今日熱訊：東吳證券：給予上海醫藥買入評級

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東吳證券股份有限公司朱國廣近期對上海醫藥進行研究并發布了研究報告《2022年三季報點評：業績符合預期，疫苗、中藥、創新藥正在發生積極變化》，本報告對上海醫藥給出買入評級，當前股價為17.18元。

上海醫藥(601607)
投資要點
事件： 醫藥商業、工業經營穩健。 2022 年 Q3，公司實現營業收入 629億元，同比增長 13%（其中：醫藥工業銷售收入 67 億元，同比增長 9%；醫藥商業銷售收入 562 億元，同比增長 13%。），歸母凈利潤 11 億元，同比增長 22%。 2022 年 1-3Q，公司實現營收 1746 億元，同比增長 8%（其中：醫藥工業實現銷售收入 197 億元，同比增長 5%；醫藥商業實現銷售收入 1,548 億元，同比增長 9%）；歸母凈利潤 48 億元，同比增長 7%。
創新藥品類逐漸豐富： 8 個創新藥項目處于關鍵研究/III 期階段： I001（原發性輕、中度高血壓）、 X842（反流性食管炎）、 BCD-100（宮頸癌、非小細胞肺癌）、 SRD4610（肌萎縮側索硬化癥）、 I008-A（艾滋慢性異常免疫激活） 等； 2022 年 6 月， 引進項目創新抗生素百納培南（ 2 期）、Plazomicin。 2022 年 8 月， B013 注射劑獲批 II/III 期臨床，適應癥為TNBC 1L； 2022 年 9 月， I001 潰瘍性結腸炎獲批 II 期臨床， 糖尿病腎病適應癥正在開展Ⅱ 期臨床。
中藥傳承創新值得期待： 中藥銷售收入約為工業板塊總體收入的三分之一，其中 14 種產品于 2021 年的銷售收入逾 1 億元。 2022 年 4 月云南白藥成為公司第二大股東，雙方將結合各自在產品資源、客戶資源、品牌管理、市場渠道、產品開發等多方面的優勢資源，協同發展，合作共贏。 2022 年 8 月，天中-上藥聯合研究院探討瘀血痹膠囊、瓜蔞皮注射液、抗衰老片和八寶丹等重點品種的培育。
盈利預測與投資評級： 我們認為公司為商業龍頭，主營業務經營穩健，抗風險額能力強： 1）分銷和工業業務穩定發展； 2）中藥板塊與云南白藥合作； 3） I001、 X842 等創新藥即將上市，帶來增量； 4）商業零售的互聯網+平臺化建設，我們維持此前盈利預測， 2022-2024 年歸母凈利潤為 56.96/64.06/72.31 億元，當前市值對應 2022-2024 年 PE 分別為 11/10/9倍。維持“買入”評級。
風險提示： 帶量采購風險，競爭惡化風險，研發失敗風險，新冠疫情風險

證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，興業證券孫媛媛研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達99.26%，其預測2022年度歸屬凈利潤為盈利58.89億，根據現價換算的預測PE為8.3。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有6家機構給出評級，買入評級5家，增持評級1家；過去90天內機構目標均價為26.4。根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，上海醫藥（601607）行業內競爭力的護城河良好，盈利能力一般，營收成長性較差。財務相對健康，須關注的財務指標包括：應收賬款/利潤率。該股好公司指標3星，好價格指標3.5星，綜合指標3星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）

標簽： 上海醫藥 東吳證券