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中國銀河證券股份有限公司吳硯靖,李璐昕近期對深信服進行研究并發布了研究報告《國內安全GPT首發，公司產品力進一步提升》，本報告對深信服給出買入評級，當前股價為123.98元。

深信服(300454)
事件 公司發布國內首個網絡安全領域GPT–深信服安全GPT。
自研安全大模型GPT，實現安全運營“自動駕駛”與數據自主可控。深信服安全GPT完全自研，由深信服自主訓練，不依賴開源模型服務，訓練數據部署在深信服托管云上，實現數據的安全可控。深信服安全GPT將提升對流量與日志安全的檢測效果，通過自然語言交互提升用戶對產品的可操作性，并通過AI能力進行分析檢測結果，優化安全運營流程與效率。30%的安全運營任務可通過一句話的交互模式完成。根據公司發布會信息顯示，通過前期5000萬樣本數據測試，相較傳統檢測引擎，安全GPT技術加持下的深信服XDR高級威脅檢測率高達95.7%，誤報率（安全告警里判錯的比例）僅4.3%。我們認為，深信服安全GPT有助于幫助企業IT安全降本增效，公司產品競爭力進一步提升。
行業需求復蘇中，合理控費下業績增速將迎來拐點。行業在政策合規要求、事件驅動與全新技術場景帶來的新增量下景氣度依舊。事件方面，安全事件頻發，尤其AIGC全新技術下新的攻擊與數據泄露風險加劇，例如三星員工在使用ChatGPT過程中造成技術信息泄露。數據安全涉及到政治、經濟、居民生活的方方面面，網絡安全在數字經濟處于不可替代的位置。政策層面，《數據安全法》《生成式人工智能服務管理辦法(征求意見稿)》等持續加碼，網絡安全的戰略意義不言而喻。技術發展方面，數據安全、云安全、物聯網安全、工控安全等新興技術與應用場景對安全不斷提出新要求，疊加AIGC大模型全新技術催生新的應用場景，對網安行業提出新需求。我們認為，2021年與2022年受疫情影響，網安公司在獲客與項目進展上多處受限。但行業并沒有停止創新步伐，研發費用率依然維持在高水準，行業整體業績承壓。2023年，隨著疫情影響逐漸消散，費用管控趨嚴，業績有望釋放。
風險提示 研發成果與市場需求不匹配的風險；下游需求景氣度不及預期的風險；行業競爭加劇的風險；費用管控與人效下降的風險。

證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，中金公司李虹潔研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為41.31%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利3.87億，根據現價換算的預測PE為131.38。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有22家機構給出評級，買入評級20家，增持評級2家；過去90天內機構目標均價為165.78。根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，深信服（300454）行業內競爭力的護城河良好，盈利能力一般，營收成長性較差。財務可能有隱憂，須重點關注的財務指標包括：應收賬款/利潤率、應收賬款/利潤率近3年增幅。該股好公司指標3星，好價格指標1星，綜合指標2星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）

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