每日視點！東吳證券：給予南網科技買入評級，目標價位47.1元

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東吳證券股份有限公司曾朵紅,謝哲棟近期對南網科技進行研究并發布了研究報告《聚焦新型電力系統核心環節，儲能+智能化賦能高增》，本報告對南網科技給出買入評級，認為其目標價位為47.10元，當前股價為39.66元，預期上漲幅度為18.76%。

南網科技(688248)　　投資要點　　背靠南網大平臺，布局新型電力系統多個黃金賽道，“雙碳”目標下營收持續高增。通過兩次重組獲得廣東電科院大量資源支持，公司形成了技術服務（儲能系統技術服務、試驗檢測及調試服務）+智能設備雙主業格局。依托南網平臺資源，公司過去承包了南網區域30%以上火儲調頻項目，在并網環節有大量經驗積淀，可復用至電化學儲能等其他場景。同時，公司多次參與國家科技項目，多項業務技術行業領先。公司成長速度較快，2018-2021年實現營收/歸母CAGR分別為65.74%/119.37%。　　儲能行業高速增長，公司訂單豐厚。近期系列政策從“需求”和“經濟性”雙維度帶動大儲發展，行業增長邏輯不斷理順，公司儲能業務值得期待。1）在手、潛在訂單豐厚：目前公司儲能在手訂單超8億元；2023年文山電力940MWh儲能項目有望確認收入，金額約15億元；“十四五”期間公司在廣東省儲能系統技術服務市場規模約72億元（南網空間600億，其中廣東省240億，公司份額約30%）。2）產業鏈布局：未來儲能商業模式將以EPC為主，并由自研EMS向EPC設備其他環節（電池PACK等）布局，疊加長期規模效應攤薄成本，儲能業務毛利率有望持續提升，短期穩定在15%左右水平。　　電源側景氣度回升，電網側穩增長，試驗檢測服務增長穩健。1）公司電源側業務主要包括火電、海上風電、核電三塊：a）海上風電“十四五”規劃裝機已超100GW，行業發展有望加速；b）核電新機組審批增加，行業重視度被重提。但基于2021年基數較高、火電退出等考慮，保守預計2021/2025年電源側試驗檢測市場空間分別為9.11/10.86億元。2）電網側行業增速與電網投資相關，整體較為穩定，公司具有技術、資質、客戶多方面優勢，業務增速有望持續領跑行業，綜合考慮，短期公司試驗檢測業務增速將在25-30%，整體呈現穩增長態勢。　　新型電力系統增速驅動，智能設備或有結構性機遇。公司智能設備包括配用電設備、智能監測設備、機器人和無人機，目前已有多款產品落地。“十四五”兩網投資約3萬億元，其中智能設備為投資重心，我們預計電網智能化投資規模將達到3228億元：1）配用電設備在電網總投資占比60%以上，其中智能電表有望迎來更新換代周期，公司作為行業標準制定者，預計將充分受益于結構性增長機會；2）智能檢測設備、機器人及無人機市場上百億，公司空間超十億。　　盈利預測與投資評級：我們預計公司2022-2024年歸母凈利潤分別為2.01/5.32/8.06億元，同比分別+40%/+165%/+51%，對應現價（8月9日）PE分別為111/42/28倍。綜合考慮儲能行業高增速態勢，以及公司具備多方技術優勢、依托南網平臺的資源優勢，給予目標價47.1元，對應2023年50倍PE，首次覆蓋給予“買入”評級。　　風險提示：儲能行業發展不及預期的風險；海上風電裝機不及預期的風險；電網總投資不及預期等。

證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，招商證券劉玉萍研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為78.9%，其預測2022年度歸屬凈利潤為盈利2億，根據現價換算的預測PE為113.31。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有6家機構給出評級，買入評級5家，增持評級1家；過去90天內機構目標均價為44.8。根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，南網科技（688248）行業內競爭力的護城河良好，盈利能力一般，營收成長性優秀。財務相對健康，須關注的財務指標包括：應收賬款/利潤率。該股好公司指標4星，好價格指標1.5星，綜合指標2.5星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）

標簽： 目標價位 東吳證券