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（以下內容從山西證券《煤炭行業周報：港口庫存延續去庫，煤價開啟反彈》研報附件原文摘錄）

動態數據跟蹤
動力煤： 港口延續去庫， 煤價開始反彈。 臨近迎峰度夏， 煤炭供應整體平穩有序， 但煤礦事故多發， 近期煤炭產量增長或有限； 需求方面， 全國性高溫天氣持續， 民用電力需求快速上升， 電煤日耗快速增加； 非電煤耗方面，本周大宗商品價格繼續反彈， 非電終端需求有所恢復， 非電煤炭消耗增加。庫存方面， 終端需求啟動， 港口庫存調入繼續小于調出， 港口庫存延續去庫；海外煤價在高溫及氣價上漲影響下近期也持續走強， 綜合影響下， 本周國內動力煤價格企穩反彈。 展望后期， 穩經濟政策措施進一步落地， 工業用電及非電用煤需求仍有增長空間， 同時， 隨著迎峰度夏到來， 生活用電需求也有望繼續增長； 另外， 安全生產形勢趨緊或成為常態， 國內產地產量的增長空間有限， 隨著氣溫回升， 南方來水不足， 水電出力或受影響； 疊加國際煤炭需求供需或偏緊， 進口煤增量預期仍存變數， 預計 6 月動力煤價格或將有所回升。 截至 6 月 16 日， 廣州港山西優混 Q5500 庫提價 890 元/噸， 周變化2.30%； 6 月秦皇島動力煤長協價 709 元/噸， 環比 5 月下跌 10 元/噸， 本周長協掛鉤指數中 NCEI、 BSPI、 CCTD 分別周 0.14%、 0%和-0.28%。 廣州港山西優混與印尼煤的庫提價價差-25 元/噸， 外貿煤價格倒掛延續。 6 月 16日， 北方港口煤炭庫存 2637 萬噸， 周變化-3.90%； 長江八港煤炭庫存 735萬噸， 周變化-0.41%。 需求方面， 沿海八省電廠日耗 215 萬噸， 周變化-1 萬噸或-0.4%。
冶金煤： 宏觀政策改善預期增強， 主焦煤觸底企穩。 本周冶金煤生產供應受部分區域減量影響有所減少。 需求方面， 根據金十期貨， 本周全國建材成交量日均 16.58 萬噸， 比上周均值變化 10.53%， 成材終端需求走強； 隨著宏觀政策改善預期影響， 成材價格也有所走高， 鐵水產量回升， 爐料價格受到提振； 庫存方面， 港口及鋼廠庫存在價格反彈下有所去庫； 焦煤期貨持續走高。 綜合影響下， 帶動煉焦煤價格也開始企穩。 后期， 焦煤礦山安監形勢嚴峻形式常態化， 國內冶金煤供應增加有限， 若穩經濟政策逐步落地， 下游需求恢復增長； 且隨著美國加息節奏放緩， 國際需求恢復或導致國際焦煤需求增長， 國內進口仍存變數， 冶金煤價格繼續下跌空間不大。 截至 6 月 16日， 山西呂梁主焦煤車板價 1450 元/噸， 周持平； 京唐港主焦煤庫提價 1770元/噸， 周持平； 京唐港 1/3 焦煤庫提價 1510 元/噸， 周變化 3.42%； 陽泉噴吹煤 1075 元/噸， 周持平； 澳大利亞峰景礦硬焦煤現貨價 243 美元/噸， 周變化 0.62%。 京唐港主焦煤內貿與澳煤價差--150 元/噸， 進口煉焦煤價格持續倒掛。 截至 6 月 16 日， 六港口煉焦煤庫存 223.5 萬噸， 周變化-0.4%； 國內獨立焦化廠、 全國樣本鋼廠煉焦煤總庫存環比上周分別變化 1.79%、 -0.11%；全國樣本鋼廠噴吹煤庫存周變化-0.83%。 樣本獨立焦化廠焦爐開工率75.5%， 周變化+0.2 個百分點。
焦、 鋼產業鏈： 下游價格持續回升， 焦炭價格企穩。 本周， 受宏觀政策改善消息提振， 及成材價格持續上漲等影響， 黑色產業鏈商品價格延續反彈，焦炭庫存也低位延續， 焦炭期貨價格持續走高， 焦炭現貨價格企穩， 獨立焦化廠開工有所回升。 后期， 隨著經濟恢復信心重啟， 焦炭需求預計仍有增加空間， 同時低庫存下焦炭價格彈性增加， 焦炭價格下跌空間有限。 截至 6 月16 日， 一級冶金焦天津港平倉價 2040 元/噸， 周持平； 港口平均焦、 煤價差（ 焦炭-煉焦煤） 537 元/噸， 周變化 3.87%。 獨立焦化廠、 樣本鋼廠焦炭總庫存周變化分別-6.48%、 -0.26%； 四港口焦炭總庫存 205.7 萬噸， 周變化3.63%； 全國樣本鋼廠高爐開工率 83.09%， 周變化+0.73 個百分點； 唐山鋼廠高爐開工率 56.35%， 周持平； 全國市場螺紋鋼平均價格 3884 元/噸， 周變化 1.49%； 35 城螺紋鋼社會庫存合計 545.73 萬噸， 周變化-4.19%。
煤炭運輸： 國內煤炭需求回升， 沿海運價反彈。 氣溫回升， 煤炭日耗有所增加， 疊加進口煤成本上漲， 國內煤炭需求增加， 沿海煤炭拉運有所提振，沿海煤炭運價小幅反彈。截止 6 月 16 日，中國沿海煤炭運價綜合指數 517.31點， 周變化 1.19%； 鄂爾多斯煤炭公路運輸長途運輸價格指數 0.22 元/噸公里， 周持平， 短途運輸價格指數 0.84 元/噸公里， 周變化-1.18%； 環渤海四港貨船比 22.9， 周變化-13.26%。
煤炭板塊行情回顧
本周煤炭板塊震蕩收漲， 沒有跑贏上證指數。 煤炭(中信)指數周變化 0.53%，子板塊中煤炭采選Ⅱ(中信)周變化 0.9%， 煤化工Ⅱ(中信)周變化-2.2%。 煤炭采選個股漲跌互現， 山煤國際、 盤江股份、 山西焦煤、 華陽股份、 兗礦能源周漲幅居前； 煤化工個股普遍回調， 陜西黑貓、 云維股份、 山西焦化周漲幅為正。
本周觀點及投資建議
國內市場方面， 保供要求下煤炭生產整體平穩有序， 但事故多發部分影響煤炭產量增幅； 全國性高溫天氣持續， 民用電力需求快速上升， 電煤日耗快速增加； 非電煤耗方面， 本周大宗商品價格繼續反彈， 非電終端需求有所恢復，非電煤炭消耗也增加。 庫存方面， 終端需求啟動， 港口庫存調入持續小于調出， 港口庫存延續出庫； 而海外煤價在夏季需求、 荷蘭關閉氣田導致氣價上漲及原油價格上漲等影響下， 近期也持續走強， 國內進口煤成本增加； 綜合影響下， 本周國內動力煤價格開始企穩。 焦煤、 焦炭方面， 供應受局部區域減量影響也有所走低， 疊加近期宏觀政策改善預期逐步走強， 雙焦、 鐵礦石及螺紋鋼等黑色期貨價格本周延續反彈， 黑色產業鏈現貨價格也普遍延續反彈， 焦煤焦炭價格企穩。 值得注意的是， 港口主焦煤價格倒掛延續， 后續進口增量預計不大； 綜合影響下， 預計焦煤焦炭價格或將企穩回升。 后期， 生產方面安監趨緊有望延續， 國內煤炭產量的增加空間有限。 隨著歐美銀行危機緩解， 美元加息節奏放緩， 夏季度峰到來之前， 補庫需求仍存， 國際煤炭市場有望重新活躍， 印尼、 蒙古煤價整體向上調整， 我國煤炭進口的邊際成本增加， 2023 年煤炭進口仍存變數； 需求方面， 隨著穩經濟政策加大力度落地， 工業用電及非電用煤需求增長空間仍存， 煤炭行業景氣度有望維持。 同時， 隨著市場調整， 煤炭股板塊動態估值仍然偏低， 疊加高股息率水平， 板塊后期安全邊際較高， 有較高的配置價值。 配置建議如下： 我們認為短期價格快速出清有利于夏季到來前的多頭邏輯形成， 行業或更接近階段底部， 關注幾類標的。 第一， 央企國企價值臨重估風口， 煤炭全產業鏈龍頭+高分紅延續的【 中國神華】 。 第二， 近期市場對“穩增長” 政策預期加強， 或將驅動地產鏈相關標的反彈， 關注【 潞安環能】 、 【 盤江股份】 、 【 平煤股份】 。第三， 若動力煤價格反彈， 【 陜西煤業】 、 【 兗礦能源】 、 【 廣匯能源】 、【 山煤國際】 等彈性標的值得關注。
風險提示
供給釋放超預期； 需求端改善不及預期； 歐盟煤炭缺口不及預期， 進口煤大量涌入國內市場； 價格強管控； 煤企轉型失敗等。

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