全球訊息：國盛證券：給予金力永磁買入評級

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國盛證券股份有限公司王琪,馬越近期對金力永磁進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報告《規(guī)模擴張疊加產(chǎn)品提價貢獻(xiàn)業(yè)績增量，新能源車業(yè)績增速亮眼》，本報告對金力永磁給出買入評級，當(dāng)前股價為37.51元。

金力永磁(300748)　　事件：2022年8月24日，公司發(fā)布2022年半年度報告。2022H1實現(xiàn)營業(yè)收入33.0億，同比增加83%，歸母凈利潤4.64億，同比增加111%，扣非歸母凈利潤4.61億，同比增加125%；單季度看，Q2實現(xiàn)營業(yè)收入18.0億，同/環(huán)比+77%/+19%，歸母凈利3.0億，同/環(huán)比+152%/+83%　　量價齊升貢獻(xiàn)強勁業(yè)績增長，包頭基地下半年仍可貢獻(xiàn)邊際增量。　　1）量：上半年磁材成品產(chǎn)量6232噸，其中Q2環(huán)比增加26%至3477萬噸，主因包頭二期爬產(chǎn)貢獻(xiàn)，該項目已于6月順利達(dá)產(chǎn)，按照下半年滿產(chǎn)，成材率75%測算，可貢獻(xiàn)3000噸成品增量，預(yù)計全年磁材成品產(chǎn)量達(dá)1.4-1.5萬噸；　　2）價：假設(shè)上半年公司滿產(chǎn)滿銷，則成品均價46.2萬元/噸（2021年為35.2萬元/噸），噸毛利8.8萬元/噸（2021年為8.5萬元/噸），噸凈利約6萬元/噸（2021年為3.7萬元/噸，歸母口徑），Q2毛利率環(huán)比提升2.1pct至21.5%，位于行業(yè)前列水平，彰顯公司優(yōu)質(zhì)成本管控能力。　　新能源車營收同比增長2.3倍，公司收入結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。上半年新能源車領(lǐng)域營收同增234%至10.6億元，占比提升6.3pct至32.0%，產(chǎn)品銷售量可裝配新能源車約99萬輛；變頻空調(diào)領(lǐng)域營收同增26.7%至9.8億元；風(fēng)力發(fā)電領(lǐng)域營收同增13%至5.5億元；3C領(lǐng)域營收同增89%至0.99億元，整體看，公司新能源車領(lǐng)域增速持續(xù)高增，收入結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。此外，高端晶界滲透產(chǎn)品產(chǎn)量實現(xiàn)4160噸，占比較去年同期提升16pct至67%，高端產(chǎn)品占比提升進(jìn)一步提升公司整體利潤水平。　　4萬噸產(chǎn)能規(guī)劃明晰，包頭基地規(guī)劃翻倍增長。伴隨包頭8000噸項目6月實現(xiàn)滿產(chǎn)，現(xiàn)有毛坯產(chǎn)能達(dá)23000噸，在建寧波3000噸高端磁材及組件項目、包頭二期12000噸項目預(yù)計23-24年投產(chǎn)，贛州2000噸高效節(jié)能電機用磁材項目預(yù)計24-25年投產(chǎn)，40000噸產(chǎn)能規(guī)劃逐步落地，未來成長路徑明晰。　　投資建議：公司持續(xù)深耕高性能釹鐵硼磁材，目前4萬噸產(chǎn)能規(guī)劃已全部明晰，預(yù)計公司2022~2024年營收分別為73.27/99.07/131.20億元，實現(xiàn)歸凈利潤10.16/13.61/19.06億元，EPS為1.21/1.63/2.28元/股，對應(yīng)PE分別為30.2/22.5/16.1倍，維持公司“買入”評級。　　風(fēng)險提示：稀土原材料漲價風(fēng)險；下游需求不及預(yù)期風(fēng)險；技術(shù)路線重大變革風(fēng)險；產(chǎn)能落地不達(dá)預(yù)期風(fēng)險。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，西部證券李偉峰研究員團(tuán)隊對該股研究較為深入，近三年預(yù)測準(zhǔn)確度均值高達(dá)98.08%，其預(yù)測2022年度歸屬凈利潤為盈利7.14億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預(yù)測PE為38.18。

最新盈利預(yù)測明細(xì)如下：

該股最近90天內(nèi)共有10家機構(gòu)給出評級，買入評級9家，增持評級1家；過去90天內(nèi)機構(gòu)目標(biāo)均價為46.51。根據(jù)近五年財報數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，金力永磁（300748）行業(yè)內(nèi)競爭力的護(hù)城河良好，盈利能力良好，營收成長性良好。財務(wù)可能有隱憂，須重點關(guān)注的財務(wù)指標(biāo)包括：有息資產(chǎn)負(fù)債率、應(yīng)收賬款/利潤率。該股好公司指標(biāo)3星，好價格指標(biāo)2星，綜合指標(biāo)2.5星。（指標(biāo)僅供參考，指標(biāo)范圍：0 ~ 5星，最高5星）

標(biāo)簽： 國盛證券