.8% /-9.4% /-38.7% /-63.9% /-54.7%;噸價分別為32.3 /34.9 /58.6 /13.7 /2.1萬元/噸，分別同比變化-17.0% /-29.1% /-3.6% /-4.0% /-5.3%;銷量分別為4612 /1752 /473 /590 /1698噸，分別同比變化-33.5% /+27.8% /-36.4% /-62.4% /-52.1%。

行業(yè)調(diào)整期量價均有下滑，25H1公司推出李渡高粱1965、李渡王系列(水晶藍(lán)、滿堂紅)，精準(zhǔn)定位婚宴、畢業(yè)慶功宴等剛性宴席消費場景，李渡品牌銷量有所增長。25H1酒類中高端/次高端/中端及以下產(chǎn)品營收分別為5.75/9.82/9.40億元，分別同比變化-47.3%/-41.6%/-30.9%。商務(wù)宴請與禮品消費場景疲弱沖擊高端白酒銷量，中低端產(chǎn)品表現(xiàn)好于中高端產(chǎn)品。

分渠道看，25H1酒類經(jīng)銷商/直銷渠道營收分別為21.97 /3.00億元，分別同比變化-41.8% /-16.6%。25H1期末公司經(jīng)銷合作伙伴/體驗店/零售商數(shù)量3259 /1025 /2835家，環(huán)比變化+55 /-72 /-499家。

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