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浙商證券股份有限公司王華君,李思揚近期對捷佳偉創進行研究并發布了研究報告《捷佳偉創點評報告：中報業績同比增長11%；TOPCon/鈣鈦礦/半導體設備多點開花》，本報告對捷佳偉創給出買入評級，當前股價為141.48元。

捷佳偉創(300724)　　投資要點　　2022 年中報：業績同比增長 11%；期待 TOPCon/鈣鈦礦/半導體設備多點開花　　1）2022 年中報業績：實現營收 26.8 億元、同比增長 2%，歸母凈利潤 5.1 億元、同比增長10.9%。單 Q2 季度：實現營收 13.1 億元、同比-9%；歸母凈利潤 2.4 億元、同比-4.8%。　　2）盈利能力：2022 年 H1 毛利率 25.5%、凈利率 18.9%，費用端持續優化。3）合同負債：37.3億元，同比持平。4）存貨：達 47 億元，同比增長 2%。其中發出商品占存貨比重達 73%（對應約 34.4 億元）。5）研發投入：上半年達 1.4 億元，同比增長 5.3%，占營收比 5.3%。　　3）預計 2022 年 PERC 電池設備（PERC 設備+TOPCon 的共同設備）需求有望近 150-200GW 體量，公司為 PERC 設備龍頭、主工藝設備市占率超 50%，將充分受益。同時公司在 TOPCon 新增設備領域（硼擴、PE-POLY）已實現批量突破，鈣鈦礦、半導體、光伏 HJT 設備有望多點開花。　　TOPCon 設備：獲頭部客戶訂單；引領 PE-POLY 路線向大規模應用　　1）公司進展：據公司微信公眾號，7 月 21 日公司中標某光伏頭部客戶 PE-Poly 路線 TOPCon 電池設備訂單。中標設備包括濕法、PE-Poly、硼擴散、PECVD 正背膜等。標志著公司設備性能獲光伏頭部客戶認可。8 月 1 日公司 TOPCon 電池設備再次中標全球太陽能頭部企業。　　2）行業趨勢：公司 TOPCon 用 PE-Poly 設備核心實現了隧穿層+Poly 層+原位摻雜層的“三合一”制備，可解決傳統 TOPCon 電池生產過程中繞鍍、能耗高、石英件高損耗的固有難點，而且原位摻雜時間僅為傳統 LP 路線的五分之一。2022 年為 TOPCon 行業擴產大年、是目前大多電池廠優先考慮的擴產方向，公司在 PE-Poly 領域具備獨創的技術領先型，有望充分受益。　　HJT 設備：實現 GW 級電池產線設備出貨；中試線持續推進公司已順利出貨 GW 級 HJT 電池產線設備，常州中試線研究院全新 PECVD 與 TCO 設備安裝到位。　　鈣鈦礦設備：首臺套量產型鈣鈦礦電池核心裝備出貨；彌補國產設備空白據公司微信公眾號，7 月 10 日公司鈣鈦礦電池關鍵量產設備“立式反應式等離子體鍍膜設備”(RPD)通過廠內驗收，將發運給客戶投入生產。7 月 27 日公司再次中標某領先公司鈣鈦礦電池量產線鍍膜設備訂單。該 RPD 鍍膜設備是公司面向鈣鈦礦電池持續研發的系列核心裝備之一。　　半導體設備：8 寸 Cassette-less 設備導入積塔半導體，并獲得重復批量訂單2022 年 6 月子公司創微微電子 8 寸 Cassette-less 清洗設備交付上海積塔半導體并開始驗證階段。創微已成功中標積塔半導體 10 余臺清洗設備重復訂單，制程涵蓋 8 寸至 12 寸。　　投資建議：看好公司在光伏、半導體行業未來大發展中戰略地位和成長性預計 2022-2024 年歸母凈利潤 9.6/12.1/15 億元，同比增長 34%/26%/24%，對應 PE 為 51/40/33倍。維持“買入”評級。　　風險提示：新技術推進速度不達預期；下游擴產不及預期；下游客戶壞賬風險。

證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，東吳證券朱貝貝研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達91.43%，其預測2022年度歸屬凈利潤為盈利9.83億，根據現價換算的預測PE為49.99。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有17家機構給出評級，買入評級15家，增持評級2家；過去90天內機構目標均價為150.17。根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，捷佳偉創（300724）行業內競爭力的護城河良好，盈利能力優秀，營收成長性良好。財務可能有隱憂，須重點關注的財務指標包括：應收賬款/利潤率、應收賬款/利潤率近3年增幅。該股好公司指標3.5星，好價格指標2星，綜合指標2.5星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）

標簽： 浙商證券 捷佳偉創