冰火兩重天！萬億市場“優(yōu)勝劣汰”提速

（原標(biāo)題：冰火兩重天！萬億市場“優(yōu)勝劣汰”提速）

中國基金報記者李樹超

一邊是頭部寬基ETF規(guī)模雙雙突破600億元，一邊是創(chuàng)業(yè)板ETF迷你基金黯然退市，萬億規(guī)模的股票ETF市場面臨“冰火兩重天”。

(相關(guān)資料圖)

多位基金業(yè)內(nèi)人士表示，股票ETF產(chǎn)品具有先發(fā)優(yōu)勢和龍頭效應(yīng)，疊加后發(fā)公司紛紛補(bǔ)齊產(chǎn)品線、多家公募同批上報新產(chǎn)品，導(dǎo)致這一市場規(guī)模“兩極分化”現(xiàn)象越來越明顯。多家公募機(jī)構(gòu)也將立足自身實際，通過特色性、差異化產(chǎn)品布局和產(chǎn)品創(chuàng)新等方式，滿足投資者多樣化的配置工具需求。

產(chǎn)品同質(zhì)化問題突出

股票ETF市場加速“優(yōu)勝劣汰”

近日，一只創(chuàng)業(yè)板ETF產(chǎn)品發(fā)布基金份額持有人大會表決結(jié)果暨決議生效的公告，該只基金達(dá)到參加大會的基金份額持有人所持表決權(quán)的三分之二以上，決定對該只基金終止基金合同并終止上市。同時，該只基金也進(jìn)入清算期并停止辦理贖回業(yè)務(wù)。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至11月26日，目前跟蹤創(chuàng)業(yè)板指的股票ETF產(chǎn)品有13只，管理總規(guī)模為308.55億元。

其中，易方達(dá)創(chuàng)業(yè)板ETF規(guī)模就達(dá)到197.77億元，天弘、南方、廣發(fā)、博時基金旗下產(chǎn)品規(guī)模分別為50億元、21億元、18億元、11億元。還有8只同樣跟蹤創(chuàng)業(yè)板指的產(chǎn)品規(guī)模都不足4個億；5只產(chǎn)品不到1個億，淪為“小微基金”；3只產(chǎn)品規(guī)模已經(jīng)不到5千萬，面臨基金清盤的危險。

除了跟蹤創(chuàng)業(yè)板指的股票ETF產(chǎn)品外，在其他寬基ETF和行業(yè)ETF中，同樣面臨規(guī)模“兩極分化”的現(xiàn)象。

比如7只產(chǎn)品跟蹤“上證50指數(shù)”，管理規(guī)模從0.36億到619億元不等；21只產(chǎn)品跟蹤“滬深300指數(shù)”，規(guī)模從0.33億到637億元不等；另外，23只產(chǎn)品跟蹤“中證500指數(shù)”、11只產(chǎn)品跟蹤“雙創(chuàng)50指數(shù)”等。

除了寬基ETF外，行業(yè)ETF也是各家機(jī)構(gòu)爭相布局。比如光伏ETF、創(chuàng)新藥ETF各有7家公募布局，8家公募布局券商指數(shù)，10家公募布局了智能汽車ETF，行業(yè)ETF通常也出現(xiàn)了單只基金規(guī)模較大，多數(shù)產(chǎn)品規(guī)模“迷你化”的現(xiàn)象。

談及跟蹤同一指數(shù)的股票ETF出現(xiàn)規(guī)模兩極分化現(xiàn)象，博時基金指數(shù)與量化投資部投資總監(jiān)兼基金經(jīng)理趙云陽表示，股票ETF具有先發(fā)優(yōu)勢和龍頭效應(yīng)，跟蹤同一指數(shù)的股票ETF之間沒有本質(zhì)區(qū)別，投資者在投資時會天然選擇規(guī)模較大、流動性較好的ETF，因此兩極分化現(xiàn)象會越來越明顯。

北京一位公募人士也表示， 由于后發(fā)公司紛紛補(bǔ)齊產(chǎn)品線、多家公募同批上報新指數(shù)，疊加股票ETF市場明顯的“強(qiáng)者恒強(qiáng)”特點，進(jìn)入激烈競爭階段的ETF市場會呈現(xiàn)集中度提高的現(xiàn)象。目前ETF競爭烈度加大之后，自然會產(chǎn)生巨大分化，無論是基金公司之間競爭的分化還是ETF產(chǎn)品規(guī)模的分化，都是市場化的自然結(jié)果，在海外同樣演繹這一分化。

滬上一位股票ETF基金經(jīng)理也認(rèn)為，競爭烈度的增強(qiáng)和市場參與者的分化是ETF行業(yè)當(dāng)前階段的正常現(xiàn)象。

據(jù)該基金經(jīng)理分析，一方面，跟蹤同一指數(shù)的不同ETF產(chǎn)品同質(zhì)化程度高，在一定時間競爭后，規(guī)模更大、流動性更好的產(chǎn)品就會體現(xiàn)出極為明顯的競爭優(yōu)勢，并通過“虹吸效應(yīng)”持續(xù)擴(kuò)張，而其他產(chǎn)品規(guī)模就有可能持續(xù)萎縮直至清盤。另一方面，指數(shù)的市場容量有一定上限，一般來說市場效率的優(yōu)化會推動ETF規(guī)模向單只產(chǎn)品集中，只有類似滬深300、中證500這些市場容量較大的指數(shù)，才更有可能出現(xiàn)多只產(chǎn)品“割據(jù)”的市場格局。

事實上，伴隨著產(chǎn)品同質(zhì)化現(xiàn)象、同類產(chǎn)品數(shù)量激增，以及權(quán)益類市場低迷影響，今年以來清盤的股票ETF（統(tǒng)計股票ETF+跨境ETF）產(chǎn)品16只，已達(dá)到了去年全年的水平，而在2018年-2021年，每年清盤的股票ETF產(chǎn)品數(shù)量分別為8只、3只、8只、16只，預(yù)計今年將再創(chuàng)下近年來股票ETF產(chǎn)品清盤數(shù)量的新高。

從投資者需求出發(fā)

推出特色性、差異化ETF產(chǎn)品

在面臨同批申報產(chǎn)品、同質(zhì)化競爭突出的背景下，各家公募也紛紛從產(chǎn)品布局、投資管理、市場運營等角度，優(yōu)化產(chǎn)品設(shè)計和運營，提升投資者持有體驗，力爭在同類型產(chǎn)品中脫穎而出。

趙云陽表示，當(dāng)前基金公司在布局ETF時經(jīng)常出現(xiàn)扎堆現(xiàn)象，建議基金公司在自身優(yōu)勢基礎(chǔ)上走差異化競爭和產(chǎn)品布局路線，減少產(chǎn)品迷你風(fēng)險。

上述北京公募人士也表示，做大ETF產(chǎn)品的規(guī)模，既需要在產(chǎn)品設(shè)計、投資運作、市場推廣等方面下足功夫，同時也需要市場配合和投資者的認(rèn)可。其中，重點要提升產(chǎn)品布局能力，能夠前瞻地捕捉市場需求，發(fā)掘潛在市場空間較大的產(chǎn)品。

具體來看，為了提升公司旗下ETF產(chǎn)品競爭力，一方面，公司應(yīng)順應(yīng)時代趨勢，從投資者需求出發(fā)，盡可能選擇有望為大部分投資者創(chuàng)造良好投資體驗的ETF產(chǎn)品進(jìn)行布局；同時，提高產(chǎn)品創(chuàng)新能力，在ETF大發(fā)展時代下，推出具有特色性、差異化的ETF產(chǎn)品，滿足投資者多樣化需求；另一方面，也應(yīng)積極關(guān)注政策引導(dǎo)與產(chǎn)品創(chuàng)新，關(guān)注ETF互通互聯(lián)等機(jī)會。而在管理產(chǎn)品時，基金公司也應(yīng)提高自身交易水平，控制跟蹤誤差，實現(xiàn)好策略目標(biāo)，為投資者提供準(zhǔn)確、可信的配置工具。

上述滬上股票ETF基金經(jīng)理也認(rèn)為，由于目前比較主流的寬基指數(shù)，以及“大而寬”的行業(yè)主題指數(shù)產(chǎn)品競爭已經(jīng)很激烈了，后發(fā)公司再進(jìn)行布局的價值不大，基金公司可以從供給側(cè)角度出發(fā)往更細(xì)分的賽道去布局，搶占一定的先發(fā)優(yōu)勢，各類細(xì)分ETF產(chǎn)品的推出也能進(jìn)一步發(fā)揮ETF產(chǎn)品的工具屬性與配置策略。其次，隨著我國投資者結(jié)構(gòu)不斷變化，機(jī)構(gòu)投資者力量日益壯大，目前存量基數(shù)還很低的Smart beta ETF未來有望加速發(fā)展，指數(shù)增強(qiáng)ETF也是未來考慮的方向。

“各家基金公司可以從適合自身發(fā)展方向的角度出發(fā)進(jìn)行合理布局，爭取使得股票型ETF競爭格局和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)得到進(jìn)一步優(yōu)化。”該基金經(jīng)理稱。

編輯：艦長

標(biāo)簽： 優(yōu)勝劣汰 冰火兩重天