全球快看：潤澤科技：1月5日召開分析師會議，包括知名機構(gòu)盤京投資，盛泉恒元的多家機構(gòu)參與

2023年1月6日潤澤科技（300442）發(fā)布公告稱公司于2023年1月5日召開分析師會議，天風(fēng)證券、財信吉祥人壽、中電基金、中國人保、中荷人壽、中金資本、中信建投、中銀基金、中郵創(chuàng)業(yè)、中原證券、紫金礦業(yè)、投資者、財信證券、第一創(chuàng)業(yè)證券、富敦投資、光大股權(quán)、光大理財、國泰租賃、國新證券、國元研究所、國元證券、安信證券、海富通、灝浚投資、恒金集團、恒生前海、恒泰證券、弘毅遠(yuǎn)方、湖南湘投、華安基金、華富基金、華貴人壽、Millennium Capital、華能貴誠信托、華實浩瑞、華泰聯(lián)合、華鑫國際信托、匯豐晉信基金、匯付投資、建信基金、江蘇蘇豪、江西大成、江西江投、安徽鐵路基金、鉅派投資、龍馬投資、羅賓木業(yè)、南方天辰、尼爾森、寧波嘉富、寧波仁慶、盤京投資、平安基金、平安證券、安信基金、平石資產(chǎn)、前海開源、融通基金、瑞木資產(chǎn)、山東民控、上海白犀、上海標(biāo)樸、上海鉑紳、上海純達(dá)、上海大正、北京楓瑞、上海德匯、上海和諧匯、上海磐厚、上海彤源、上海涌津、申銀萬國、深圳前海珞珈方圓、深圳展博、生命保險、盛泉恒元、北京泰德圣、蘇豪投資、蘇州創(chuàng)樸、太倉東源、太平洋證券、太平洋資產(chǎn)、泰德圣投資、天津銀行、同元和泰、望睿投資、無錫金投、博芮投資、五礦國際信托、信達(dá)自營、信銀理財、興業(yè)銀行、興銀投資、興證全球、徐工資本、頤和久富、羿拓榕楊、銀河證券、博時基金、英大證券、盈科創(chuàng)新、云投資本、長城證券、長江通信、浙江華舟、浙江寧聚、浙江韶夏、浙商證券、中道投資參與。

(資料圖片僅供參考)

具體內(nèi)容如下：

問：近期有關(guān)數(shù)字經(jīng)濟、數(shù)據(jù)要素政策非常多，公司政企類客戶需求情況怎么樣，客群結(jié)構(gòu)有沒有變化，新增客戶需求情況怎么樣？

答：公司從 2023 年開始由 1 個園區(qū)級數(shù)據(jù)中心擴展到 4 個園區(qū)級數(shù)據(jù)中心。廊坊這邊終端客戶結(jié)構(gòu)沒有發(fā)生本質(zhì)變化，收入主要還是來源于原有客戶的擴容性需求，但是結(jié)構(gòu)上有一些小的調(diào)整，我們原來前十大客戶中的一些政企類終端客戶，他們的需求增加很多，上架速度也在提升，可能與您講的政企相關(guān)的業(yè)務(wù)有一定的關(guān)系。但是這些客戶原本就是我們終端客戶，對我們來說也是原有客戶的擴容性需求。

正在交付的外地數(shù)據(jù)中心，我們看到了一些新的變化，除了互聯(lián)網(wǎng)和云終端客戶外，新增了一些產(chǎn)業(yè)客戶的需求，就是那種傳統(tǒng)企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的需求，目前有一些意向性訂單來自這類客戶，這類客戶一般要的是高功率機柜，甚至是液冷機柜。這類客戶單個客戶的需求量不大，但是這類客戶的數(shù)量較多，這也是我們未來著重開發(fā)的一個新領(lǐng)域。

問：公司銷售模式主要是通過與運營商合作一起去服務(wù)終端客戶，運營商在數(shù)字經(jīng)濟中承擔(dān)作用也越來越重要，從未來需求側(cè)來看，廊坊以外投產(chǎn)數(shù)據(jù)中心鎖定運營商的情況和運營商反饋如何？

答：廊坊屬于公司主基地，目前公司能交付出來的機柜基本上都用來滿足老客戶的擴容性需求了。外地正在交付的平湖、佛山、惠州三個數(shù)據(jù)中心以及今年下半年將要交付的重慶數(shù)據(jù)中心均已經(jīng)和運營商簽署了長期合作協(xié)議。

目前正在交付的三個數(shù)據(jù)中心，都是在需求比較旺盛的地方，同時我們每個點開始都是交付 1 棟數(shù)據(jù)中心 6000 個機柜，這個量并不大，在供給方面的影響也不大。目前的意向性的訂單還可以，這里面不僅包括我們原來老客戶在外地的新布局，還包括我們新開發(fā)的一些客戶。所以目前整體的意向性還比較良好，與我們的預(yù)期也差不多。

問：外地所開發(fā)的傳統(tǒng)客戶的數(shù)字化轉(zhuǎn)型，對機柜容量以及上架的需求是如何看待的？外地布局機柜的功率和廊坊有變化嗎？

答：這類公司對功率要求比較高，一般要求 10kW，還有一些客戶需求是液冷機柜，要求是 20kW 或者 30kW。外地項目機柜的整體平均功率會比廊坊這邊高。

問：公司液冷機柜的應(yīng)用情況以及采用的技術(shù)路線？

答：公司已經(jīng)做了浸沒式液冷和冷板式液冷實驗機房，其中浸沒式液冷，PUE 指標(biāo)非常好，但是結(jié)合用戶側(cè)的需求，大規(guī)模商用還需要時間來培養(yǎng)。冷板式液冷是公司未來的一個主流技術(shù)方向，客戶對此接受程度較好，已經(jīng)開始準(zhǔn)備批量交付液冷機房。

問：公司數(shù)據(jù)中心總的建設(shè)成本中各項占比情況？

答：公司數(shù)據(jù)中心在一線城市的衛(wèi)星城，且規(guī)模較大，公司土地成本在整個建設(shè)成本中占比幾乎可以忽略不計。公司數(shù)據(jù)中心土建成本大約占 20%，設(shè)備成本大約占 80%。

問：目前公司數(shù)據(jù)中心的 PUE情況？

答：公司正在交付和正在建設(shè)的數(shù)據(jù)中心設(shè)計 PUE 均滿足當(dāng)?shù)卣咭?。公?- 數(shù)據(jù)中心 2020 年 PUE 整體在 1.4 左右，經(jīng)過兩年的技改，已經(jīng)下降了很多，個別單棟數(shù)據(jù)中心已經(jīng)降到1.3 以下，但是 2022 年整體 PUE 預(yù)計還是略高于 1.3。

問：長三角目前有一些中小型數(shù)據(jù)中心，近年來由于價格戰(zhàn)的原因都出現(xiàn)虧損的情況，公司外地數(shù)據(jù)中心是否會同樣面臨較激烈的競爭？

答：IDC 這個市場一直存在價格戰(zhàn)，2014 年、2015 年環(huán)京地區(qū)也出現(xiàn)過價格戰(zhàn)，與現(xiàn)在的長三角情況很相似，目前長三角的價格戰(zhàn)已經(jīng)過了最差的時期，現(xiàn)在價格已經(jīng)有了一定的升。

價格戰(zhàn)會導(dǎo)致 IDC 部分供應(yīng)量縮減，一部分競爭者由于虧損會退出這個行業(yè)，一部分競爭者即使拿到了能耗指標(biāo)，可能會考慮投建成本的收，也會減少供應(yīng)。在雙碳政策和東數(shù)西算政策的背景下，同時國內(nèi)電力能源供應(yīng)也比較緊張，國家也在對一些不合規(guī)數(shù)據(jù)中心做各種清理，規(guī)范行業(yè)發(fā)展。隨著供給側(cè)逐漸出清，而需求側(cè)一直還在增長，市場會慢慢歸理性。

問：公司毛利率和凈利率水平比同行高很多，主要原因是什么？公司房屋建筑物及設(shè)備等折舊年限是由公司和運營商簽訂合同的年限來決定的嗎？后續(xù)是否存在變更折舊年限的可能性？

答：同行業(yè)上市公司的業(yè)務(wù)構(gòu)成比較多，如果查閱他們分部報告，公司毛利率與部分同行業(yè)上市公司的 IDC 業(yè)務(wù)毛利率相當(dāng)，高于同行業(yè)上市公司 IDC 業(yè)務(wù)平均毛利率。目前核心位置的園區(qū)級數(shù)據(jù)中心的毛利率都較好。 公司毛利率高于部分同行業(yè)上市公司 IDC 業(yè)務(wù)毛利率，主要原因公司屬于園區(qū)級數(shù)據(jù)中心，同時為批發(fā)模式，上架率較高，上架速度較快；公司選址原則是“價值洼地服務(wù)價值高地”，公司數(shù)據(jù)中心在一線城市的衛(wèi)星城，土地、電力、人力和運營成本都低于一線城市；公司采取“自投、自建、自持、自運維”的模式，通過全國集采優(yōu)勢，投建成本會低一些。

公司房屋建筑物及設(shè)備等折舊年限不是由公司和運營商簽訂合同的年限決定。公司目前的折舊政策與同行業(yè)上市公司類似，我們設(shè)備物理使用年限甚至長于目前會計折舊年限。對上市公司來說，會計政策和會計估計變更都是比較重大事項，公司不會隨意變更。

潤澤科技（300442）主營業(yè)務(wù)：數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)服務(wù)

潤澤科技2022三季報顯示，公司主營收入19.89億元，同比上升33.69%；歸母凈利潤8.21億元，同比上升58.6%；扣非凈利潤7.61億元，同比上升47.16%；其中2022年第三季度，公司單季度主營收入17.93億元，同比上升63.13%；單季度歸母凈利潤8.42億元，同比上升64.44%；單季度扣非凈利潤7.93億元，同比上升54.84%；負(fù)債率76.98%，投資收益7141.7萬元，財務(wù)費用5374.03萬元，毛利率53.32%。

該股最近90天內(nèi)共有2家機構(gòu)給出評級，買入評級1家，增持評級1家；過去90天內(nèi)機構(gòu)目標(biāo)均價為64.22。根據(jù)近五年財報數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，潤澤科技（300442）行業(yè)內(nèi)競爭力的護城河一般，盈利能力較差，營收成長性較差?？赡苡胸攧?wù)風(fēng)險，存在隱憂的財務(wù)指標(biāo)包括：有息資產(chǎn)負(fù)債率、應(yīng)收賬款/利潤率、應(yīng)收賬款/利潤率近3年增幅、經(jīng)營現(xiàn)金流/利潤率。該股好公司指標(biāo)0.5星，好價格指標(biāo)1星，綜合指標(biāo)0.5星。（指標(biāo)僅供參考，指標(biāo)范圍：0 ~ 5星，最高5星）

標(biāo)簽： 多家機構(gòu)