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華金證券股份有限公司劉荊近期對英維克進行研究并發布了研究報告《Q3單季度利潤率改善，儲能溫控龍頭訂單充裕》，本報告對英維克給出增持評級，當前股價為37.3元。

英維克(002837)
投資要點
事件：公司發布2022年三季報，2022年前三季度實現營業收入14.85億元，同比下降1.24%；歸母凈利潤1.17億元，同比下降22.82%。其中2022Q3單季度實現營收6.12億元，同比增長17.21%；歸母凈利潤0.65億元，同比增長45.04%。業績符合預期。
利潤率環比改善，Q3凈利率高增：根據公司三季報，2022年前三季度公司毛利率為30.00%，同比-0.38pct，Q3單季度毛利率31.66%，同比+3.26pct，環比+1.59pct，Q3單季度凈利率為10.45%，同比+2.08pct，環比+2.47pct。公司Q3受益于原材料價格回調，毛利率明顯改善。7月公司實施股權激勵，報告期內股份支付費用為1730萬元，減去相關所得稅費后對歸母凈利潤的影響為1450萬元，剔除該影響后前三季度歸母凈利潤為1.31億元同比下降13.25%，Q3單季歸母凈利潤為0.79億元同比增長77.63%，實現單季度高速增長，未來有望持續改善。
合同負債+存貨高增：截至三季度末，公司存貨達到8.17億元，較二季度末增長2.74億元，公司合同負債達到4.13億元，較二季度末增長2.46億元，較去年同期增長3.29億元。其中存貨增長主要系公司發出商品、未結算項目的合同履約成本及備貨增加所致。合同負債增長主要系公司收到大額預收款。我們判斷公司Q3新增訂單較多。
公司是儲能溫控龍頭企業，有望充分受益儲能行業高景氣：公司是國內最早涉足電化學儲能系統溫控的廠商，長年在國內儲能溫控行業處于領導地位，也是眾多國內儲能系統提供商的主力溫控產品供應商。在液冷的儲能系統中，公司不斷豐富產品環節，優化端到端的液冷系統，以提高系統性能和運維效率。公司在基本全面覆蓋儲能行業國內客戶的同時也在積極開拓海外大客戶，有望帶來機柜溫控節能產品收入增長。
投資建議：儲能行業未來發展空間廣闊，伴隨儲能電池/電站整體性能的提升，對溫控設備的需求會更高，公司作為溫控龍頭有望充分受益于行業高景氣度。我們預測2022年至2024年營收分別為28.02、37.47、50.15億元，同比增長25.8%、33.7%、33.9%；歸母凈利潤分別為2.52、3.57、4.68億元，同比增長22.7%、41.7%、31.3%；每股收益分別為0.58、0.82、1.08元。對應10月25日收盤價，公司2022年至2024年動態PE分別為62.6、44.2、33.7倍，首次覆蓋給予增持-B建議。
風險提示：儲能新增裝機量不及預期，原材料短缺帶來的成本提升，行業競爭加劇導致毛利率下滑

證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，興業證券王楠研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達87.83%，其預測2022年度歸屬凈利潤為盈利2.2億，根據現價換算的預測PE為75.69。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有15家機構給出評級，買入評級12家，增持評級3家；過去90天內機構目標均價為35.76。根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，英維克（002837）行業內競爭力的護城河一般，盈利能力一般，營收成長性一般。財務相對健康，須關注的財務指標包括：應收賬款/利潤率。該股好公司指標3星，好價格指標2星，綜合指標2.5星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）

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