中國銀河：給予百潤股份買入評級

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中國銀河證券股份有限公司劉來珍近期對百潤股份進行研究并發布了研究報告《逆勢強勁增長》，本報告對百潤股份給出買入評級，當前股價為37.82元。

百潤股份(002568)
核心觀點：
事件： 公司預告 2023 上半年實現歸母凈利 4.2-4.53 億元， 同比+90%-105%。 據此計算 23Q2 歸母凈利 2.32-2.65 億元， 同比+80%-105%。 公司解釋上半年業績大幅增長主要因預調雞尾酒業務及香精香料銷售收入同比增長較快。
點評： 去年下半年強爽單品銷售爆發帶動公司業績重回強勁增長。我們認為強爽仍處于導入期， 繼續看好該產品發展和未來空間。理由： 1） 強爽定位類似高端啤酒、 精釀啤酒， 且具備更高的“醉價比”， 為疫情后苦悶時代的消費者提供了一個不錯的飲酒選擇。結合上半年啤酒企業依然在穩步推動其產品結構升級， 精釀啤酒線上銷量高速成長（京東 618 期間精釀&鮮啤成交額同比+210%）的觀察， 我們認為強爽具備更大市場拓展空間。 2） 去年成功的數字營銷引爆了強爽原點消費人群， 目前來看繼續通過與新的硬核游戲聯名加強營銷，“強爽 8 度不信邪” 挑戰話抖音話題關注度已累計達 25.7 億次， 同時強爽也在通過線下廣告媒介開展更直接觸達的宣傳。 今夏也將推進冰凍化陳列。 3） 6 月上新了強爽 8 度 0糖系列和瓶裝產品， 預計將有助于拓展更多消費人群和消費場景。
其余主要產品， 微醺目前處于打法成熟、 穩健運作的階段。 6 月為7 款暢銷口味產品更新了當下流行的多巴胺色系包裝， 相應更新了廣告片宣傳， 有望帶動銷售增長。
投資建議： 公司是低度酒行業龍頭， 現階段處于新一輪產品周期中， 主營業務向具備更強消費者粘性的“酒” 生意進階， 我們看好公司長期發展和價值提升； 上半年強勁增長的業績為弱市注入強心劑。 我們預計 2023-25 年收入 38.1/46.2/55 億元， 歸母凈利9.7/12.2/15 億元， EPS0.93/1.16/1.43 元。 目前股價對應 P/E 分別為 41/32/26 倍， 給予“推薦” 評級。
風險提示： 強爽銷售不及預期， 食品安全事件

證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，國泰君安訾猛研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達81.46%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利10.24億，根據現價換算的預測PE為38.79。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有18家機構給出評級，買入評級15家，增持評級3家；過去90天內機構目標均價為46.48。根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，百潤股份（002568）行業內競爭力的護城河優秀，盈利能力一般，營收成長性較差。財務可能有隱憂，須重點關注的財務指標包括：有息資產負債率、存貨/營收率增幅。該股好公司指標3星，好價格指標2.5星，綜合指標2.5星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）

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