2022年11月25日博菲電氣（001255）發布公告稱信達證券武子皓、惠升基金彭柏文、賦格投資朱明瑞、中融基金王可汗于2022年11月23日調研我司。

具體內容如下：

【資料圖】

問：公司出打造世界一流的絕緣材料生產服務商的愿景，是基于怎樣的背景出的？以及公司能夠供哪些產品與服務？

答：隨著我國絕緣材料行業轉型升級發展，行業內主流產品的產品性能不斷提升，在替代國外領先產品的過程中實現了較大的進步，其中行業內企業已從單一產品供應為主流的服務方式逐漸向提供絕緣系統整體解決方案方向發展。未來隨著絕緣材料行業轉型升級發展持續深化，能否提供絕緣系統整體解決方案將成為衡量行業內企業技術及整體實力的重要維度。

目前，公司能夠據下游客戶的具體需求，為其提供相關產品配套研發等一體化服務，整個服務過程涵蓋產品規劃設計、工藝設備配置方案、產品定制化生產及后期維護的全流程，該服務模式現已獲得了市場及下游客戶的廣泛認可。

問：公司風力發電領域相關客戶有哪些？有哪些產品應用？市場前景如何？

答：在風力發電領域，公司客戶涵蓋金風科技、明陽智能、遠景能源、三一重能等風力發電主機廠和中國中車、南京汽輪、哈爾濱電氣等風力發電機制造廠。目前，公司已具備根據風力發電機的具體設計要求，提供完整絕緣系統設計和供應單一絕緣材料的能力，相關產品主要包括環保型 VPI 浸漬漆、高強度引拔槽楔、熱膨脹型玻璃氈、絕緣套管、膨體繩、聚酯纖維綁扎帶、芳綸纖維綁扎帶等。

未來隨著我國風電行業技術的持續進步，風力發電將具有越來越強的競爭優勢。未來隨著我國風電新增裝機容量的持續增長，整個行業對風電用絕緣材料的需求將持續增加，適用于不同風資源環境的產品定制化生產已成為行業發展趨勢，具備更高絕緣、防腐等性能的絕緣材料產品將更加受到市場的青睞。公司長期看好風力發電市場，將圍繞客戶環保化和輕量化的需求，開發各類高端絕緣材料，為風力發電機提供安全環保可持續的絕緣系統解決方案。

問：絕緣材料在新能源汽車行業有哪些應用？公司有哪些產品可以應用于新能源汽車？

答：伴隨著新能源汽車產業的快速發展，新能源汽車驅動電機正不斷向高速高效、高功率密度、輕量小型化等方向發展，而性能優異的絕緣材料則是提升新能源汽車驅動電機可靠性和高功率密度的重要基礎。新能源汽車驅動電機在使用中受到汽車實際運行情況的影響，可能存在較高的運行溫度以及較大的機械振動，這對其驅動電機的性能提出了更高的要求。

公司積極迎合新能源汽車行業發展趨勢，在新能源汽車驅動電機應用領域已積累了一定的技術經驗，公司自主研發了新能源汽車驅動電機用無鹵阻燃絕緣系統，產品包括阻燃槽楔、耐 TF 油纖維軟管、環保浸漬漆、高導熱浸漬漆、絕緣套管、阻燃綁扎線等，具有耐 TF 油、無鹵阻燃、耐電暈、耐熱、耐高低溫沖擊等性能。

問：請簡要介紹一下時代絕緣的情況，基于什么原因去收購時代絕緣?

答：時代絕緣主要從事絕緣樹脂、云母制品等產品的研發、生產和銷售業務，與博菲電氣業務高度相關且形成互補。時代絕緣深耕行業多年，擁有一批人才和技術沉淀，積累了一定的市場口碑和影響力，且在風力發電、軌道交通領域具備研發及產品方面的優勢。收購時代絕緣，可以增強公司整體研發實力，豐富產品種類，完善行業布局；同時，擬通過整合時代絕緣業務渠道，進一步延伸公司產業鏈，擴大公司規模，增強行業影響力。

問：IPO 募投項目進展如何？

答：公司年產 35,000噸軌道交通和新能源電氣用絕緣材料建設項目，建設期為 3 年，預計將于 2024 年初建成，于 2024 年開始正式投產，2026 年全部達產。

問：高端絕緣材料的技術壁壘有哪些？公司的歷史研發投入有多少？未來公司是否會繼續重視研發？

答：隨著絕緣材料下游應用領域的技術進步與發展，市場對絕緣材料在穩定、安全和環保等方面的要求愈發嚴格，耐高壓、耐高溫、耐電暈、高導熱、無鹵阻燃型和環保型絕緣材料等產品已成為行業內企業的主要研發方向，行業內企業只有不斷提升自身的研發能力，加強先進技術儲備，才能不斷滿足下游客戶日益增長的市場需求。由于絕緣材料產品種類眾多，不同種類的產品需適用于不同的生產標準和工藝技術，對行業內企業的技術及工藝積累也提出了較高的要求。因此，絕緣材料行業在研發能力和技術及工藝積累等方面均存在較高的進入壁壘。

2019-2021年公司研發費用占營業收入的比例分別為7.00%、6.81%、5.66%。研發投入保持在較高水平，為公司的研發工作提供了充足的資金保障。

隨著絕緣材料下游應用領域的技術進步與發展，公司只有不斷提升自身的研發能力，加強先進技術儲備，才能不斷滿足下游客戶日益增長的市場需求。公司順應市場變化，未來將繼續加大研發投入，優化研發流程，為持續提升公司的研發能力和創新水平提供支持，為風力發電、軌道交通、工業電機、家用電器、新能源汽車、水力發電等領域提供安全環保可持續的絕緣系統解決方案。

博菲電氣（001255）主營業務：電氣絕緣材料等高分子復合材料的研發、生產與銷售

博菲電氣2022三季報顯示，公司主營收入2.79億元，同比上升26.93%；歸母凈利潤5591.02萬元，同比上升29.15%；扣非凈利潤4704.54萬元，同比上升27.49%；其中2022年第三季度，公司單季度主營收入1.01億元，同比上升22.32%；單季度歸母凈利潤1848.31萬元，同比上升9.69%；單季度扣非凈利潤1768.05萬元，同比上升41.7%；負債率27.62%，投資收益49.31萬元，財務費用287.94萬元，毛利率34.02%。

該股最近90天內無機構評級。根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，博菲電氣（001255）行業內競爭力的護城河較差，盈利能力優秀，營收成長性良好。財務相對健康，須關注的財務指標包括：應收賬款/利潤率。該股好公司指標3星，好價格指標1.5星，綜合指標2星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）

標簽： 信達證券