民生加銀基金周帥：

運用量化工具

【資料圖】

打造專精特新投資利器

◎記者陳玥

如何做好與時俱進的投資？近兩年來，在管理專精特新主題基金的過程中，民生加銀基金的周帥有自己的答案。

“專精特新企業是經濟結構性轉型中提高‘全要素生產率’的重要抓手，與新質生產力代表的新經濟高度契合。”周帥告訴上海證券報記者，“為了更好地實現穩健的超額收益，我們基于專精特新企業的風格、特點，建立了獨特的投資策略。目標就是為投資者打造一只風格穩定、值得長期配置的泛科技主題量化基金。”

基本面為舟量化為槳

過去兩年，當“專精特新”成為市場一大熱門主題的同時，如何從一個邊界并不清晰的概念中挖掘超額收益，對基金經理的投資能力提出了考驗。經過一系列整合和摸索，周帥打造出了一套“攻略”。

“當前滬深兩市的國家級‘專精特新企業’數量超1000家，大部分企業市值在100億元以下；在板塊分布上，近80%企業屬于創業板、科創板等科技成長板塊；行業主題上分布在新一代信息技術、高端裝備制造、新材料、節能環保、生物產業、新能源等戰略性新興行業。企業數量多、行業主題跨度大、市值相對較小，較為適合我們通過量化的方式去挖掘主題內的阿爾法收益。在投資策略上，我們將量化策略與基本面研究相結合，去發掘市場中的投資機會。”周帥說。

周帥表示，通過對專精特新企業風格特征的分析，表明其具備較為清晰的小盤、成長、科技主題特征，因此從這兩個方向去尋找超額收益，最終搭建了小盤價值、科技成長優選兩套子策略。

對于科技成長優選策略，周帥表示，主要從行業邏輯出發選擇科技成長板塊長期選股效果更佳的基本面因子，同時納入高頻量價及機器學習類因子，單獨搭建科技成長板塊選股策略。小盤價值策略則結合“PB-ROE”框架，去獲取A股市場小微盤風格的長期阿爾法收益。

周帥表示，最后，還要基于自上而下的風格配置策略，從經濟景氣度、市場情緒、流動性、政策等角度出發，結合風格勝率情況對兩類子策略的配置比例進行動態調整。

銀河證券統計數據顯示，截至2025年9月12日，周帥管理的民生加銀專精特新智選基金近一年回報為101.5%，在全市場同類產品中排名前8%。

投資者為本收益為果

在主動權益投資中，近年來流行一種投資方式，即以集中和押注的方式獲取高彈性和超額收益。這種方式極易見效，但也容易出現較大波動。而周帥走的是另一條路。

“量化天然具有持倉分散的特點，我們的組合不會過于集中在某幾只股票或某一個賽道中，因此單個或幾個企業、單個賽道的業績波動帶來的影響會更小。我們在量化選股模型中納入了具備一定前瞻性的分析師業績預期數據作為重要選股因子。此外，在公司內部，我們與行業研究員之間建立了緊密的交流機制，在組合構建過程中，我們也會結合他們的研究觀點，將業績不佳的股票剔除。”周帥表示。

展望后市，周帥認為，中長期來看權益資產的配置性價比仍然顯著，但短期市場可能進入震蕩區間，行業、風格輪動或將進一步加速。

“當前階段，在風格上我們盡量均衡配置，不做過多的主動風格暴露。我們也將持續關注部分風格尾部風險發生的可能性，通過市場情緒、交易擁擠度等指標，評估風格是否存在過熱的風險，做一些提前應對。另一方面，今年主題輪動節奏更快，后續這種輪動還可能繼續加速，因此，我們可以將配置方向放得更寬泛一些，獲取整個科技成長板塊的平均收益也是一種不錯的選擇。”周帥表示。

關于看好的方向，周帥表示：一方面，科技創新仍是政策鼓勵的重要方向，具身智能、AI、創新藥、半導體等科技板塊代表的新質生產力、新經濟發展仍有重要的戰略意義；另一方面，紅利板塊有望迎來均值回歸，參考海外市場情況，具有股息優勢的紅利資產仍具長期配置價值。

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