2022年9月2日加加食品（002650）發布公告稱公司于2022年9月2日接受機構調研，德邦證券花小偉 林晨星 韋香怡、上海尚近投資趙俊、萬家基金王丁、中信保誠資產萬力、光大保德信基金王凱參與。

具體內容如下：

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問：從半年報的數據來看，公司線上銷售毛利率波動較大的原因是什么？

答：在整體營收上公司今年半年度相比去年同期略有增長，其中線上增幅較大，主要是前期線上銷售的基數相對不很高；新零售的模式利潤空間有相對性會根據產品、體量等不同有一定的波動。后期公司會根據市場情況，做針對性的調整，以適應線上、線下不同的銷售渠道模式。

問：請介紹一下公司各大單品的銷售情況怎么樣？

答：公司目前產品類別主要有醬油、味精、食醋、雞精、食用油及其他六大類。其中，上半年增長較明顯的是味精、食醋類，醬油、食用油也有小幅度增長。公司希望通過相應的市場布局和調整，能在穩住傳統渠道的同時做好增量市場。

問：公司有什么舉措促使華北區域營業收入增長明顯？

答：公司在業務人員及銷售模式上都做了差異化梳理和提升1）加強當地招商和布局；2）制定針對性的市場政策及激勵措施；3）通過有效激勵業務人員采用不同的方式及多元化渠道開拓市場。

問：公司價之后帶來的變化是怎么樣的？對公司目前成本的影響怎樣？

答：公司在去年 11 月份提價，提價主要針對調味品，整體傳導情況良好，因為原材料上漲的因素，行業也普遍進行了提價，但是提價無法覆蓋成本的上漲速度，所以公司也在尋找其他的解決方式，通過政府的相關扶持政策、內部流程優化等一系列的方式來優化成本。

問：公司成本端是否可控？未來的發展趨勢是怎樣的？

答：原材料的波動受多方面因素影響，可能帶來的風險是無法準確預估的。為了應對原材料上漲的壓力，公司會繼續加強內部的管理及管控，同時從產品工藝、產品規格和包裝等方面，適應市場的需求，做好成本管控工作。

問：公司近期與其他兩家公司合資成立了加加味業（湖南）有限公司，目前與經銷商的合作模式是怎么樣的？渠道端的推廣計劃是怎樣的？

答：公司通過成立合資公司，整合產品優勢、廣告資源優勢和銷售渠道優勢，集中力量做減鹽系列產品推廣和銷售，為減鹽系列產品走大單品戰略路線奠定基礎。

減鹽系列無論是產品還是研發工藝以及推廣策略都將有不同的調整，在渠道上會有不同區別，運用新興經銷商的模式在運作。

問：公司在產品渠道和布局上是怎么樣的？

答：公司一直做的是全國性市場布局，在不同市場確實有強弱程度差異。公司將會持續關注市場的變化情況，從產品、銷售和內部管控等方面有針對性地做相應的戰略布局。

問：公司半年報顯示，味精營收增長速度較快，雞精營收反而下滑，原因是什么？我們雞精的原材料是自產的味精嗎？

答：味精營收增長主要整體增長及市場需求增加的原因，雞精銷售略有下滑是因為期間在產品質量、包裝設計上進行了升級改造，耽誤了些時間。原材料的選擇肯定首先來源于自產。

問第二季度植物油的銷售是否受同行業提價消息的影響？

食用油營收略有增長，但長期看價格波動也較大。我們食用油發展的方向一直是中高端食用油，是否提價要看行業整體情況。

問：公司今年在傳統渠道的激勵政策和模式和以往有什么不一樣的地方嗎？

答：公司的發力點一直都在傳統渠道，傳統渠道招商一直在推進，今年針對傳統渠道制定了新的考核標準和激勵模式，會采取不同的創新合作模式，做新興經銷商的運作。

問：我們拓展經銷商的優勢體現在哪些方面？

答：經銷商方面，我們已經做了很多基礎性的工作，我們還是會始終堅持從產品質量、提高服務、創新合作模式等方面吸引優質的經銷商。

問：餐飲渠道目前發展怎么樣？未來是否會往 KA 渠道拓展？

答：公司在穩定傳統渠道的同時，設立了 K、餐飲、電商、新零售和福利物資五個銷售渠道。從去年開始，公司加強了餐飲渠道的布局，成立了專門的餐飲事業部，在渠道下沉及產品設計上做了差異化定位。K 渠道目前相對會更注重品宣作用，同時我們也在加快線上渠道的布局。

問：公司下半年預期情況怎么樣？

答：公司從去年開始到今年上半年，做了很多基礎性的工作。下半年的經營計劃總的來說還是延續幾個大的方向1）公司的主要發力點還是在傳統渠道，同時尋求多元化發展，爭取在新零售、餐飲渠道有所突破；2）產品布局還是以中高端為主，加強高毛利產品的銷售及占比；3）繼續在商業模式上調整和突破。

加加食品主營業務：醬油、食用植物油和其他調味品的研發、生產和銷售。

加加食品2022中報顯示，公司主營收入9.43億元，同比上升12.02%；歸母凈利潤315.39萬元，同比下降83.47%；扣非凈利潤-217.2萬元，同比下降115.51%；其中2022年第二季度，公司單季度主營收入4.28億元，同比上升28.77%；單季度歸母凈利潤219.22萬元，同比上升108.96%；單季度扣非凈利潤-308.73萬元，同比上升87.9%；負債率10.75%，投資收益159.64萬元，財務費用-247.97萬元，毛利率19.52%。

該股最近90天內無機構評級。根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，加加食品（002650）行業內競爭力的護城河良好，盈利能力一般，營收成長性較差。財務可能有隱憂，須重點關注的財務指標包括：應收賬款/利潤率、應收賬款/利潤率近3年增幅、經營現金流/利潤率。該股好公司指標0.5星，好價格指標2星，綜合指標1星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）

標簽： 德邦證券 加加食品