播報(bào)：浙商證券：給予捷佳偉創(chuàng)買入評(píng)級(jí)

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浙商證券股份有限公司王華君,李思揚(yáng)近期對(duì)捷佳偉創(chuàng)進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《捷佳偉創(chuàng)點(diǎn)評(píng)報(bào)告：中報(bào)業(yè)績(jī)同比增長(zhǎng)11%；TOPCon/鈣鈦礦/半導(dǎo)體設(shè)備多點(diǎn)開(kāi)花》，本報(bào)告對(duì)捷佳偉創(chuàng)給出買入評(píng)級(jí)，當(dāng)前股價(jià)為141.48元。

捷佳偉創(chuàng)(300724)　　投資要點(diǎn)　　2022 年中報(bào)：業(yè)績(jī)同比增長(zhǎng) 11%；期待 TOPCon/鈣鈦礦/半導(dǎo)體設(shè)備多點(diǎn)開(kāi)花　　1）2022 年中報(bào)業(yè)績(jī)：實(shí)現(xiàn)營(yíng)收 26.8 億元、同比增長(zhǎng) 2%，歸母凈利潤(rùn) 5.1 億元、同比增長(zhǎng)10.9%。單 Q2 季度：實(shí)現(xiàn)營(yíng)收 13.1 億元、同比-9%；歸母凈利潤(rùn) 2.4 億元、同比-4.8%。　　2）盈利能力：2022 年 H1 毛利率 25.5%、凈利率 18.9%，費(fèi)用端持續(xù)優(yōu)化。3）合同負(fù)債：37.3億元，同比持平。4）存貨：達(dá) 47 億元，同比增長(zhǎng) 2%。其中發(fā)出商品占存貨比重達(dá) 73%（對(duì)應(yīng)約 34.4 億元）。5）研發(fā)投入：上半年達(dá) 1.4 億元，同比增長(zhǎng) 5.3%，占營(yíng)收比 5.3%。　　3）預(yù)計(jì) 2022 年 PERC 電池設(shè)備（PERC 設(shè)備+TOPCon 的共同設(shè)備）需求有望近 150-200GW 體量，公司為 PERC 設(shè)備龍頭、主工藝設(shè)備市占率超 50%，將充分受益。同時(shí)公司在 TOPCon 新增設(shè)備領(lǐng)域（硼擴(kuò)、PE-POLY）已實(shí)現(xiàn)批量突破，鈣鈦礦、半導(dǎo)體、光伏 HJT 設(shè)備有望多點(diǎn)開(kāi)花。　　TOPCon 設(shè)備：獲頭部客戶訂單；引領(lǐng) PE-POLY 路線向大規(guī)模應(yīng)用　　1）公司進(jìn)展：據(jù)公司微信公眾號(hào)，7 月 21 日公司中標(biāo)某光伏頭部客戶 PE-Poly 路線 TOPCon 電池設(shè)備訂單。中標(biāo)設(shè)備包括濕法、PE-Poly、硼擴(kuò)散、PECVD 正背膜等。標(biāo)志著公司設(shè)備性能獲光伏頭部客戶認(rèn)可。8 月 1 日公司 TOPCon 電池設(shè)備再次中標(biāo)全球太陽(yáng)能頭部企業(yè)。　　2）行業(yè)趨勢(shì)：公司 TOPCon 用 PE-Poly 設(shè)備核心實(shí)現(xiàn)了隧穿層+Poly 層+原位摻雜層的“三合一”制備，可解決傳統(tǒng) TOPCon 電池生產(chǎn)過(guò)程中繞鍍、能耗高、石英件高損耗的固有難點(diǎn)，而且原位摻雜時(shí)間僅為傳統(tǒng) LP 路線的五分之一。2022 年為 TOPCon 行業(yè)擴(kuò)產(chǎn)大年、是目前大多電池廠優(yōu)先考慮的擴(kuò)產(chǎn)方向，公司在 PE-Poly 領(lǐng)域具備獨(dú)創(chuàng)的技術(shù)領(lǐng)先型，有望充分受益。　　HJT 設(shè)備：實(shí)現(xiàn) GW 級(jí)電池產(chǎn)線設(shè)備出貨；中試線持續(xù)推進(jìn)公司已順利出貨 GW 級(jí) HJT 電池產(chǎn)線設(shè)備，常州中試線研究院全新 PECVD 與 TCO 設(shè)備安裝到位。　　鈣鈦礦設(shè)備：首臺(tái)套量產(chǎn)型鈣鈦礦電池核心裝備出貨；彌補(bǔ)國(guó)產(chǎn)設(shè)備空白據(jù)公司微信公眾號(hào)，7 月 10 日公司鈣鈦礦電池關(guān)鍵量產(chǎn)設(shè)備“立式反應(yīng)式等離子體鍍膜設(shè)備”(RPD)通過(guò)廠內(nèi)驗(yàn)收，將發(fā)運(yùn)給客戶投入生產(chǎn)。7 月 27 日公司再次中標(biāo)某領(lǐng)先公司鈣鈦礦電池量產(chǎn)線鍍膜設(shè)備訂單。該 RPD 鍍膜設(shè)備是公司面向鈣鈦礦電池持續(xù)研發(fā)的系列核心裝備之一。　　半導(dǎo)體設(shè)備：8 寸 Cassette-less 設(shè)備導(dǎo)入積塔半導(dǎo)體，并獲得重復(fù)批量訂單2022 年 6 月子公司創(chuàng)微微電子 8 寸 Cassette-less 清洗設(shè)備交付上海積塔半導(dǎo)體并開(kāi)始驗(yàn)證階段。創(chuàng)微已成功中標(biāo)積塔半導(dǎo)體 10 余臺(tái)清洗設(shè)備重復(fù)訂單，制程涵蓋 8 寸至 12 寸。　　投資建議：看好公司在光伏、半導(dǎo)體行業(yè)未來(lái)大發(fā)展中戰(zhàn)略地位和成長(zhǎng)性預(yù)計(jì) 2022-2024 年歸母凈利潤(rùn) 9.6/12.1/15 億元，同比增長(zhǎng) 34%/26%/24%，對(duì)應(yīng) PE 為 51/40/33倍。維持“買入”評(píng)級(jí)。　　風(fēng)險(xiǎn)提示：新技術(shù)推進(jìn)速度不達(dá)預(yù)期；下游擴(kuò)產(chǎn)不及預(yù)期；下游客戶壞賬風(fēng)險(xiǎn)。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，東吳證券朱貝貝研究員團(tuán)隊(duì)對(duì)該股研究較為深入，近三年預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度均值高達(dá)91.43%，其預(yù)測(cè)2022年度歸屬凈利潤(rùn)為盈利9.83億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測(cè)PE為49.99。

最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：

該股最近90天內(nèi)共有17家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買入評(píng)級(jí)15家，增持評(píng)級(jí)2家；過(guò)去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為150.17。根據(jù)近五年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，捷佳偉創(chuàng)（300724）行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)力的護(hù)城河良好，盈利能力優(yōu)秀，營(yíng)收成長(zhǎng)性良好。財(cái)務(wù)可能有隱憂，須重點(diǎn)關(guān)注的財(cái)務(wù)指標(biāo)包括：應(yīng)收賬款/利潤(rùn)率、應(yīng)收賬款/利潤(rùn)率近3年增幅。該股好公司指標(biāo)3.5星，好價(jià)格指標(biāo)2星，綜合指標(biāo)2.5星。（指標(biāo)僅供參考，指標(biāo)范圍：0 ~ 5星，最高5星）

標(biāo)簽： 浙商證券 捷佳偉創(chuàng)