（原標題：冰火兩重天！萬億市場“優(yōu)勝劣汰”提速）

中國基金報記者李樹超

一邊是頭部寬基ETF規(guī)模雙雙突破600億元，一邊是創(chuàng)業(yè)板ETF迷你基金黯然退市，萬億規(guī)模的股票ETF市場面臨“冰火兩重天”。

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多位基金業(yè)內(nèi)人士表示，股票ETF產(chǎn)品具有先發(fā)優(yōu)勢和龍頭效應，疊加后發(fā)公司紛紛補齊產(chǎn)品線、多家公募同批上報新產(chǎn)品，導致這一市場規(guī)模“兩極分化”現(xiàn)象越來越明顯。多家公募機構也將立足自身實際，通過特色性、差異化產(chǎn)品布局和產(chǎn)品創(chuàng)新等方式，滿足投資者多樣化的配置工具需求。

產(chǎn)品同質(zhì)化問題突出

股票ETF市場加速“優(yōu)勝劣汰”

近日，一只創(chuàng)業(yè)板ETF產(chǎn)品發(fā)布基金份額持有人大會表決結果暨決議生效的公告，該只基金達到參加大會的基金份額持有人所持表決權的三分之二以上，決定對該只基金終止基金合同并終止上市。同時，該只基金也進入清算期并停止辦理贖回業(yè)務。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至11月26日，目前跟蹤創(chuàng)業(yè)板指的股票ETF產(chǎn)品有13只，管理總規(guī)模為308.55億元。

其中，易方達創(chuàng)業(yè)板ETF規(guī)模就達到197.77億元，天弘、南方、廣發(fā)、博時基金旗下產(chǎn)品規(guī)模分別為50億元、21億元、18億元、11億元。還有8只同樣跟蹤創(chuàng)業(yè)板指的產(chǎn)品規(guī)模都不足4個億；5只產(chǎn)品不到1個億，淪為“小微基金”；3只產(chǎn)品規(guī)模已經(jīng)不到5千萬，面臨基金清盤的危險。

除了跟蹤創(chuàng)業(yè)板指的股票ETF產(chǎn)品外，在其他寬基ETF和行業(yè)ETF中，同樣面臨規(guī)模“兩極分化”的現(xiàn)象。

比如7只產(chǎn)品跟蹤“上證50指數(shù)”，管理規(guī)模從0.36億到619億元不等；21只產(chǎn)品跟蹤“滬深300指數(shù)”，規(guī)模從0.33億到637億元不等；另外，23只產(chǎn)品跟蹤“中證500指數(shù)”、11只產(chǎn)品跟蹤“雙創(chuàng)50指數(shù)”等。

除了寬基ETF外，行業(yè)ETF也是各家機構爭相布局。比如光伏ETF、創(chuàng)新藥ETF各有7家公募布局，8家公募布局券商指數(shù)，10家公募布局了智能汽車ETF，行業(yè)ETF通常也出現(xiàn)了單只基金規(guī)模較大，多數(shù)產(chǎn)品規(guī)模“迷你化”的現(xiàn)象。

談及跟蹤同一指數(shù)的股票ETF出現(xiàn)規(guī)模兩極分化現(xiàn)象，博時基金指數(shù)與量化投資部投資總監(jiān)兼基金經(jīng)理趙云陽表示，股票ETF具有先發(fā)優(yōu)勢和龍頭效應，跟蹤同一指數(shù)的股票ETF之間沒有本質(zhì)區(qū)別，投資者在投資時會天然選擇規(guī)模較大、流動性較好的ETF，因此兩極分化現(xiàn)象會越來越明顯。

北京一位公募人士也表示， 由于后發(fā)公司紛紛補齊產(chǎn)品線、多家公募同批上報新指數(shù)，疊加股票ETF市場明顯的“強者恒強”特點，進入激烈競爭階段的ETF市場會呈現(xiàn)集中度提高的現(xiàn)象。目前ETF競爭烈度加大之后，自然會產(chǎn)生巨大分化，無論是基金公司之間競爭的分化還是ETF產(chǎn)品規(guī)模的分化，都是市場化的自然結果，在海外同樣演繹這一分化。

滬上一位股票ETF基金經(jīng)理也認為，競爭烈度的增強和市場參與者的分化是ETF行業(yè)當前階段的正常現(xiàn)象。

據(jù)該基金經(jīng)理分析，一方面，跟蹤同一指數(shù)的不同ETF產(chǎn)品同質(zhì)化程度高，在一定時間競爭后，規(guī)模更大、流動性更好的產(chǎn)品就會體現(xiàn)出極為明顯的競爭優(yōu)勢，并通過“虹吸效應”持續(xù)擴張，而其他產(chǎn)品規(guī)模就有可能持續(xù)萎縮直至清盤。另一方面，指數(shù)的市場容量有一定上限，一般來說市場效率的優(yōu)化會推動ETF規(guī)模向單只產(chǎn)品集中，只有類似滬深300、中證500這些市場容量較大的指數(shù)，才更有可能出現(xiàn)多只產(chǎn)品“割據(jù)”的市場格局。

事實上，伴隨著產(chǎn)品同質(zhì)化現(xiàn)象、同類產(chǎn)品數(shù)量激增，以及權益類市場低迷影響，今年以來清盤的股票ETF（統(tǒng)計股票ETF+跨境ETF）產(chǎn)品16只，已達到了去年全年的水平，而在2018年-2021年，每年清盤的股票ETF產(chǎn)品數(shù)量分別為8只、3只、8只、16只，預計今年將再創(chuàng)下近年來股票ETF產(chǎn)品清盤數(shù)量的新高。

從投資者需求出發(fā)

推出特色性、差異化ETF產(chǎn)品

在面臨同批申報產(chǎn)品、同質(zhì)化競爭突出的背景下，各家公募也紛紛從產(chǎn)品布局、投資管理、市場運營等角度，優(yōu)化產(chǎn)品設計和運營，提升投資者持有體驗，力爭在同類型產(chǎn)品中脫穎而出。

趙云陽表示，當前基金公司在布局ETF時經(jīng)常出現(xiàn)扎堆現(xiàn)象，建議基金公司在自身優(yōu)勢基礎上走差異化競爭和產(chǎn)品布局路線，減少產(chǎn)品迷你風險。

上述北京公募人士也表示，做大ETF產(chǎn)品的規(guī)模，既需要在產(chǎn)品設計、投資運作、市場推廣等方面下足功夫，同時也需要市場配合和投資者的認可。其中，重點要提升產(chǎn)品布局能力，能夠前瞻地捕捉市場需求，發(fā)掘潛在市場空間較大的產(chǎn)品。

具體來看，為了提升公司旗下ETF產(chǎn)品競爭力，一方面，公司應順應時代趨勢，從投資者需求出發(fā)，盡可能選擇有望為大部分投資者創(chuàng)造良好投資體驗的ETF產(chǎn)品進行布局；同時，提高產(chǎn)品創(chuàng)新能力，在ETF大發(fā)展時代下，推出具有特色性、差異化的ETF產(chǎn)品，滿足投資者多樣化需求；另一方面，也應積極關注政策引導與產(chǎn)品創(chuàng)新，關注ETF互通互聯(lián)等機會。而在管理產(chǎn)品時，基金公司也應提高自身交易水平，控制跟蹤誤差，實現(xiàn)好策略目標，為投資者提供準確、可信的配置工具。

上述滬上股票ETF基金經(jīng)理也認為，由于目前比較主流的寬基指數(shù)，以及“大而寬”的行業(yè)主題指數(shù)產(chǎn)品競爭已經(jīng)很激烈了，后發(fā)公司再進行布局的價值不大，基金公司可以從供給側角度出發(fā)往更細分的賽道去布局，搶占一定的先發(fā)優(yōu)勢，各類細分ETF產(chǎn)品的推出也能進一步發(fā)揮ETF產(chǎn)品的工具屬性與配置策略。其次，隨著我國投資者結構不斷變化，機構投資者力量日益壯大，目前存量基數(shù)還很低的Smart beta ETF未來有望加速發(fā)展，指數(shù)增強ETF也是未來考慮的方向。

“各家基金公司可以從適合自身發(fā)展方向的角度出發(fā)進行合理布局，爭取使得股票型ETF競爭格局和產(chǎn)品結構得到進一步優(yōu)化。”該基金經(jīng)理稱。

編輯：艦長

標簽： 優(yōu)勝劣汰 冰火兩重天