中國銀河：給予百潤股份買入評級

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中國銀河證券股份有限公司劉來珍近期對百潤股份進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報告《逆勢強(qiáng)勁增長》，本報告對百潤股份給出買入評級，當(dāng)前股價為37.82元。

百潤股份(002568)
核心觀點(diǎn)：
事件： 公司預(yù)告 2023 上半年實(shí)現(xiàn)歸母凈利 4.2-4.53 億元， 同比+90%-105%。 據(jù)此計算 23Q2 歸母凈利 2.32-2.65 億元， 同比+80%-105%。 公司解釋上半年業(yè)績大幅增長主要因預(yù)調(diào)雞尾酒業(yè)務(wù)及香精香料銷售收入同比增長較快。
點(diǎn)評： 去年下半年強(qiáng)爽單品銷售爆發(fā)帶動公司業(yè)績重回強(qiáng)勁增長。我們認(rèn)為強(qiáng)爽仍處于導(dǎo)入期， 繼續(xù)看好該產(chǎn)品發(fā)展和未來空間。理由： 1） 強(qiáng)爽定位類似高端啤酒、 精釀啤酒， 且具備更高的“醉價比”， 為疫情后苦悶時代的消費(fèi)者提供了一個不錯的飲酒選擇。結(jié)合上半年啤酒企業(yè)依然在穩(wěn)步推動其產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級， 精釀啤酒線上銷量高速成長（京東 618 期間精釀&鮮啤成交額同比+210%）的觀察， 我們認(rèn)為強(qiáng)爽具備更大市場拓展空間。 2） 去年成功的數(shù)字營銷引爆了強(qiáng)爽原點(diǎn)消費(fèi)人群， 目前來看繼續(xù)通過與新的硬核游戲聯(lián)名加強(qiáng)營銷，“強(qiáng)爽 8 度不信邪” 挑戰(zhàn)話抖音話題關(guān)注度已累計達(dá) 25.7 億次， 同時強(qiáng)爽也在通過線下廣告媒介開展更直接觸達(dá)的宣傳。 今夏也將推進(jìn)冰凍化陳列。 3） 6 月上新了強(qiáng)爽 8 度 0糖系列和瓶裝產(chǎn)品， 預(yù)計將有助于拓展更多消費(fèi)人群和消費(fèi)場景。
其余主要產(chǎn)品， 微醺目前處于打法成熟、 穩(wěn)健運(yùn)作的階段。 6 月為7 款暢銷口味產(chǎn)品更新了當(dāng)下流行的多巴胺色系包裝， 相應(yīng)更新了廣告片宣傳， 有望帶動銷售增長。
投資建議： 公司是低度酒行業(yè)龍頭， 現(xiàn)階段處于新一輪產(chǎn)品周期中， 主營業(yè)務(wù)向具備更強(qiáng)消費(fèi)者粘性的“酒” 生意進(jìn)階， 我們看好公司長期發(fā)展和價值提升； 上半年強(qiáng)勁增長的業(yè)績?yōu)槿跏凶⑷霃?qiáng)心劑。 我們預(yù)計 2023-25 年收入 38.1/46.2/55 億元， 歸母凈利9.7/12.2/15 億元， EPS0.93/1.16/1.43 元。 目前股價對應(yīng) P/E 分別為 41/32/26 倍， 給予“推薦” 評級。
風(fēng)險提示： 強(qiáng)爽銷售不及預(yù)期， 食品安全事件

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，國泰君安訾猛研究員團(tuán)隊(duì)對該股研究較為深入，近三年預(yù)測準(zhǔn)確度均值高達(dá)81.46%，其預(yù)測2023年度歸屬凈利潤為盈利10.24億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預(yù)測PE為38.79。

最新盈利預(yù)測明細(xì)如下：

該股最近90天內(nèi)共有18家機(jī)構(gòu)給出評級，買入評級15家，增持評級3家；過去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價為46.48。根據(jù)近五年財報數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，百潤股份（002568）行業(yè)內(nèi)競爭力的護(hù)城河優(yōu)秀，盈利能力一般，營收成長性較差。財務(wù)可能有隱憂，須重點(diǎn)關(guān)注的財務(wù)指標(biāo)包括：有息資產(chǎn)負(fù)債率、存貨/營收率增幅。該股好公司指標(biāo)3星，好價格指標(biāo)2.5星，綜合指標(biāo)2.5星。（指標(biāo)僅供參考，指標(biāo)范圍：0 ~ 5星，最高5星）

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