國金證券：給予英維克買入評級

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國金證券股份有限公司羅露近期對英維克進行研究并發布了研究報告《全鏈條布局，AI+時代液冷龍頭顯現》，本報告對英維克給出買入評級，當前股價為35.93元。

英維克(002837)
業績簡評
2023年4月10日，公司披露2022年年度報告，報告期內實現營收29.2億元，同比增長31.2%；歸母凈利潤2.8億元，同比增長36.7%；扣非歸母凈利潤2.6億元，同比增長37.3%。業績符合市場預期。
經營分析
四季度項目集中交付，全年營收前低后高。受上半年疫情帶來的供應鏈、交付壓力等因素影響，公司前三季度收入同比持平，機房溫控大項目在第四季度順利完成驗收確認，儲能熱管理業務的需求在下半年逐月快速增長，Q4實現營收14.4億元，同比增長98.5%。兩大主營業務機房和機柜溫控分別營收14/11億元，同比增長20.3%和66.2%，合計占收入比達到87%。客車和軌道交通列車空調產品受新能源客車行業需求下滑以及地鐵規劃放緩影響，報告期內相應收入均有20%左右的下滑。
液冷技術加速導入，夯實公司機房+儲能溫控優勢。高密度數據中心建設疊加能效指標要求，驅動液冷技術加速導入，公司推出用于IDC場景的Coolinside液冷機柜及全鏈條液冷解決方案，并形成“端到端、全鏈條”的平臺化布局，22年數據中心中液冷技術相關營收約為21年的5倍左右。22年11月，公司發布儲能全鏈條液冷解決方案2.0，提升系統性能和運維效率，同時借助在儲能行業的品牌優勢和客戶基礎，持續拓展國內外客戶，報告期內儲能溫控相關營收約8.5億元，約為21年的2.5倍。
平臺型溫控龍頭，受益于AI算力拉動與下游應用擴張。公司歷史十年總體營收與歸母凈利潤復合增速約45%，并基于已有的全鏈條散熱技術平臺，實現多個專業細分領域的業務布局。AI算力需求帶來新一輪高密度+低能耗數據中心建設，間接拉動IDC機房溫控散熱技術革新和產品需求。看好公司作為平臺型溫控龍頭，創新引領液冷、間接蒸發冷卻等技術推廣，持續賦能新興場景應用。
盈利預測與估值
我們預計公司23-25年歸母凈利潤3.7億元（原3.3億元）、4.9億元（原4.1億元）、6.4億元，對應PE分別為41x、31x、24x，維持“買入”評級。
風險提示
數據中心行業總體需求放緩、行業競爭激烈、新業務拓展不及預期、疫情持續影響宏觀經濟、商譽減值風險。

證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，興業證券王楠研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達87.83%，其預測2022年度歸屬凈利潤為盈利2.2億，根據現價換算的預測PE為68.31。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有9家機構給出評級，買入評級7家，增持評級2家；過去90天內機構目標均價為44.96。根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，英維克（002837）行業內競爭力的護城河一般，盈利能力良好，營收成長性良好。財務相對健康，須關注的財務指標包括：應收賬款/利潤率。該股好公司指標3星，好價格指標2星，綜合指標2.5星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）

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