【世界報資訊】財通證券：給予愛瑪科技增持評級

【資料圖】

財通證券股份有限公司李渤近期對愛瑪科技進行研究并發布了研究報告《H1業績同比大幅增長，盈利能力強勁》，本報告對愛瑪科技給出增持評級，當前股價為59.9元。

愛瑪科技(603529)　　核心觀點　　產品需求旺盛， 產品結構進一步改善， H1 業績同比大幅增長　　據公司公告， H1 營業收入 94.38 億元，同比+29.08%，歸母凈利潤 6.90 億元，同比+119.79%。 Q2 營業收入 48.51 億元，同比+15.94%，歸母凈利潤3.72 億元，同比+129.98%。我們認為 H1 業績較強，主要原因為公司主要產品市場需求旺盛， 整體市場動銷良好，量價齊升，產品結構進一步改善，同時公司全面提升運營效率，經營業績呈現加速增長的態勢。　　新產品占比提升，帶動毛利率快速提升　　H1 公司毛利率 14.66%，同比+3.29pp， Q2 公司毛利率 15.20%，同比+4.51pp。公司認為公司毛利率提升的原因為： 1）公司新品開發在質量目標達成率、新品交付并上市時間目標達成率和成本目標達成率方面有明顯提升；2）新車型的毛利水平較高。 H1 公司銷售費用率 2.9%，同比-0.4pp； 管理費用率 2.1%，同比+0.1pp；研發費用率 2.3%，同比+0.3pp； 財務費用率-1.7%，同比-0.2pp。　　產品力提升+品牌力提升+渠道競爭優勢明顯，公司業績增長確定性高　　公司在消費者深度洞察的基礎上，通過正向開發推出的新品廣受市場歡迎。好產品、好服務加上多樣化的品牌推廣，營造了良好的用戶口碑。 H1 期末經銷商數量超 2000 家，終端門店數量超過 2.5 萬個。 公司采取多渠道、全方位的經營措施以提升門店管理效率和門店產出，在保持門店數量有序增長的同時，單店效率也進一步提升。　　盈利預測與投資建議　　我們預計公司 2022-2024 年收入分別為 204.46/253.48/302.83 億元，歸母凈利潤分別為 12.94/15.79/18.65 億元，對應 PE 分別為 24.97、 20.46、17.32 倍，首次覆蓋，予以“增持”評級。　　風險提示： 新產品銷售不及預期；行業競爭加劇風險；宏觀經濟下行風險

證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，中信證券李子俊研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達96.76%，其預測2022年度歸屬凈利潤為盈利10.21億，根據現價換算的預測PE為24.06。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有7家機構給出評級，買入評級6家；過去90天內機構目標均價為70.21。根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，愛瑪科技（603529）行業內競爭力的護城河良好，盈利能力良好，營收成長性一般。財務相對健康。該股好公司指標3.5星，好價格指標2.5星，綜合指標3星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）

標簽： 財通證券