全球百事通！江蘇神通：9月15日接受機(jī)構(gòu)調(diào)研，君茂資本、平安大華等56家機(jī)構(gòu)參與

2022年9月17日江蘇神通（002438）發(fā)布公告稱公司于2022年9月15日接受機(jī)構(gòu)調(diào)研，君茂資本、平安大華、中融基金、浦銀安盛、Keystone、中億投資、尚雅投資、海富通、塔基資產(chǎn)、方正證券、淳厚基金、中加基金、紅土創(chuàng)新基金、白犀私募、樸易資產(chǎn)、東亞銀行、長(zhǎng)盛基金、恒生前海、北京昊澤致遠(yuǎn)、申萬(wàn)宏源、南方基金、遠(yuǎn)信(珠海)私募、興聚投資、統(tǒng)一投信、景順長(zhǎng)城、中信建投、申銀萬(wàn)國(guó)、粵開(kāi)證券、東吳證券、巴沃資產(chǎn)、金恒宇投資、國(guó)壽投資、匯添富、西藏源乘投資、鵬華基金、領(lǐng)驥資本、建信保險(xiǎn)、上投摩根、圓信永豐、恒越基金、財(cái)通證券、慎知資產(chǎn)、瑞華投資、國(guó)元保險(xiǎn)、復(fù)勝資產(chǎn)、泰康資產(chǎn)、建信信托、遠(yuǎn)信投資、大家資產(chǎn)、上海世誠(chéng)、杭州乾璐、國(guó)投瑞銀、尚正基金、原點(diǎn)資產(chǎn)、國(guó)理投資、信達(dá)澳銀參與。

具體內(nèi)容如下：

【資料圖】

問(wèn)：請(qǐng)公司如何看待核電行業(yè)新建項(xiàng)目審批速度加快，以及對(duì)未來(lái)發(fā)展的展望？

答：近年來(lái)，隨著國(guó)家推進(jìn)減碳計(jì)劃，對(duì)核電等清潔能源的需求也越來(lái)越確定，昨天國(guó)常會(huì)上又批復(fù)了4臺(tái)機(jī)組，加上今年上半年批復(fù)建設(shè)的6臺(tái)機(jī)組，今年已經(jīng)批復(fù)了10臺(tái)機(jī)組的建設(shè)，公司認(rèn)為整個(gè)批復(fù)的節(jié)奏是符合預(yù)期的。多個(gè)核電新項(xiàng)目的陸續(xù)批出獲準(zhǔn)建設(shè)標(biāo)志著核電項(xiàng)目建設(shè)核準(zhǔn)批復(fù)進(jìn)入常態(tài)化，國(guó)家十四五規(guī)劃提出未來(lái)將積極有序發(fā)展核電，行業(yè)專業(yè)人士預(yù)計(jì)未來(lái)每年若保持6-8臺(tái)新核電機(jī)組獲批建設(shè)，公司預(yù)計(jì)每年將對(duì)應(yīng)新增核電新建項(xiàng)目閥門訂單超過(guò)4億元，加上現(xiàn)有存量運(yùn)行機(jī)組越來(lái)越多，這些核電機(jī)組運(yùn)行帶來(lái)的備件、維修市場(chǎng)需求每年也能持續(xù)增加。

問(wèn)：今年上半年各個(gè)行業(yè)的收入占比情況？

答：根據(jù)公司披露的半年度報(bào)告，今年上半年公司營(yíng)業(yè)收入為9.23億元。其中冶金行業(yè)為2.89億元，占比為31%；核電行業(yè)為2.22億元，占比為24%；能源行業(yè)為3億元，占比為33%；節(jié)能服務(wù)行業(yè)和其他業(yè)務(wù)均為0.56億元，占比均為6%。

問(wèn)：請(qǐng)不同堆型的項(xiàng)目對(duì)閥門的需求會(huì)有所差異嗎？

答：目前我國(guó)核電建設(shè)主流堆型華龍一號(hào)、國(guó)和一號(hào)、P1000等，這些堆型對(duì)閥門的需求量基本穩(wěn)定，隨著核電技術(shù)創(chuàng)新對(duì)閥門技術(shù)參數(shù)的要求也越來(lái)越高，目前來(lái)看單臺(tái)機(jī)組對(duì)各類閥門的需求價(jià)格不會(huì)有太大差異。

問(wèn)：公司閥門產(chǎn)品在核電板塊中的份額有多少？

答：公司核級(jí)蝶閥、核級(jí)球閥等產(chǎn)品具有一定的技術(shù)優(yōu)勢(shì)，在近十年的核電項(xiàng)目招標(biāo)當(dāng)中，中標(biāo)率在90%以上。在線運(yùn)行的閥門超過(guò)十五萬(wàn)臺(tái)，總體使用情況良好，近幾年公司又和用戶合作開(kāi)發(fā)了核級(jí)儀表閥、氣動(dòng)膜片和隔膜閥等新產(chǎn)品，市場(chǎng)前景良好。

問(wèn)：對(duì)于氫能源領(lǐng)域公司是怎么布局的？未來(lái)的收入貢獻(xiàn)情況？

答：在氫能源閥門方面，公司早在2019年即開(kāi)始布局，引進(jìn)了專業(yè)團(tuán)隊(duì)成立了獨(dú)立的子公司，主要產(chǎn)品是面向70-90兆帕工況的高壓氫用閥門，產(chǎn)品包括從制氫到儲(chǔ)氫，運(yùn)氫到加氫站用到的各類閥門。目前這個(gè)項(xiàng)目已具備小批量供貨的能力，產(chǎn)品應(yīng)用場(chǎng)景包括加氫站、物流車、叉車等，目前該子公司正在開(kāi)展新一輪融資規(guī)劃，準(zhǔn)備做擴(kuò)能的建設(shè)項(xiàng)目，以應(yīng)對(duì)未來(lái)的碳減排和經(jīng)濟(jì)發(fā)展對(duì)清潔能源的需求增加。

問(wèn)：公司對(duì)冶金行業(yè)未來(lái)的規(guī)劃？

答：公司將會(huì)繼續(xù)以具有較高市場(chǎng)占有率的特種閥門作為基礎(chǔ)，繼續(xù)鞏固冶金特種閥門這塊市場(chǎng)。通用閥門方面將會(huì)以“閥門管家”業(yè)務(wù)作為增量市場(chǎng)需求的主要渠道，為用戶提供閥門全生命周期服務(wù)，解決通用閥門維修備件降低庫(kù)存和減少資金占用的難題為抓手進(jìn)行市場(chǎng)的拓展。

問(wèn)：無(wú)錫法蘭業(yè)務(wù)的未來(lái)發(fā)展前景如何？

答：公司全資子公司無(wú)錫法蘭專注應(yīng)用于核電、化工領(lǐng)域的大型高壓鍛件的研發(fā)生產(chǎn)和銷售，在營(yíng)收結(jié)構(gòu)上，核電業(yè)務(wù)板塊收入占比為20%-30%，其余部分為能源化工業(yè)務(wù)板塊。受益于我國(guó)石油煉化大型化裝置投資加大和海上風(fēng)電的大型化發(fā)展，無(wú)錫法蘭的大口徑鍛件法蘭擴(kuò)能項(xiàng)目的土建工程已經(jīng)基本完工，已經(jīng)進(jìn)入了主要設(shè)備的安裝調(diào)試階段，預(yù)計(jì)到今年四季度能夠初步具備生產(chǎn)產(chǎn)能，可以更好地滿足市場(chǎng)需求。

問(wèn)：請(qǐng)瑞帆節(jié)能的業(yè)務(wù)模式和經(jīng)營(yíng)情況？

答：瑞帆節(jié)能是公司于2017年通過(guò)現(xiàn)金購(gòu)買的形式并購(gòu)的全資子公司，該子公司在2017—2020年這四年承諾期內(nèi)已經(jīng)全面完成了業(yè)績(jī)承諾。目前瑞帆節(jié)能已經(jīng)全面具備面向市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的能力，瑞帆節(jié)能現(xiàn)有的在手訂單也是比較充足的，2021年年初瑞帆節(jié)能與邯鄲鋼鐵簽訂的EMC合同總金額約16億元，收益分享期限達(dá)99個(gè)月，目前該項(xiàng)目已啟動(dòng)工程建設(shè)，建設(shè)周期約1.5年。此外，瑞帆節(jié)能在2021年12月與津西鋼鐵也簽訂了合同能源管理項(xiàng)目合同，總的效益分享預(yù)計(jì)在10億左右，2022年7月，該項(xiàng)目已投入運(yùn)行并網(wǎng)發(fā)電，根據(jù)合同約定符合效益分享?xiàng)l件，開(kāi)始效益分享。

問(wèn)：核電板塊目前技術(shù)壁壘主要體現(xiàn)在哪些方面？

答：在核電閥門領(lǐng)域的主要門檻包括設(shè)計(jì)、制造許可證及供貨業(yè)績(jī)等，核級(jí)閥門對(duì)產(chǎn)品質(zhì)量和質(zhì)量保證體系的相關(guān)要求都非常高，國(guó)家核安全局采取的是許可證制度，取證后才能具備這方面的供貨條件；其次是在招投標(biāo)的過(guò)程當(dāng)中也會(huì)關(guān)注公司過(guò)去的供貨業(yè)績(jī)和經(jīng)驗(yàn)；最后是在招投標(biāo)過(guò)程當(dāng)中，公司的技術(shù)方案和商務(wù)價(jià)格也會(huì)作為重要的考量因素。

問(wèn)：請(qǐng)公司是如何切入核電閥門業(yè)務(wù)并取得較高市占率的呢？

答：我國(guó)核電發(fā)展起步比較晚，初始階段技術(shù)和設(shè)備主要依賴進(jìn)口，2000年初公司在為我國(guó)少數(shù)核電機(jī)組提供維修備件過(guò)程中逐步學(xué)到了技術(shù)、積累了經(jīng)驗(yàn)，2004年取得了民用核安全設(shè)備設(shè)計(jì)和制造許可證，在2005-2020年中長(zhǎng)期核電發(fā)展規(guī)劃背景下，我國(guó)核電迎來(lái)了大發(fā)展，公司緊緊抓住機(jī)遇投入研發(fā)并首批實(shí)現(xiàn)了核級(jí)蝶閥、球閥的全面自主化，取得了先發(fā)優(yōu)勢(shì)且持續(xù)保持這種競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

問(wèn)：?jiǎn)闻_(tái)核電機(jī)組能拿到多少訂單？

答：目前隨著公司研發(fā)的新產(chǎn)品的投入運(yùn)用，單臺(tái)核電機(jī)組能拿到的訂單金額在7000萬(wàn)左右。

江蘇神通主營(yíng)業(yè)務(wù)：應(yīng)用于冶金領(lǐng)域的高爐煤氣全干法除塵系統(tǒng)、轉(zhuǎn)爐煤氣除塵與回收系統(tǒng)、焦?fàn)t煙氣除塵系統(tǒng)、煤氣管網(wǎng)系統(tǒng)的特種閥門以及應(yīng)用于核電站的核級(jí)蝶閥、核級(jí)球閥、非核級(jí)蝶閥、非核級(jí)球閥等產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。

江蘇神通2022中報(bào)顯示，公司主營(yíng)收入9.23億元，同比上升0.45%；歸母凈利潤(rùn)1.04億元，同比下降16.12%；扣非凈利潤(rùn)9042.92萬(wàn)元，同比下降18.49%；其中2022年第二季度，公司單季度主營(yíng)收入4.12億元，同比下降7.89%；單季度歸母凈利潤(rùn)3037.65萬(wàn)元，同比下降47.71%；單季度扣非凈利潤(rùn)2351.99萬(wàn)元，同比下降56.07%；負(fù)債率44.77%，投資收益539.97萬(wàn)元，財(cái)務(wù)費(fèi)用806.67萬(wàn)元，毛利率28.33%。

該股最近90天內(nèi)共有9家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買入評(píng)級(jí)8家；過(guò)去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為17.83。

以下是詳細(xì)的盈利預(yù)測(cè)信息：

根據(jù)近五年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，江蘇神通（002438）行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)力的護(hù)城河一般，盈利能力較差，營(yíng)收成長(zhǎng)性良好。財(cái)務(wù)相對(duì)健康，須關(guān)注的財(cái)務(wù)指標(biāo)包括：應(yīng)收賬款/利潤(rùn)率。該股好公司指標(biāo)2.5星，好價(jià)格指標(biāo)2.5星，綜合指標(biāo)2.5星。（指標(biāo)僅供參考，指標(biāo)范圍：0 ~ 5星，最高5星）

標(biāo)簽： 江蘇神通