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金吾財訊 | 國信證券研報指出，綠城中國(03900)上半年實現營業收入533.7億元，同比下降23.5%；歸母凈利潤2.1億元，同比下降89.7%。公司收入下降的原因主要是上下半年結轉節奏分布不均勻，公司歸母凈利潤下降的主要原因是計提資產減值及公允價值約20億元（2024年共49億元）。上半年公司實現總銷售面積535萬平方米，同比下降10%；實現總銷售金額1222億元，同比下降3%，位居全行業TOP2，公司銷售增速顯著優于行業平均水平。在公司的操盤銷售中，自投銷售803億元，歸屬公司權益金額為539億元。上半年，公司首開高效，溢價凸顯，其中上海潮鳴東方整盤溢價預計6.5億元，利潤率較交底水平提升7.6pct。公司聚焦高能級城市，一、二線銷售額占比高達86%，回款率達94%，繼續維持高位。分區域看，公司長三角區域占銷售總額的69%。截至2025上半年末，公司貨幣資金668億元，除去預售監管及受限資金仍有395億元，現金短債比為2.9倍，現金流保持穩健。公司債務結構合理，一年內到期債務232億元，銀行借款占比82%，平均融資成本3.4%，創下新低。該機構表示，根據公司結算節奏，小幅下調公司25、26年的收入預測為1403/1287億元（原值1421/1464億元），并對公司計提減值幅度和毛利率表現進行審慎估計，預計公司25、26年歸母凈利潤分別為10/11億元（原值17/18億元），EPS分別為0.40/0.45元，對應當前股價PE分別為20.8/18.8倍，維持“優于大市”評級。

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