今熱點：中銀證券：給予山東藥玻買入評級

(資料圖)

中銀國際證券股份有限公司陳浩武近期對山東藥玻進行研究并發布了研究報告《業績符合預期，看好集采推動需求放量》，本報告對山東藥玻給出買入評級，當前股價為28.98元。

山東藥玻(600529)
2022年前三季度公司實現營收29.89億元，同增6.53%；歸母凈利4.95億元，同增5.35%，EPS0.83元。單三季度實現營收10.12億元，同增1.88%；歸母凈利1.73億元，同增2.51%。公司業績基本符合預期，維持買入評級。
支撐評級的要點
業績符合預期，毛利率環比小幅下降。公司業績基本符合預期，單三季度營收與利潤同環比均實現小幅增長，總體持平。我們預計Q3公司業績基本持平微增的原因在于:1）Q2受疫情影響華東地區發貨不暢，在Q3情況好轉后發貨回補。2）集裝箱海運費價格環比回落，出口成本壓力下降。Q3公司毛利率為26.81%，凈利率為17.08%，分別環比回落2.61/0.97pct，同比回落1.59/上升0.10pct。我們預計公司毛利率回落的主要原因或在于1）煤炭、天然氣、純堿價格均仍在高位，2）產品結構變化，低硼硅與鈉鈣產品等普通產品占比階段性提高，中硼硅產品占比階段性小幅下降。
集采即將放量，見效或在11月。第7輪集采中選結果將于2022年11月開始實施，根據中選結果，第七輪集采共有29個品種的注射劑中標，注射劑規格共239種，共有211種明確規定要采用中性硼硅包裝。中硼硅產品滲透率隨集采提高基本能夠確認，11月中選結果開始實施時，中硼硅產品需求或能夠進一步放量。
持續推薦山東藥玻的產品結構優化升級邏輯。公司高端產品產能建設順利，已達到點火條件。我國的中硼硅產品滲透率有望在一致性評價、關聯審批審評乃至藥品集采的推動下不斷提升，山東藥玻作為中硼硅模制瓶的行業龍頭有望充分受益。
估值
公司業績符合預期，我們維持原有盈利預測。預計2022-2024年公司收入為45.0、50.3、55.7億元；歸母凈利分別為7.1、8.5、9.5億元；EPS分別為1.19、1.43、1.59元。維持公司買入評級。
評級面臨的主要風險
中硼硅產能消化不及預期，行業競爭加劇，原材料、海運成本上漲。

證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，中信證券劉澤序研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達84.43%，其預測2022年度歸屬凈利潤為盈利8.54億，根據現價換算的預測PE為20.12。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有11家機構給出評級，買入評級10家，增持評級1家；過去90天內機構目標均價為37.57。根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，山東藥玻（600529）行業內競爭力的護城河良好，盈利能力良好，營收成長性一般。財務相對健康，須關注的財務指標包括：應收賬款/利潤率。該股好公司指標3.5星，好價格指標3星，綜合指標3星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）

標簽： 山東藥玻 中銀證券