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國盛證券股份有限公司王琪,馬越近期對金力永磁進行研究并發布了研究報告《規模擴張疊加產品提價貢獻業績增量，新能源車業績增速亮眼》，本報告對金力永磁給出買入評級，當前股價為37.51元。

金力永磁(300748)　　事件：2022年8月24日，公司發布2022年半年度報告。2022H1實現營業收入33.0億，同比增加83%，歸母凈利潤4.64億，同比增加111%，扣非歸母凈利潤4.61億，同比增加125%；單季度看，Q2實現營業收入18.0億，同/環比+77%/+19%，歸母凈利3.0億，同/環比+152%/+83%　　量價齊升貢獻強勁業績增長，包頭基地下半年仍可貢獻邊際增量。　　1）量：上半年磁材成品產量6232噸，其中Q2環比增加26%至3477萬噸，主因包頭二期爬產貢獻，該項目已于6月順利達產，按照下半年滿產，成材率75%測算，可貢獻3000噸成品增量，預計全年磁材成品產量達1.4-1.5萬噸；　　2）價：假設上半年公司滿產滿銷，則成品均價46.2萬元/噸（2021年為35.2萬元/噸），噸毛利8.8萬元/噸（2021年為8.5萬元/噸），噸凈利約6萬元/噸（2021年為3.7萬元/噸，歸母口徑），Q2毛利率環比提升2.1pct至21.5%，位于行業前列水平，彰顯公司優質成本管控能力。　　新能源車營收同比增長2.3倍，公司收入結構持續優化。上半年新能源車領域營收同增234%至10.6億元，占比提升6.3pct至32.0%，產品銷售量可裝配新能源車約99萬輛；變頻空調領域營收同增26.7%至9.8億元；風力發電領域營收同增13%至5.5億元；3C領域營收同增89%至0.99億元，整體看，公司新能源車領域增速持續高增，收入結構持續優化。此外，高端晶界滲透產品產量實現4160噸，占比較去年同期提升16pct至67%，高端產品占比提升進一步提升公司整體利潤水平?！　?萬噸產能規劃明晰，包頭基地規劃翻倍增長。伴隨包頭8000噸項目6月實現滿產，現有毛坯產能達23000噸，在建寧波3000噸高端磁材及組件項目、包頭二期12000噸項目預計23-24年投產，贛州2000噸高效節能電機用磁材項目預計24-25年投產，40000噸產能規劃逐步落地，未來成長路徑明晰?！　⊥顿Y建議：公司持續深耕高性能釹鐵硼磁材，目前4萬噸產能規劃已全部明晰，預計公司2022~2024年營收分別為73.27/99.07/131.20億元，實現歸凈利潤10.16/13.61/19.06億元，EPS為1.21/1.63/2.28元/股，對應PE分別為30.2/22.5/16.1倍，維持公司“買入”評級?！　★L險提示：稀土原材料漲價風險；下游需求不及預期風險；技術路線重大變革風險；產能落地不達預期風險。

證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，西部證券李偉峰研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達98.08%，其預測2022年度歸屬凈利潤為盈利7.14億，根據現價換算的預測PE為38.18。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有10家機構給出評級，買入評級9家，增持評級1家；過去90天內機構目標均價為46.51。根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，金力永磁（300748）行業內競爭力的護城河良好，盈利能力良好，營收成長性良好。財務可能有隱憂，須重點關注的財務指標包括：有息資產負債率、應收賬款/利潤率。該股好公司指標3星，好價格指標2星，綜合指標2.5星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）

標簽： 國盛證券