天天快報!22年來首次！中國石化斥資數十億回購股份，意圖何在？

“買了中石化，生活不用怕”，曾經被股評人稱為確定性套利的中石化又有新動態了。

11月30日晚，中國石化公告，截至2022年11月30日，中國石化集團通過其境外全資子公司增持公司H股股份的計劃已經實施完成。

此前公司還完成了A股回購。11月25日，中國石化實際回購公司A股股份4.42億股，使用資金總額為人民幣18.88億元。

【資料圖】

這次回購既是中國石化上市22年來首次開展股份回購，堪稱大手筆。那么公司為何要如此大手筆進行回購？此次回購對股價有何影響？

業績亮眼，股價卻“破凈”

中國石化對于此次回購的目的，做出了以下闡述：因公司股票收盤價格低于公司最近一期每股凈資產，為維護公司價值和股東權益，增強投資者信心。

中國石化的主營業務包含實業投資、石油、天然氣的勘探、開采、銷售和綜合利用等，是中國大型油氣生產商，煉油能力排名中國第一位。

作為大型的能源企業，在市場中占有舉足輕重的作用，近年來業績表現也是相當亮眼。2021年公司實現營收2.74萬億，同比增長30.2%；歸母凈利潤719.75億元，相當于日賺近2億元，同比增長114.0%，創造近十年以來的最好水平。

今年的業績持續表現亮眼。今年三季度，中國石化實現營業收入24533.22億元，同比增長22.6%；實現歸屬于母公司股東凈利潤566.60億元。

除了業績表現亮眼外，中國石化也是相當豪爽。自其上市以來一直堅持高比例現金分紅，一年至少兩次。

數據顯示，2001年至今，中國石化已現金分紅41次，累計現金分紅數額4910.6億元，累計歸母凈利潤10377.54億元，分紅率達47.32%。

其中2021年的分紅方案是以10派3.1元，全年派息0.47元/股，派息比率80%。按全年股價的均價4.36元來計算，全年的股息率已經達10.7%，大幅跑贏銀行理財產品。

今年上半年，中國石化按照公司章程里中期派息率不超過50%的規定，派發中期股息每股0.16元。以公司上半年加權平均股價計算，A股和H股年化股息收益率分別為7.9%和10.1%，處于較高水平。

雖然市場有很多國內大的藍籌股、央企基本上能做到按年度現金分紅，但每年實現兩次現金分紅的不多，這是中國石化對投資者有責任意識和回報意識的體現。

盡管業績表現亮眼，分紅也是相當慷慨，但中國石化A股股價表現卻令人失望，近4年均處于“破凈”狀態。

一般來說，股價破凈而不上漲的股票有可能是被估值“錯殺”，市場中人氣渙散，如果沒有增量資金進場，股票很難有上漲空間，因此中國石化才會選擇進行回購來向投資者表信心。

回購盡顯“誠意”

此番回購也彰顯了中國石化滿滿的誠意：一方面，此次回購被用于注銷；另一面，此次回購股份也相對較多。

回購股份在滬深兩市經常見到，尤其是今年。據不完全統計，今年以來A股市場已有超500家上市公司發布了回購股份方案，擬回購金額已超千億元。

但是通常情況下，上市公司回購股份是大部分將用于員工持股計劃或股權激勵計劃。如首航高科，此前兩年回購的超2億元股票，擬用于股票激勵，且打算零元送員工。

而此番中國石化卻將回購的股份注銷，這意味著公司的總股本將減少，可間接提升公司的每股收益率，企業將更具投資價值。用真金白銀出手壓縮股本直接回饋全體股東，使“回購”顯得誠意十足。

另一方面，雖然此次中國石化回購的股份僅占公司總股本的0.37%，但鑒于公司本身流動性的股東比例就較少，此次回購可謂是誠意滿滿。

數據顯示，截止三季度末，該公司前十大流通股東的持股比例為93.19%，其中第一大股東中國石油化工集團有限公司持股比例為68.3%，此外還有一些券商、保險及社保基金。

上述這些股東持股時間一般較長，減持的可能性較小，因此這樣看中國石化實際的流通股還不到7%。雖然此次中國石化回購的股份僅占公司總股本的0.37%，但占實際能流通股的比例較大，因此也是誠意滿滿。

從歷史經驗來看，回購對公司市場價值提升效果明顯，特別是采取回購股份注銷形式的、以市值管理為目的的回購，是直接回報股東的一種方式。

根據招商證券此前研報顯示，2019年以來上市公司公布股票回購計劃能為公司股價帶來一定的提升，60天內的累計超額收益能達到3%左右。

難敵周期風險

那么如此好的業績，股息率也很高，為何中國石化的股價無法突破上行呢？

這主要是因為中國石化屬于典型的周期股，其盈利能力受限于其在手的油氣資源。如2020年，國際油價年均處于每桶50美元以下時，中國石化的扣非凈利潤出現了虧損；而2021年，國際油價持續上升之際，公司的業績也呈現出暴增的態勢。

中國石化的股價自2007年底見頂回落后，14年來也約有4反彈的機會，平均3.5年一次，分別是在2009、2015、2018、2021。

回顧石化行業的周期來看，整個行業呈現的是下行趨勢，只是偶爾能雄起一把。而且這個“偶爾”啥時候會來，會持續多久，說不準。

就拿我們最近這輪周期來看，大概在2015年左右，我們這輪周期算是開始，到2019年這輪周期已經持續了三四年時間，背后的原因就非常復雜，不僅有油價的原因、有供需失衡的原因。

而行業發展中所表現出來的諸多現象和經濟運行的趨勢，表明了伴隨業績快速增長的是石化行業的周期性頂部即將來臨。自然，風險也將逐步增加。

目前市場普遍認為這一輪周期的低谷，很有可能出現在2023年到2024年之間，而新一輪行業周期高點可能要等到2025年之后，正是由于這個不確定性讓中國石化不被投資者青睞。

總得來說，石化產業是國民經濟的重要支柱產業，產業關聯度高、產品覆蓋面廣，對穩定經濟增長、改善人民生活、保障國防安全具有重要作用。因此中國石化作為中國發展最大的石油化工企業，其發展前景比較好。

雖然此番回購對中國石化股價的起伏波動不大，但是對于股民來說，特別是長期看好中國石化的股民來說，它就是心底的定海神針。

標簽： 回購股份 中國石化