每日時訊!A股跌破3100點，方正證券：跌出來的機會正在呈現

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（原標題：A股跌破3100點，方正證券：跌出來的機會正在呈現）

來源：金融界

作者： 趙偉

核心觀點

今年內外市場就是“跌出來的機會”，大盤受內外因素影響已跌破3100點，跌出來的機會正在呈現，后市大盤上行空間大于下跌空間。

盤面分析

上周受美聯儲議息會議影響，市場觀望情緒始終較濃，美聯儲如預期加息75BP后，大盤在外圍市場普遍走弱的情況下，也震蕩下行。最終，上周大盤下跌1.22％，創業板下跌2.68％，兩市總成交量較前一周減少18.86％，兩市屢創“地量”，“地量”復“地量”，“地價”復“地價”后，市場殺跌動能已近衰竭，市場情緒大幅回落，信心亟待補足。

量能有所減少，個股活躍度減少，分化逐步加大。上周五，共有22家個股漲停，其中有1家個股20％漲停，有23家個股漲幅在10％漲停板之上，有51家個股漲幅在5％之上，共有11家個股跌停，有26家個股跌幅在10％跌停板之上，有336家個股跌幅在5％以上。

上周大盤一路震蕩下行，市場難有賺錢效應。上周僅航運、煤炭、石油天然氣、稀土等少數板塊上漲，跌幅居前的為醫藥、建材、數字貨幣、半導體、工程機械等。量能大幅減少，賺錢效應減少，虧錢效應增加，殺跌動力衰竭，賽道沖高回落，大盤震蕩下行，超賣行為明顯，是上周盤面主要特征。

技術面分析

從技術上看，上周大盤低開低走，一路震蕩走低，3100點失守，以次低點收盤，并呈價跌量增態勢（滬市價跌量縮，深市價跌量增）。240周線反壓，周線MACD指標死叉，短線大盤盤中還有回調壓力，但大盤偏離5周線較遠，技術上嚴重超賣，加之周線SKD指標跌至20附近，短線有反彈要求，并挑戰3150點附近壓力。

日線技術指標顯示，上周五大盤低開之后，盤中一度沖高，隨后便一路走低，盤中波動加大，尾盤以下跌報收，3100點失守，并呈價跌量增態勢。5日均線得而復失，價跌量增的量價關系，短線盤中有回調壓力，但“地量”之后見“地價”，加之日線SKD指標跌至極致，短線大盤隨時有反彈要求。

分時圖技術指標顯示，15分鐘、30分鐘的MACD指標及SKD指標死叉，短線盤中還有回調壓力，但60分鐘MACD指標及SKD指標金叉，抑制大盤盤中進一步回落空間，60分鐘K線組合形態顯示，短線大盤有望走出反彈走勢。

上證50價漲量增，5日均線反壓，K線組合為“指南針”，加之周線MACD指標底背離，短線有望走出較為強勁的反彈走勢。

創業板價跌量增，5日均線反壓，所有均線空頭排列，價跌量增的量價關系，短線盤中還有回調壓力，但日線SKD指標底背離，240周周線支撐，周線SKD指標跌至20之下，短線有較強的反彈要求。

綜合技術分析，我們認為，上周大盤“地量”復“地量”，“地價”復“地價”，上周五大盤“地量”之后再見“地價”，大盤底部特征明顯，低點依舊隨時出現，3050點—3100點之間有望成為大盤的底部，短線大盤繞3100點反復震蕩后，有望走出較為強勁的反彈走勢，量能決定能否突破3150點。

基本面分析

上周，內外市場皆出現了跌宕起伏的走勢，美股走出沖高回落的大幅下跌走勢，道指盤中創年內新低，納指逼近年內低點，大盤圍繞3100點關口大幅震蕩，最終失守3100點整數關口，兩市量能急劇萎縮，走出了“地量”復“地量”、“地價”復“地價”的走勢，美元指數突破111，逼近112關口，人民幣兌美元匯率破“7”，跌至2020年6月初水平，原油期貨價格跌破90美元/桶關口，沒有觸底回升跡象，下跌的趨勢依舊。

引發全球金融市場出現動蕩局面，美股與A股走出聯袂下跌的主要因素是外在因素，即美聯儲宣布加息75個BP，美元持續走強，突破111關口，成為全球資金的“避風港”，美10年期國債收益率大幅上漲，盤中突破3.7％，A股走弱并跌破3100點關口的內在原因，就是新股破發率大幅回升，9月LPR報價維持不變。內外因素的變化，是上周A股繼續走出回落走勢，并繞3100點關口震蕩運行的原因所在。

盡管上周A股走出了縮量下跌走勢，大盤繞3100點整數關口震蕩運行，大盤跌幅較前一周大幅縮窄，但A股市場結構性差異化走勢，相較前一周大幅弱化，藍籌股雖表現略遠強于題材股，大市值股表現雖略強于小市值股，但市場熱點轉換較快，市場賺錢效應低，量能也難以有效釋放。上周，大盤下跌1.22％，代表大市值藍籌的上證50指數全周下跌1.8％，全周低點到高點震蕩幅度為2.94％，代表中小市值題材股的中證1000指數全周下跌1.81％，全周低點到高點震蕩幅度為4.12％。

上周A股回落的并非系統性全面回落，調整的對象主要在結構上，可謂“兩頭在外”，即下跌的要么是影響大盤走勢的白酒板塊，影響創業板走勢的醫藥板塊，每一個交易日都會有一只大市值的“茅股”被大幅殺跌來“示眾”，要么就是將一些股價處于高位的小市值“賽道”題材股從高位打壓下來，走出破位下行走勢，“兩頭在外”股的大幅下跌，既打壓了大盤，也給市場造成較大的心理壓力。

那么，美股還會繼續大跌嗎，該怎樣看美股此次調整對A股的影響，該怎樣看待A股“兩頭在外”的盤口現象，這一現象給當前市場怎樣的啟示，A股是否已處于底部？這是當前市場所關心的問題，我們的觀點是：美股繼續下跌的空間有限，美股結構走勢對A股有引導作用，“兩頭在外”是結構的調整的必然結果，A股處于底部，跌出來的機會已現，但后市中長期結構行情將以新“二八”現象為主。

其一、“靴子”已落地，預期仍存在。美聯儲上周如期加息75個BP，但美聯儲仍將下一次加息幅度預期打滿，即今年11月美聯儲有望繼續加息75個BP，原因既有美通脹問題，更有地緣政治問題，讓美聯儲“鷹”聲嘹亮，為了打擊原油價格，以此打垮俄羅斯，美聯儲咬緊牙關也要將大幅加息進行到底，美元上升趨勢難改變，成為資金“避風港”，美股回調壓力仍存，短期內難以走出反轉走勢，但10月是加息“空窗期”，既給了美股喘息之機，也給了全球金融市場喘息的時間，加之美聯儲加息幅度也存在不確定性，美股下跌幅度有限，A股也會得到反身之機。

其二、A股結構走勢與美股有相似性。上周，A股及美股聯袂走出了下跌走勢，且結構行情走勢有著相似之處，即代表傳統經濟的美道指創年內新低，周線MACD指標底背離，代表新興經濟的美納指雖大幅下跌，但并未創新低，A股中代表傳統經濟的上證50也創了年內新低，周線MACD指標底背離，代表新興產業的創業板雖大幅下跌，但也并未創新低，說明美股與A股走勢是存在關聯關系的，之前A股的“韌勁”未再出現，是受美聯儲政策影響，還是借美股大跌來“挖坑”，也許十月行情會給出答案。

其三、中美經濟基礎已經發生了改變。美股自調整以來，除蘋果外，引領美股下跌的是過去十多年來引領美股上漲的大市值科技龍頭股，這是美道指及納指大幅回落的原因所在；大盤自3731點回調以來，引領A股大幅回落的，以及此次自3424點回調以來，引領大盤下跌的皆為過去十多年來引領A股走勢的是各細分子行業“茅”股，如影響大盤走勢的白酒，影響創業板走勢的醫藥，這說明中美經濟周期都在發生了改變，經濟基礎也已發生改變，原有經濟基礎已近塌崩，新的經濟基礎在構筑，中國經濟基礎轉向新能源推動下的新消費，美股經濟基礎有望回歸基礎建設的周期產業。

其四、今年內外股市就是跌出來機會。跌出來的機會，跌出來的空間，在市場沒有投資機會之際，通過結構性大幅下跌，騰挪出結構性上漲空間，在大盤上行動力不足之時，通過下跌方式，積蓄起上漲動力，年初大盤持續回落，中小市值股大幅下跌，才有了4～7月份大盤的“逼空式”上漲，才有了代表中小市值的國證2000指數及中證1000指數大幅上漲42％的結構行情，才有了市場的賺錢效應。

我們一直強調，今年市場風險偏好較低，大盤的每一次上行，結構行情的每一次投資機會，都是“跌出來”的，絕非“漲出來”的，這就是我們今年以來堅持“三低”為擇股原則的原因所在，安全性居首是今年投資之道，β空間是在安全性的基礎上所尋找的。

大盤自3424點回調以來，跌至3072點，跌幅10.28％，創業板從高點跌至低點更是跌幅高達21.20％，上證50從高點跌至低點跌幅為15.13％，國證2000從高點跌至低點跌幅為14.02％，具有了跌出來的機會，同樣在本輪下跌中，美道指從高點跌至低點跌幅為14.68％，美納指從高點跌至低點跌幅為18.58％，也具有了跌出來的機會，我們認為，一段時間內，中美兩市機會大于風險。

我們一直強調，經濟周期決定經濟基礎，經濟基礎決定投資方向，投資方向就是中長期投資主線，資金正在從原有的傳統消費中涌出，轉戰新經濟基礎下的新型消費，牛市的上半場自上而下選“賽道”已結束，牛市的下半場“賽道”中“賽馬”已開始，大盤每一次起起伏伏，就是一次次的“賽馬”過程，這也是本輪大盤回落中，“賽道”股也隨之回落的原因所在，但龍頭股會在每一次漲漲跌跌中脫穎而出，以“科技+新能源”細分子行業龍頭為主導的新“二八”現象越來越會常態化。

操作策略

對于A股中長期而言，“茅”股是上一個經濟周期中的熱點，未來有反彈，但反轉的可能性較低，“新”鏈正到來，未來有反轉，創新高，這是由經濟基礎所決定的。對于全球股市階段性而言，處于底部區域，有望走出上漲走勢，A股的“韌性”，有望重新引領全球股市上行，“金九”不在，“銀十”可期。由于“十一”長假到來，A股交投清淡是大概率事件，節前繞3100點蓄勢運行是大概率事件。

今年內外市場就是“跌出來的機會”，大盤受內外因素影響已跌破3100點，跌出來的機會正在呈現，后市大盤上行空間大于下跌空間。操作上，輕指數、重個股，逢低關注券商、新能源、能源、智能技術、輸變電設備、旅游、餐飲及底部“三低”股，回避股價仍處于高位股。

標簽： 方正證券