國金證券：給予拓邦股份買入評級-要聞

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國金證券股份有限公司羅露近期對拓邦股份進行研究并發布了研究報告《業績凸顯韌性，長期發展無虞》，本報告對拓邦股份給出買入評級，當前股價為12.73元。

拓邦股份(002139)
業績簡評2023年3月30日晚，公司發布2022年年度報告。報告期內實現營業收入88.8億元，同比增長14.3%；實現歸母凈利潤5.8億元，同比增長3.1%；扣非歸母凈利潤4.8億元，同比增長12.0%，業績符合預期。
經營分析
業務結構三足鼎立，盈利能力逐季提升。22年面對行業需求下滑等不利因素，公司仍實現雙位數的逆勢增長，分業務板塊看，家電和工具作為公司基本盤業務，在報告期內實現小幅增長，分別實現收入32.4/30.9億元，同比增長8.2%/4.5%。新能源業務已與傳統業務并駕齊驅，實現收入20.4億元，同比增長64%。公司全年毛利率20.1%，同比下降1.1PP，隨著高價物料出清，四季度環比改善至23.8%，毛利修復拐點已至。22年公司實行股權激勵，確認股份支付費用1.24億元，同比21年增加0.96億元，剔除上述股份支付費用影響后，報告期歸母凈利潤約為7.1億元，同比增加約20%，全年盈利改善顯著。
開拓頭部客戶凸顯經營韌性，轉型智慧工廠實現降本增效。面對復雜外部環境，公司積極開拓頭部客戶，頭部客戶收入在公司總收入占比84%，并貢獻90%以上的增量收入。22年公司首次實現整線自動化，在寧波、惠州等多個工廠規劃數字化車間，制造費用下降明顯。未來基于全球產能布局，公司在提升市場份額的同時推進智能制造，有望持續降本增效。
外部環境逐步改善，四電一網助力公司平臺效應顯現。伴隨下游需求回升，公司基于四電一網產品綁定頭部客戶、開拓新客戶，工具和家電板塊有望迎來需求復蘇；新能源板塊，公司利用“一芯（電芯）+3S（PCS\BMS\EMS）”技術，聚焦儲能的同時拓展充電模塊等新產品，有望維持50%+高增。
盈利預測與估值
我們預計公司23-25年歸母凈利潤7.6億元（原7.9億元）、10.1億元（原11.0億）、13.2億元，當前股價對應PE為22/16/13倍，維持“買入”評級。
風險提示
業務協同效應不及預期，人民幣匯兌損失，毛利率改善不及預期。

證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，天風證券唐海清研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達82.21%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利5.51億，根據現價換算的預測PE為30.16。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有10家機構給出評級，買入評級9家，增持評級1家；過去90天內機構目標均價為17.39。根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，拓邦股份（002139）行業內競爭力的護城河良好，盈利能力良好，營收成長性一般。財務相對健康，須關注的財務指標包括：應收賬款/利潤率。該股好公司指標3.5星，好價格指標3星，綜合指標3星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）

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