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太平洋證券股份有限公司白宇近期對常熟汽飾進行研究并發布了研究報告《新能源業務發力，放量未來可期》，本報告對常熟汽飾給出買入評級，當前股價為20.26元。

常熟汽飾(603035)　　事件：公司近日發布2022年中報，1H22公司營收/歸母凈利15.4億/2.0億，同比分別+27.4%/-6.1%。2Q22公司營收8.6億，同/環比分別+43.0%/+25.4%；歸母凈利1.2億，同/環比分別+10.0%/+53.2%。　　1、新能源業務發力，單車價值持續提升。1H22營收15.4億，同比+27.4%。1）主營業務拆分來看，汽零/模具業務營收10.9億/3.8億，同比分別+9.0%/+198.2%，模具業務勢如破竹。2）公司新能源業務單車價值持續提升，1H22新能源業務營收占比近30%，同比+5.1%。　　2、控費優秀，盈利階段性承壓。　　1）毛利率：1H22毛利率20.9%，同比-3.7pct。原因系：原管理費用中維修及部份工資費用調整計入制造費用；原材料價格整體維持高位，預計通過集中采購、鎖價等措施加以控制，毛利率將逐步修復。　　2）費用率：1H22公司三費費用率8.2%，同比-5.7pct（銷售/管理/財務費用率同比-0.6pct/-3.7pct/-1.5pct），主要系設備、模具維修費用以及利息計提減少（可轉債轉股及銀行貸款降低）所致。此外，公司以持續的研發投入優化模具及設備，1H22研發投入同比+24.9%。　　3）歸母凈利率：1H22歸母凈利率13.0%，同比-4.6pct，主要系毛利率（同比-3.7pct）及投資收益（同比-44.2%）下滑所致；同時，公司新能源業務盈利貢獻顯著（同比+77.5%），支撐盈利。　　3、保存量、拓增量，持續優化客戶結構。1）公司持續優化客戶結構，承接的理想、特斯拉、長城、哪吒等新客戶、新項目先后竣工投產，出貨量持續增加；2）成功進入寶馬供應商體系，新獲取了集度的門板、儀表板總成設計及制造項目。公司保存量、拓增量，搶占和擴大市場份額，致力于成為全球汽車飾件領跑者。　　4、產能布局進行時，放量未來可期。公司已完善“四個板塊、十二個基地”總布局框架，全方位服務（近距服務、快速反應、及時溝通）體系達成。1）新增海外研發基地（慕尼黑WAYPeople+和WAY Business），進入高端汽車品牌的全球招標范圍；2）新設大連基地，廣東肇慶等基地積極規劃中，放量未來可期。　　投資策略：我們預計公司2022年營收35.4億，歸母凈利潤4.8億，目前估值15倍。公司持續優化客戶結構，新能源業務高速成長值得期待，給予“買入”評級。　　風險提示：客戶銷量不及預期，原材料價格波動，缺芯緩解進度不及預期等。

證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，信達證券陸嘉敏研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達93.09%，其預測2022年度歸屬凈利潤為盈利5.33億，根據現價換算的預測PE為13.68。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有3家機構給出評級，買入評級3家；過去90天內機構目標均價為25.75。根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，常熟汽飾（603035）行業內競爭力的護城河一般，盈利能力一般，營收成長性一般。財務可能有隱憂，須重點關注的財務指標包括：貨幣資金/總資產率、應收賬款/利潤率、應收賬款/利潤率近3年增幅、經營現金流/利潤率。該股好公司指標1.5星，好價格指標3.5星，綜合指標2.5星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）

標簽： 常熟汽飾