每日熱議!國金證券：給予中礦資源買入評級，目標(biāo)價位77.0元

【資料圖】

國金證券股份有限公司李超近期對中礦資源進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報告《銣銫龍頭進(jìn)軍鋰鹽，產(chǎn)能快速成長》，本報告對中礦資源給出買入評級，認(rèn)為其目標(biāo)價位為77.00元，當(dāng)前股價為56.67元，預(yù)期上漲幅度為35.87%。

中礦資源(002738)
投資邏輯
聚焦鋰鹽+銣銫兩大主業(yè)。公司以地勘業(yè)務(wù)為基，逐步完成鋰鹽和銣銫產(chǎn)業(yè)鏈布局，22年實現(xiàn)歸母凈利潤32.95億元，同增485.85%；23Q1實現(xiàn)歸母凈利潤10.96億元，同增41.41%。公司20年6月發(fā)行8億規(guī)模可轉(zhuǎn)債，第三年付息債券票面利率1.20%，每10張債券派息12元，最新轉(zhuǎn)股價格10.63元/股。公司定增募資30億元已于23年5月末上市，發(fā)行價格63.39元/股，主要用于Bikita鋰礦擴(kuò)建和春鵬鋰業(yè)鋰鹽產(chǎn)能擴(kuò)建。
鋰資源、冶煉產(chǎn)能同步擴(kuò)張，24年實現(xiàn)完全自供。本輪鋰價觸底后迅速反彈，目前隨著需求回暖，鋰鹽廠惜售意愿強(qiáng)，市場處于博弈階段，預(yù)計Q3價格仍較為堅挺，后續(xù)隨著供給逐步釋放，鋰價將緩慢回調(diào)，預(yù)計中長期鋰價在20萬元/噸。公司擁有津巴布韋Bikita鋰礦（22年2月全資收購）和加拿大Tanco鋰礦，合計產(chǎn)能約1.4萬噸LCE。Bikita和Tanco分別規(guī)劃建設(shè)400萬噸和100萬噸礦石產(chǎn)能，預(yù)計23-24年自有礦產(chǎn)能分別為2.5、6.4萬噸LCE。公司擁有氟化鋰產(chǎn)能6000噸/年，碳酸鋰/氫氧化鋰產(chǎn)能2.5萬噸/年，新建產(chǎn)能3.5萬噸/年，預(yù)計23Q4投產(chǎn)，后續(xù)海外繼續(xù)規(guī)劃4萬噸/年，25年達(dá)到約10萬噸鋰鹽產(chǎn)能規(guī)模。22年公司自給率為43%，24年依靠Bikita擴(kuò)產(chǎn)自給率接近100%，對于6萬噸鋰鹽實現(xiàn)完全自供。
資源優(yōu)勢成就銣銫龍頭，品類豐富、產(chǎn)業(yè)鏈完整。公司是銫銣鹽精細(xì)化工領(lǐng)域龍頭，擁有高品質(zhì)銫資源（Tanco和Bikita，占全球已探明銫礦儲量的80%以上）、全球兩大生產(chǎn)基地和甲酸銫回收基地。公司的銫鹽加工技術(shù)領(lǐng)先，品種主要包括碳酸銫、硫酸銫、硝酸銫、氫氧化銫、碘化銫和甲酸銫等，22年銫銣鹽銷量793.51噸，下游可用于航天航空、國防軍工、信息技術(shù)等戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)，應(yīng)用場景不斷擴(kuò)張。甲酸銫應(yīng)用于油氣勘探，是油氣行業(yè)中最優(yōu)質(zhì)的鉆井液、完井液，22年底公司全球儲備甲酸銫產(chǎn)品23728.95bbl。銣銫業(yè)務(wù)毛利率近年來維持65%左右。
盈利預(yù)測、估值和評級
預(yù)計公司23-25年營收分別為90.52億元、115.42億元、144.21億元，歸母凈利潤分別為36.54億元、45.82億元、53.17億元，對應(yīng)EPS分別為5.12元、6.42元、7.46元，對應(yīng)PE分別為11倍、8倍、7倍。估值給予24年12倍PE，總市值550億元，目標(biāo)價77元/股，首次覆蓋給予“買入”評級。
風(fēng)險提示
產(chǎn)能擴(kuò)張不及預(yù)期；市場需求不及預(yù)期；匯率波動風(fēng)險；限售股解禁風(fēng)險等。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，中金公司齊丁研究員團(tuán)隊對該股研究較為深入，近三年預(yù)測準(zhǔn)確度均值高達(dá)96.45%，其預(yù)測2023年度歸屬凈利潤為盈利37.81億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預(yù)測PE為10.77。

最新盈利預(yù)測明細(xì)如下：

該股最近90天內(nèi)共有21家機(jī)構(gòu)給出評級，買入評級17家，增持評級4家；過去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價為69.86。根據(jù)近五年財報數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，中礦資源（002738）行業(yè)內(nèi)競爭力的護(hù)城河優(yōu)秀，盈利能力良好，營收成長性優(yōu)秀。財務(wù)健康。該股好公司指標(biāo)4.5星，好價格指標(biāo)3.5星，綜合指標(biāo)4星。（指標(biāo)僅供參考，指標(biāo)范圍：0 ~ 5星，最高5星）

標(biāo)簽：