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東吳證券國際經紀有限公司陳睿彬近期對林洋能源進行研究并發布了研究報告《2022年三季報點評：光伏EPC業務承壓，儲能有望成為新的業績增長點》，本報告對林洋能源給出買入評級，認為其目標價位為10.80元，當前股價為9.28元，預期上漲幅度為16.38%。

林洋能源(601222)
事件：公司發布2022年三季報，公司2022Q1-3實現營收36.02億元，同減12.65%；實現歸母凈利潤7.34億元，同比減13.21%。其中2022Q3，實現營收12.82億元，同減9.41%，環減4.13%；實現歸母凈利潤3.24億元，同增7.62%，環增40.43%。Q1-3毛利率為36.98%，同增0.65pct，Q3毛利率35.84%，同增0.88pct，環減4.64pct；Q1-3歸母凈利率為20.37%，同減0.13pct，Q3歸母凈利率25.30%，同增4.00pct，環增8.03pct，業績基本符合我們的預期。
光伏EPC業務開工放緩，2023年有望加速。2022年由于硅料價格高居不下，組件價格亦處于高位，影響電站EPC業務收益率及開工量，同時2022年疫情反復導致相關用地交付延遲，公司EPC業務整體受影響較大。預計2023年隨硅料價格下行，帶動組件價格下行，公司光伏EPC業務有望迎來量利雙升。
儲能業務加速，布局制氫核心裝備。公司儲能業務發展加速，2022年預計出貨600MWH，目前已累計儲備儲能項目資源超4GWh，2023年預計出貨1GW，同增65%+，或將成為新的業績增長點。制造端，與億緯鋰能合作，參股35%建設10GWh磷酸鐵鋰電池生產基地項目將于2022年建成投產，2023年Q1爬坡滿產，推動完善儲能上下游產業鏈條布局。同時公司積極響應氫能源領域的戰略性機遇，設備樣機預計將于2022年下半年完成。
盈利預測與投資評級：基于公司EPC業務受硅料價格影響暫緩開工，部分電站轉讓，業績承壓，因此我們下調公司盈利預測，我們預計2022-2024年歸母凈利潤為8.4/11.1/13.5億元（前值為12.1/14.8/17.4億元），同比-10%/+33%/+21%，給予公司2023年20倍PE，對應目標價10.8元，維持“買入”評級。
風險提示：政策不及預期，競爭加劇。

證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，華安證券陳曉研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為75.51%，其預測2022年度歸屬凈利潤為盈利8.27億，根據現價換算的預測PE為23.2。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有11家機構給出評級，買入評級9家，增持評級2家；過去90天內機構目標均價為10.16。根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，林洋能源（601222）行業內競爭力的護城河良好，盈利能力一般，營收成長性一般。財務相對健康，須關注的財務指標包括：應收賬款/利潤率。該股好公司指標3星，好價格指標3星，綜合指標3星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）

標簽： 目標價位 林洋能源 東吳證券