每日熱議!東吳證券：給予尚太科技買(mǎi)入評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)位104.0元

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東吳證券股份有限公司曾朵紅,阮巧燕,岳斯瑤近期對(duì)尚太科技進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《2022年年報(bào)及2023年一季報(bào)點(diǎn)評(píng)：Q1負(fù)極盈利顯著好于行業(yè)，業(yè)績(jī)超市場(chǎng)預(yù)期》，本報(bào)告對(duì)尚太科技給出買(mǎi)入評(píng)級(jí)，認(rèn)為其目標(biāo)價(jià)位為104.00元，當(dāng)前股價(jià)為71.67元，預(yù)期上漲幅度為45.11%。

尚太科技(001301)
投資要點(diǎn)
23Q1歸母凈利2.3億元，超市場(chǎng)預(yù)期。2023年Q1公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收9.52億元，同比下降11.54％，環(huán)比下降23.53%；歸母凈利潤(rùn)2.3億元，同比下降33.89%，環(huán)比下降5.15％，扣非歸母凈利潤(rùn)2.21億元，環(huán)比下降8.95%。盈利能力方面，23Q1毛利率為34.99%，同比下降9.89pct，環(huán)比下降2.46pct；歸母凈利率24.2%，同比下降8.18pct，環(huán)比增長(zhǎng)4.69pct；23Q1扣非凈利率23.18%，環(huán)比提升3.71pct。
23年Q1出貨同比微降，全年有望維持近60%增長(zhǎng)。22年公司負(fù)極出貨10.7萬(wàn)噸，同增65%。公司深度綁定寧德時(shí)代，22年收入占比達(dá)57%，新客戶(hù)遠(yuǎn)景、欣旺達(dá)及儲(chǔ)能電池新客戶(hù)逐步起量。23Q1受電池廠去庫(kù)影響，我們預(yù)計(jì)負(fù)極出貨2.3萬(wàn)噸，同比微降，環(huán)比下降16%左右。23Q1公司24萬(wàn)噸產(chǎn)能維持滿產(chǎn)狀態(tài)，為后續(xù)需求起量做準(zhǔn)備，且公司儲(chǔ)能電池用負(fù)極認(rèn)證通過(guò)，我們預(yù)計(jì)Q2起逐步起量，疊加新客戶(hù)起量，我們預(yù)計(jì)23年全年出貨17萬(wàn)噸，維持近60%增長(zhǎng)。
Q1單位盈利超市場(chǎng)預(yù)期、預(yù)計(jì)盈利Q2見(jiàn)底。22年公司負(fù)極產(chǎn)品單價(jià)4.43萬(wàn)元/噸（含稅），同比增長(zhǎng)35%。23年4月石墨化價(jià)格跌到底部，負(fù)極重新議價(jià)，23Q1我們測(cè)算單價(jià)4.2萬(wàn)元/噸左右，毛利率降至35%，Q2我們預(yù)計(jì)單價(jià)環(huán)比進(jìn)一步下降，產(chǎn)品降價(jià)將充分體現(xiàn)。盈利方面，22年負(fù)極單噸扣非凈利1.2萬(wàn)元/噸，我們測(cè)算23Q1單噸凈利近1萬(wàn)元/噸，顯著好于行業(yè)平均水平，主要系23Q1產(chǎn)品價(jià)格下降但尚未在Q1完全體現(xiàn)，我們預(yù)計(jì)負(fù)極降價(jià)將于Q2充分體現(xiàn)，單價(jià)將見(jiàn)底，單位盈利下行觸底，但公司成本優(yōu)勢(shì)明顯，我們預(yù)計(jì)23年全年單噸凈利可維持0.6萬(wàn)元左右。
盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：考慮行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，我們下調(diào)公司23-25年歸母凈利潤(rùn)至13.05/18.59/25.40億元（原預(yù)期23-24年歸母凈利15.16/21.84億元），同比+1%/+43%/+37%，對(duì)應(yīng)PE為13x/9x/7x，考慮到公司長(zhǎng)期增長(zhǎng)潛力，給予23年20xPE，目標(biāo)價(jià)104元，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：銷(xiāo)量不及預(yù)期，盈利水平不及預(yù)期

該股最近90天內(nèi)共有7家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買(mǎi)入評(píng)級(jí)3家，增持評(píng)級(jí)4家；過(guò)去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為109.41。根據(jù)近五年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，尚太科技（001301）行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)力的護(hù)城河良好，盈利能力良好，營(yíng)收成長(zhǎng)性較差。可能有財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，存在隱憂的財(cái)務(wù)指標(biāo)包括：有息資產(chǎn)負(fù)債率、應(yīng)收賬款/利潤(rùn)率、存貨/營(yíng)收率增幅、經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流/利潤(rùn)率。該股好公司指標(biāo)2.5星，好價(jià)格指標(biāo)3星，綜合指標(biāo)2.5星。（指標(biāo)僅供參考，指標(biāo)范圍：0 ~ 5星，最高5星）

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