【資料圖】

浙商證券股份有限公司王華君,邱世梁,張楊近期對同力日升進行研究并發布了研究報告《同力日升深度報告：電梯部件提供安全邊際，儲能/新能源打開成長空間》，本報告對同力日升給出買入評級，當前股價為46.69元。

同力日升(605286)　　投資要點　　深耕電梯部件業務，外延并購，開拓儲能/新能源電站第二主業　　公司主營電梯部件及電梯金屬材料的研發、生產和銷售；2022年完成對天啟鴻源收購，開拓儲能/新能源電站第二主業。2021年公司實現營收、歸母凈利潤23/1.5億元，同比增長31%/2.6%。2016-2021年公司營收、歸母凈利潤CAGR分別達16%/8%，ROE常年維持在20%以上，經營穩健向上。　　電梯部件及材料業務：穩健增長，公司市占率具持續提升空間　　受下游房地產、軌交市場增速放緩影響，電梯整梯及部件市場增速整體平穩，2021年中國電梯配件市場空間約583億元，2017-2021年CAGR為6%。公司積極拓寬產品品類，向上游金屬材料一體化布局，重視研發創新，與下游多家世界500強企業穩定合作近20年，傳統主業實力雄厚，市占率有望進一步提升。　　儲能業務：憑度電成本優勢發力用戶側，預計2022-2024年營收CAGR75%　　電化學儲能是全球第二大儲能模式（占比12%），2021年全球市場空間約372億元，至2025年CAGR約68%。電化學儲能市場下游需求多樣，儲能系統集成商百花齊放。公司致力于用戶側儲能市場，自主掌握PCS/EMS/BMS核心技術，獨有“天啟AI儲存模塊”方案，度電成本行業領先，有望迅速打開用戶側市場。　　新能源電站業務：項目經驗、資源豐富，預計2022-2024年營收CAGR141%　　碳中和政策驅動，疊加未來光伏價格和成本持續下降，光伏裝機有望迎來10年10倍增長；風電進入平價階段，2021-2025年新增裝機量CAGR約14%。天啟鴻源團隊起源于知名企業中廣核太陽能有限公司，參與過多個業內知名項目建設，榮譽獎項豐富，在手項目充足，業績增長確定性強。　　股權激勵計劃發布，2022-2024年三年凈利潤考核目標合計4.8億元　　公司向天啟鴻源15位核心人員授予限制性股票1000萬股，2022-2024年業績考核目標為凈利潤不低于8000/15000/25000萬元，三年合計目標凈利潤4.8億元，較收購時3.21億元的業績承諾上調近50%，彰顯新業務發展信心。　　盈利預測與估值　　公司深耕電梯配件市場，電化學儲能、新能源電站業務打開成長空間。預計2022-2024年實現歸母凈利潤2.0/4.2/6.2億元，同比增長30%/113%/48%，對應EPS為1.2/2.5/3.7元，對應PE為40/19/13倍。首次覆蓋，給予“買入”評級。　　風險提示　　原材料價格波動風險、儲能/新能源電站業務進展低于預期風險

該股最近90天內共有1家機構給出評級，買入評級1家。根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，同力日升（605286）行業內競爭力的護城河一般，盈利能力良好，營收成長性良好。財務相對健康，須關注的財務指標包括：應收賬款/利潤率。該股好公司指標3.5星，好價格指標2星，綜合指標2.5星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）

標簽： 浙商證券