天海防務：勝灃資本、五礦證券等多家機構于5月5日調研我司 每日熱文

2023年5月9日天海防務（300008）發布公告稱勝灃資本、五礦證券、傳山私募、申萬宏源、光大證券、興業證券、普羅度斯投資于2023年5月5日調研我司。

具體內容如下：

問：公司后續訂單主要集中在哪個方向？

【資料圖】

答：從 2020 年下半年起，國內的海上風電建設迎來熱潮，而公司的產品中比較有突出優勢的是工程類船舶，所以從 2020年的下半年開始到今年上半年，公司在手的設計建造訂單中工程類船舶的占比較高，其中包括了海上風電建設的自升式風電安裝平臺，以及大型的起重船。此外，還包括運輸類船舶，例如靈便型散貨船、支線集裝箱船等，以及一些大件運輸船舶。以上是我們目前在手訂單的情況。 考慮到前兩年國內海上風電搶裝潮的原因，海風安裝船訂單比較集中，，我們會為未來市場的波動做一些準備。比如我們準備對產品種類進行適當地平衡，所以在營銷和開發的層面來看，會投入更多精力在未來深遠海的風電建設中，也包括海上光伏、海上養殖等方面船舶。另外，國家陸續出臺了一些船舶的節能減排的政策和法規，所以在運輸船領域，我們一方面重點關注低碳和本身能耗率較低的船舶種類，另一方面是新能源的利用。目前行業內的關注點在于氫能的利用、甲醇、氨、動力電池等方面，但我們無法確定未來發展的技術路線，因此也正在關注以上所有的發展路線。相信今后的技術路線不是某種單一的路線，而是包括結構力學，流體力學、電化學等多種技術的組合，所以在運輸船中，低碳、零碳這類船型的開發也是我們未來關注的重點。

在船舶產品方面，我們的設計基本覆蓋了所有船型，比如工程類、運輸類船舶。由于目前主要制造基地是一個自有中型船廠，所以未來我們更傾向于特種船、工程船、中小型運輸類船舶的制造。因此我們會對在手訂單的產品種類做一個適當的平衡。

問：公司在研發投入層面怎樣保持比較領先的地位？

答：從船的角度來說，我們需要跟蹤新技術的方向，做好儲備，在儲備的過程中進行研發。雖然存在研發成果未能派上用場或被新技術替代的可能，但在做好儲備后，如果遇到了機會就能立刻形成訂單。我們之前在做的多功能油田服務平臺，它跟風電安裝平臺的外觀和基本技術是有相似之處的，在這一波風電潮前，我們做了有 20 多個自升式平臺的產品，所以在風電安裝平臺訂單出來后，我們就有機會立刻去承接。

問：公司有設計、監理、制造生產這些業務板塊，哪個板塊利潤較高？

答：根據 2022 年年報的數據顯示，公司體量最大的是船舶建造板塊。設計板塊的收入占比不及建造板塊，這是因為建造板塊的總產值大，但設計板塊的附加值高，所以設計業務的毛利率相對于建造板塊是較高的。在建造板塊的毛利率，不僅要根據建造的不同船型來確定，還有以下幾方面第一，看市場是買方市場還是賣方市場，自 2021 年下半年起船舶行業逐步復蘇，由于船舶市場是強周期行業，而在行業高峰期訂單毛利率是相對較高的，這是因為當前長江中下游生產基地、船臺資源比較緊張，所以現在逐步進入賣方市場，毛利率就會有提升的空間。第二，客戶可能對訂單有要求如果客戶在建造下單的時候已經有租賃、生產、運輸等的訂單，可能要求在保質的前提下建造時間短，這樣的附加值提出來后，毛利率就有可能提升。第三點是收款的節奏現在收款節奏相對靠前，資金成本相應地節省下來。另外，如果有足夠資金，采購端就能鎖定低成本或者固定單價的材料。因此在市場環境利好，或進行降本增效的經營管理下，毛利率會有提升空間。

問：公司盈利能力去年有所恢復，是否能持續下去？談一下訂單的情況。

答：從在手訂單來看，我們從 2022 年第四季度開始逐步體現高毛利的訂單。船舶市場從 2021 年下半年起有恢復的跡象，在此之前我們接的訂單毛利率相對較低。同時，我們開始建造的是一些系列船的訂單，所以提高了 2022 年整體的毛利率。目前公司在手訂單已遠超過歷史最高年份，我們已公告在手的訂單總額接近 50 億（還有部分訂單未達標準故未單獨披露），具體訂單數量可查看 2022 年度報告內容。在 2023 年會完成較多訂單，還有一些訂單會排到 2024、2025 年。總體來說，2023 年的情況會比去年有所改善，另外，原材料價格相對去年逐漸趨于穩定。因此，我們力求在穩定發展中使盈利繼續提升。

天海防務（300008）主營業務：船海工程、防務裝備、新能源三大業務領域,主要業務涵蓋船海工程研發設計、船海和港口機械工程技術咨詢和監理、船舶和海洋工程總裝制造、船舶和船用設備進出口、軍輔船和軍貿船設計建造、特種防務裝備及軍工配套產品研制、新能源應用技術研發和系統集成、天然氣車船加注站點建設和運營、天然氣工業用戶供應、合同能源管理、能源貿易等業務。

天海防務2023一季報顯示，公司主營收入6.58億元，同比上升77.15%；歸母凈利潤911.59萬元，同比上升59.63%；扣非凈利潤869.91萬元，同比上升1720.25%；負債率54.14%，投資收益17.31萬元，財務費用508.11萬元，毛利率9.55%。

該股最近90天內共有1家機構給出評級，增持評級1家；過去90天內機構目標均價為4.94。

以下是詳細的盈利預測信息：

融資融券數據顯示該股近3個月融資凈流入1.13億，融資余額增加；融券凈流入0.0，融券余額增加。根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，天海防務（300008）行業內競爭力的護城河良好，盈利能力較差，營收成長性一般。財務可能有隱憂，須重點關注的財務指標包括：應收賬款/利潤率。該股好公司指標2星，好價格指標1.5星，綜合指標1.5星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）

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