東方證券：給予遠(yuǎn)光軟件買入評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)位8.96元-環(huán)球通訊

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東方證券股份有限公司浦俊懿,陳超,謝忱近期對(duì)遠(yuǎn)光軟件進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng)，充分受益于電力信息化建設(shè)》，本報(bào)告對(duì)遠(yuǎn)光軟件給出買入評(píng)級(jí)，認(rèn)為其目標(biāo)價(jià)位為8.96元，當(dāng)前股價(jià)為8.4元，預(yù)期上漲幅度為6.67%。

遠(yuǎn)光軟件(002063)
核心觀點(diǎn)
事件：公司發(fā)布2022年報(bào)，全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收21.25億元（同比+10.94%），歸母凈利潤(rùn)3.23億元（同比+5.65%），扣非凈利潤(rùn)3.08億元（同比+8.37%），毛利率55.69%（同比-3.22pct）。
業(yè)績(jī)保持穩(wěn)定增長(zhǎng)，計(jì)提資產(chǎn)減值大幅增加對(duì)歸母凈利潤(rùn)影響較大。公司營(yíng)收增長(zhǎng)得益于電力行業(yè)ERP國(guó)產(chǎn)替代以及能源互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的蓬勃發(fā)展。疫情影響下股東方的應(yīng)收賬款壞賬計(jì)提對(duì)公司業(yè)績(jī)影響較大，若后續(xù)款項(xiàng)陸續(xù)收回，對(duì)2023年業(yè)績(jī)將產(chǎn)生積極影響。毛利率下降則主要是因?yàn)楣就ㄟ^勞務(wù)外包形式將部分人員出表，在降低費(fèi)用率的同時(shí)增加了經(jīng)營(yíng)成本。
深入?yún)⑴c兩大電網(wǎng)數(shù)字電網(wǎng)建設(shè)，以YG-DAP為核心產(chǎn)品打造國(guó)網(wǎng)信創(chuàng)安可替代領(lǐng)域的標(biāo)桿案例，有望在新一輪國(guó)企改革中享受改革紅利。在國(guó)家電網(wǎng)，公司參與集團(tuán)財(cái)務(wù)管理和司庫管理系統(tǒng)建設(shè)，智慧共享財(cái)務(wù)平臺(tái)試點(diǎn)上線，DAP在國(guó)網(wǎng)信創(chuàng)安可替代領(lǐng)域形成標(biāo)桿案例。公司打造的YG-DAP經(jīng)過在國(guó)網(wǎng)數(shù)科的試點(diǎn)后得到國(guó)網(wǎng)認(rèn)可，形成標(biāo)桿案例，推廣向國(guó)網(wǎng)以外的大型央企集團(tuán)，包括南網(wǎng)計(jì)財(cái)域平臺(tái)和司庫管理等建設(shè)以及五大發(fā)電集團(tuán)的數(shù)字化建設(shè)，參與業(yè)外集團(tuán)世界一流財(cái)務(wù)體系建設(shè)。2022年數(shù)字企業(yè)業(yè)務(wù)營(yíng)收13.56億元（同比+13.15%），占總收入63.83%，以數(shù)字企業(yè)業(yè)務(wù)為核心的業(yè)務(wù)架構(gòu)穩(wěn)固，營(yíng)收增長(zhǎng)系電力信息化需求旺盛。
緊抓國(guó)網(wǎng)數(shù)字新基建歷史機(jī)遇，以智慧能源業(yè)務(wù)探索第二增長(zhǎng)曲線。公司緊抓行業(yè)改革機(jī)遇，參與電力市場(chǎng)交易、綜能服務(wù)、虛擬電廠、電網(wǎng)營(yíng)銷等項(xiàng)目建設(shè)，打造網(wǎng)上國(guó)網(wǎng)、虛擬電廠平臺(tái)、能源工業(yè)云網(wǎng)平臺(tái)等產(chǎn)品，布局能源互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域，探索第二增長(zhǎng)曲線。2022年智慧能源業(yè)務(wù)營(yíng)收2.63億元（同比+6.92%），毛利率45.58%（同比+8.54pct），隨著電力市場(chǎng)成熟，營(yíng)收和毛利率都有望進(jìn)一步提升。
盈利預(yù)測(cè)與投資建議
調(diào)整收入增速、毛利率、費(fèi)用率，我們預(yù)測(cè)公司2023-2025年歸母凈利潤(rùn)分別為5.06、6.88、8.98億元（原預(yù)測(cè)23-24年歸母凈利潤(rùn)為5.08、6.47億元），根據(jù)可比公司2023年的PE水平，我們認(rèn)為公司2023年的合理估值水平為28倍PE，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)為8.96元，維持買入評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示
改革不及預(yù)期；能源信息化行業(yè)政策變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，東北證券黃凈研究員團(tuán)隊(duì)對(duì)該股研究較為深入，近三年預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度均值高達(dá)89.66%，其預(yù)測(cè)2023年度歸屬凈利潤(rùn)為盈利4.22億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測(cè)PE為31.63。

最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：

該股最近90天內(nèi)共有8家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買入評(píng)級(jí)8家；過去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為10.42。根據(jù)近五年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，遠(yuǎn)光軟件（002063）行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)力的護(hù)城河良好，盈利能力一般，營(yíng)收成長(zhǎng)性一般。財(cái)務(wù)可能有隱憂，須重點(diǎn)關(guān)注的財(cái)務(wù)指標(biāo)包括：貨幣資金/總資產(chǎn)率、應(yīng)收賬款/利潤(rùn)率、經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流/利潤(rùn)率。該股好公司指標(biāo)3星，好價(jià)格指標(biāo)2.5星，綜合指標(biāo)2.5星。（指標(biāo)僅供參考，指標(biāo)范圍：0 ~ 5星，最高5星）

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