中泰證券：給予開立醫療買入評級

(資料圖)

中泰證券股份有限公司近期對開立醫療進行研究并發布了研究報告《業績超出預期，院內采購快速復蘇，內鏡龍頭業績高增》，本報告對開立醫療給出買入評級，當前股價為52.5元。

開立醫療(300633)
事件：2023年4月26日，公司發布2023年一季報，公司2023年一季度實現營業收入4.73億元，同比增長27.63%，歸母凈利潤1.38億元，同比增長171.11%，扣非凈利潤1.26億元，同比增長157.67%。
規模效應日益顯著，高端產品占比提高，盈利能力持續提升。2023年一季度公司整體期間費用率43.03%，同比下降2.45pp，其中銷售費用率22.34%，同比提升2.55pp，管理費用率5.32%，同比提升0.60pp，石研發費用率16.91%，同比下降3.51pp，財務費用率-1.54%，同比下降2.09pp。公司期間費用率持續優化，主要得益于收入規模增長帶來的攤薄效應，同時60平臺超聲、550系列內鏡等高端產品一季度裝機加速，收入占比持續提升，帶動公司利潤率穩步提高。2023年一季度公司毛利率68.60%，同比提升8.48pp，凈利率29.27%，同比提升15.49pp。
醫院采購活動快速復蘇，全年業績有望高增。2023年春節以來，國內診療秋序恢復良好，消化、呼吸科室手術量顯著增加，醫院的設備招標、裝機活動逐漸恢復常態，過去3年累積的采購需求快速釋放，公司內鏡裝機量實現高增，帶動23Q1業績實現良好表現，結合公司財務數據以及歷史業績表現，我們預計2023年一季度公司內鏡產品可能持續高增，超聲業務可能持續保持穩健增速。未來隨著國內醫院采購需求的持續釋放以及海外市場的穩步開拓，我們預計2023年全年公司業績有望持續保持良好的增長趨勢。
內鏡、超聲平臺持續選代，高端化戰略穩步推進。2023年公司持續加快技術創新，推動更高端產品落地，新一代高端超聲平臺Pluto、硬鏡新品4K100等有望年內獲批在硬鏡領域布局的一次性輸尿管鏡、膽道鏡、膀脫鏡等創新產品均陸續進入研發中報階段，未來有望增強公司在微創外科領域產品實力，成為公司新的業績增長點。
盈利預測與估值：我們預計高端新品上市+持續的規模效應，有望帶動公司盈利能力持續提升，預計2023-2025年公司營收22.17、27.99、35.64億元，同比增長26%、26%、27%；歸母凈利潤4.83、6.12、7.82億元，同比增長31%、27%、28%：對應EPS為1.13、1.43、1.83。考慮到公司彩超和內鏡有望持續進口替代，新產品支氣管鏡、腹膠鏡、超聲內鏡等成長性較強，維持“買入”評級。
風險提示：海外銷售風險，產品質量控制風險，政策變化風險。

證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，太平洋譚紫媚研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達88.15%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利4.9億，根據現價換算的預測PE為46.05。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有20家機構給出評級，買入評級17家，增持評級3家；過去90天內機構目標均價為69.47。根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，開立醫療（300633）行業內競爭力的護城河良好，盈利能力良好，營收成長性一般。財務健康。該股好公司指標3.5星，好價格指標1.5星，綜合指標2.5星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）

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