環球播報:東吳證券國際經紀：給予美暢股份買入評級，目標價位79.6元

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東吳證券國際經紀有限公司陳睿彬近期對美暢股份進行研究并發布了研究報告《2022年三季報點評：Q3金剛線價格維持穩定，成本上漲盈利承壓》，本報告對美暢股份給出買入評級，認為其目標價位為79.60元，當前股價為55.23元，預期上漲幅度為44.12%。

美暢股份(300861)
投資要點
事件：公司發布 2022 年三季報，公司 2022Q1-3 實現營收 24.61 億元，同增 93.61%；實現歸母凈利潤 10.28 億元，同增 86.55%。其中 2022Q3實現營收 9.23 億元，同增 107.60%，環增 5.81%；實現歸母凈利潤 3.62億元，同增 97.29%，環減 5.11%。 Q1-3 毛利率為 54.39%，同減 2.42pct，Q3 毛利率 52.29%，同減 4.02pct，環減 4.47pct；Q1-3 歸母凈利率為41.78%，同減 1.58pct， Q3 歸母凈利率 39.23%，同減 2.05pct，環減 4.52pct。接近業績預告上限，符合我們的預期。
2022Q3 金剛線產能接近滿產，再度擴張穩固龍頭地位。2022Q1-Q3 金剛線銷量 6465 萬公里，同增 110%，其中 Q3 金剛線銷量為 2468 萬公里，同增 125%，環增 7%。整個 Q3 產能接近 3000 萬公里，算上客戶寄售、流轉在途以及終端庫存數量， Q3 產能利用率超 95%，接近滿產。此外，公司 8 月份開始進行 15 線機改造，截止到 10 月底改造進度完成50%，公司計劃 11-12 月改造完成；富農工業園一期廠房開始投產，貢獻 100 萬公里/月產能，到 22 年底月產能達 1400 萬公里；二期廠房計劃 2023 年 Q1 釋放產能，到 2023Q1 末月產能達 1500 萬公里。
2022Q3 銷售均價保持穩定，原材料價格上漲盈利承壓。 2022Q3 金剛線銷售均價 37.0 元/公里，環比持平。Q3 母線、微粉等原材料價格上漲明顯，36、38 線徑母線采購價格上漲 1 元+/公里，微粉成本上漲 0.5-0.6元/公里，再加之公司 Q2 成本下降較為全面，短時間內降本空間有限，因此金剛線單公里成本環比上漲 1.5-1.6 元，毛利率環比下降 5pct 達到52%。綜合來看，我們預計 2022 年全年金剛線單公里凈利 16 元，對應凈利潤約為 15 億元，同增 97%。
黃絲生產趨于穩定，靜待母線擴產。10 月黃絲產能完成初步調試和小批量測試，公司計劃 11 月投入中批量生產，產量小于 100 噸/月，覆蓋公司目前自有拉絲機產能，效果理想的話母線成材率將從外采的 65%提升至 80%。隨黃絲生產以及品質趨于穩定，公司將開始提升母線產能。目前母線月產能依舊維持在 200 萬公里+，自供比例不足 20%。
盈利預測與投資評級：基于下游需求旺盛，疊加細線化薄片化趨勢，我們預計公司 2022-2024 年歸母凈利潤為 14.7/19.1/24.8 億元，同增92%/30%/30%，維持此前盈利預測。我們給予公司 2023 年 20 倍 PE，對應目標價 79.6 元，維持“買入”評級。
風險提示：競爭加劇，政策不及預期，原材料價格高漲等。

證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，太平洋劉強研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達92.91%，其預測2022年度歸屬凈利潤為盈利10.68億，根據現價換算的預測PE為20.69。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有14家機構給出評級，買入評級10家，增持評級4家。根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，美暢股份（300861）行業內競爭力的護城河一般，盈利能力良好，營收成長性一般。財務相對健康，須關注的財務指標包括：貨幣資金/總資產率。該股好公司指標3星，好價格指標2.5星，綜合指標2.5星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）

標簽： 目標價位 東吳證券