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海通國際證券集團有限公司劉威,莊懷超近期對潤豐股份進行研究并發布了研究報告《擬定增募資不超25.47億元，2022年凈利潤同比增長81%-100%》，本報告對潤豐股份給出增持評級，認為其目標價位為120.48元，當前股價為82.25元，預期上漲幅度為46.48%。

潤豐股份(301035)
公司預計2022年凈利潤145,000萬元-160,000萬元，同比增長81.31%-100.07%。公司預計2022年度扣非經凈利潤為146,000萬元至161,000萬元，同比增長82.96%-101.75%。2022年公司主要產品銷量、價格均有所上漲，各項工作按中期戰略規劃和年度工作計劃有序推進，聚焦研發創新支撐的先進制造及進一步完善全球營銷網絡，各關鍵任務推進進度和質量優于預期。
公司擬向特定對象發行股票募資不超過25.47億元。募資扣除發行費用后用于年產8000噸烯草酮項目、7.62年產6萬噸全新綠色連續化工藝2,4-D及其酯項目、年產1000噸二氯吡啶酸項目、年產1000噸丙炔氟草胺項目、全球運營數字化管理提升項目和補充流動資金。該項目處于項目前期帶有不確定性未納入模型。
公司制定了《山東濰坊潤豐化工股份有限公司未來三年股東分紅回報規劃》。項中規定實施差異化現金分紅政策外，公司可分配利潤為正數時，每年以現金方式分配的利潤不少于當年度實現的可分配利潤的30%，公司應當采取有效措施保障公司具備現金分紅能力。
收購西班牙農化公司Sarabia公司100%股權，其將成為公司拓展歐盟業務的根據地。Sarabia成立于1985年，主營業務包括農用化學品、化肥、殺蟲劑、除草劑以及其他農業相關產品的采購、銷售和營銷。公司預計收購Sarabia能助于：公司加入更多活性組分的TaskForce，降低投資風險和投資額，加快豐富公司在歐盟市場的產品組合；助于公司拓展市場并用此工廠來供應市場所需；助于公司更為準確的選擇產品進行登記規劃和投入，降低登記投資決策風險；能為公司更多產品組合在西班牙市場ToC的絕佳通路；積極拓展西班牙之外的其他歐盟市場，能快速提升業務規模；成為公司拓展歐盟業務的根據地。該項目處于項目前期帶有不確定性未納入模型。
公司積極拓展歐盟農化品活性組分等同認定。公司自2020年開始選擇個別制劑產品啟動了在歐盟部分國家的AnnexIII的登記，目前依舊在進程之中；基于上述歐盟市場農化品活性組分供應平臺，已經在歐盟市場開始了原藥等同登記下的原藥供應業務，2022年歐盟業務規模約1600萬美金，尚屬起步階段。
盈利預測。由于全球疫情對于公司營收的沖擊我們略微下調業績預期。我們預計公司22-24年歸母凈利潤為15.35億元（-4%）、20.87億元（0%）、25.04億元（0%），對應EPS可達5.54、7.53元、9.04元。我們給予公司2023年16倍PE，對應合理目標為120.48元，維持優于大市評級（上次目標價為107.67元，2022年18.5倍PE，+12%）。
風險提示。匯率變動風險；募投項目進展不及預期風險；疫情風險。

證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，天風證券唐婕研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達82.94%，其預測2022年度歸屬凈利潤為盈利15.82億，根據現價換算的預測PE為14.76。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有8家機構給出評級，買入評級6家，增持評級2家；過去90天內機構目標均價為113.53。根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，潤豐股份（301035）行業內競爭力的護城河良好，盈利能力一般，營收成長性一般。財務相對健康，須關注的財務指標包括：應收賬款/利潤率。該股好公司指標3星，好價格指標3星，綜合指標3星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）

標簽： 目標價位 海通國際