大地海洋: 立信會計師事務所《關于杭州大地海洋環保股份有限公司發行股份購買資產并募集配套資金申請的第二輪審核問詢函》之回復

  一、分別對標的資產垃圾分類回收收入和再生資源銷售收入的真實性、成

本費用的完整性以及期后回款情況進行專項核查，包括但不限于核查手段、核

查范圍、主要財務報表科目的核查覆蓋率以及核查結論，并說明相關審核程序

【資料圖】

是否充分有效，是否足以支撐其發表核查結論

  （一）核查手段

  （1）訪談標的公司管理人員，了解標的公司垃圾回收服務、再生資源銷售

等的業務和結算流程，了解業務過程中涉及的相關內控制度和財務核算辦法，并

檢查和測試相關內控制度設計是否合理，執行是否有效。

  （2）查閱標的公司垃圾回收服務業務招投標資料、垃圾回收服務業務合同

和再生資源銷售合同，檢查合同中對垃圾回收服務要求、垃圾服務經費結算、再

生資源銷售和結算等相關約定條款，核實標的公司垃圾回收服務收入和再生資源

銷售收入的財務核算是否符合《企業會計準則》的規定。

  （3）對標的公司數據管理平臺的信息系統進行 IT 審計，以確保標的公司垃

圾回收重量與分揀重量等重要數據完整性與準確性，主要執行的程序如下：了解

標的公司系統中對垃圾回收入庫和分揀產品入庫等環節的數據管理控制；執行穿

行測試和控制測試，確認原料入庫流程和成品出庫流程等流程是否得到合理控制；

對客戶數據、客戶訂單流水數據和稱重物品倉庫存等數據執行了數據測試程序，

以確保客戶訂單流水數據和稱重物品倉庫存數據、回收端流水數據等數據的完整

性和準確性；對重要數據執行分析程序，分析倉庫庫存重量及件數變動，驗證倉

庫庫存數據準確性，分析標的公司核查期間內期初庫存、接收入庫、分揀出庫和

期末庫存是否存在異常。

  （4）獲取政府服務收入明細表與再生資源銷售收入明細表，分析垃圾回收

服務和再生資源銷售的收入、成本、毛利率和客戶等變動的原因和合理性。

  （5）通過國家企業信用信息公示系統核查報告期內主要客戶的成立時間、

注冊資本、注冊地址、經營范圍等情況，核查客戶的基本情況及真實性。

  （6）獲取政府服務合同、服務費考核經費結算文件和銀行回單，檢查垃圾

回收服務收入是否真實、準確；獲取再生資源銷售合同、發貨單、發票和銀行回

單，檢查再生資源銷售收入是否真實、準確。

  （7）對垃圾回收服務客戶和再生資源銷售客戶進行函證，對函證過程保持

全程控制，并對回函情況進行檢查。

  （8）對垃圾回收服務客戶進行走訪，了解客戶的基本信息，了解客戶與標

的公司之間業務合作開始時間、服務合同期間、合作模式、服務合同履約、相關

賬款結算、服務采購數量金額等信息，了解客戶對標的公司質量評價等內容；對

再生資源銷售客戶進行走訪，了解客戶的基本信息，了解標的公司與主要客戶的

合作情況、定價方式、結算方式等信息。

  （9）獲取標的公司收入明細表，對報告期各期末前后 1 個月的主要客戶營

業收入，追查至該收入確認相關的服務或銷售合同、服務費考核結算文件、銷售

發票、出庫單等資料，核查標的公司是否存在收入跨期的情況。

  （10）獲取應收賬款明細表和期后收款銀行回單，對垃圾回收服務和再生資

源銷售的主要客戶應收賬款核查期后回款情況。

  （11）獲取標的公司主要股東、董事、監事、高級管理人員及其關聯方銀行

流水，核查資金流轉是否合理，檢查是否存在賬外收入和成本費用。

  （1）訪談標的公司管理人員，了解標的公司業務流程和垃圾分揀工序，了

解標的公司成本核算方法。

  （2）了解標的公司采購付款循環、工薪人事循環及生產倉儲循環，并對關

鍵內控環節執行穿行測試，評估標的公司采購付款循環、工薪人事及生產倉儲循

環關鍵內部控制設計是否合理、執行是否有效。

  （3）獲取標的公司成本明細表，對其成本歸集和核算的內容范圍進行核查；

根據存貨發出計價方法重新測算存貨發出計價在報告期內是否一致，并分析存貨

發出結轉成本是否準確和完整；分析服務和產品成本構成及料工費變化情況，并

結合收入情況對成本和毛利率的變動進行分析，檢查成本和毛利率變動是否異常；

編制成本倒軋表，并與原材料、人工成本和制造費用的發生額進行勾稽，檢查成

本結轉是否完整；獲取原材料采購清單，對原材料采購內容、采購單價和供應商

變動進行分析，了解原材料采購數量、采購單價、采購金額和供應商變動的原因

和合理性。

  （4）獲取標的公司報告期內采購明細表和存貨收發存報表，核對存貨余額

與賬面余額是否一致，分析采購與耗用是否匹配、垃圾回收量與分揀入庫量是否

匹配。

  （5）了解標的公司職工薪酬構成內容、職工薪酬的計提及發放制度，獲取

職工花名冊、職工薪酬明細表和社保申報表等資料，檢查費用中職工薪酬金額與

應付職工薪酬分配金額是否一致，檢查職工薪酬計提金額與發放金額是否一致；

查閱當地薪酬資料，分析標的公司平均職工薪酬與當地平均薪酬水平是否存在重

大差異。

  （6）獲取標的公司報告期內制造費用明細表，對各期制造費用情況執行抽

樣程序，查驗薪酬、折舊攤銷費、裝修費等主要費用項目，抽取報告期時點前后

期間費用進行截止性測試，分析制造費用變動的原因及合理性。

  （7）對標的公司報告期內主要供應商進行走訪，了解供應商的基本信息，

了解供應商與標的公司之間業務合作開始時間、采購內容、結算方式、結算周期

和交易條款等信息，核查標的公司采購的真實性、完整性。

  （8）對標的公司數據管理平臺的信息系統進行 IT 審計，以確保標的公司垃

圾回收成本的完整性與準確性。

  （9）對標的公司報告期內主要供應商執行函證程序，對函證過程保持全程

控制，并對回函情況進行檢查。

  （10）對報告期各期標的公司采購情況執行了實質性測試，檢查了采購交易

相關的合同、入庫單、發票、付款的銀行流水及相關記賬憑證等支持性材料。

  （11）獲取標的公司采購明細表，對報告期各期末前后 1 個月的主要供應商

采購內容，核查相關的采購合同、入庫單、采購發票等支持性資料，核查標的公

司是否存在成本費用跨期的情況。

  （12）對標的公司存貨進行盤點，實地查看存貨狀態及儲存情況，檢查存貨

庫存數量記錄是否真實、準確。

  （13）獲取標的公司主要股東、董事、監事、高級管理人員及其關聯方銀行

流水，核查資金流轉是否合理，檢查是否存在賬外收入和成本費用。

  （1）了解和評價標的公司與費用相關內部控制的流程和相關制度，并對關

鍵內控環節執行穿行測試，評估標的公司費用相關的內部控制設計是否合理，執

行是否有效。

  （2）獲取各項費用項目明細表和月變動明細表，對各項費用進行月變動分

析和年變動比較分析，檢查是費用變動是否存在異常，分析其變動的原因及是否

合理。

  （3）計算標的公司期間費用率并與同行業比較分析，分析標的公司期間費

用率與同行業期間費用率的差異情況及合理性。

  （4）獲取費用明細賬，抽取樣本檢查費用合同、發票、銀行回單及其他支

持性文件，評價費用是否合理，賬務處理是否正確。

  （5）了解標的公司職工薪酬構成內容、職工薪酬的計提及發放制度，獲取

職工花名冊、職工薪酬明細表和社保申報表等資料，檢查費用中職工薪酬金額與

應付職工薪酬分配金額是否一致，檢查職工薪酬計提金額與發放金額是否一致；

查閱當地薪酬資料，分析標的公司平均職工薪酬與當地平均薪酬水平是否存在重

大差異。

  （6）獲取標的公司固定資產明細表、使用權資產明細表和長期待攤費用明

細表，復核計算報告期各年度的折舊費用及攤銷費，檢查期間費用中折舊費、攤

銷費是否與累計折舊發生額、長期待攤費用發生額一致。

  （7）審閱標的公司股東會決議、股權轉讓的相關協議、標的公司工商信息

變更登記情況、股份支付計算明細表及相關股權激勵的會計處理憑證等文件，了

解標的公司股權激勵情況，復核股份支付費用計算和分攤是否準確、完整。

  （8）對資產負債表日前后記錄的費用執行截止性測試，檢查相關的合同、

發票、銀行回單及其他支持性文件，檢查費用是否被記錄于恰當的會計期間。

  （9）訪談標的公司研發部門負責人和財務負責人，了解標的公司研發項目

內容、研發費用構成和研發費用核算過程，了解研發項目是否與標的公司業務相

符合；獲取研發費用明細、研發人員清單、研發資產清單和研發立項文件等資料，

檢查研發費用歸集與核查是否準確、完整。

  （10）獲取標的公司借款合同、租賃合同、還款憑證、銀行回單等資料，重

新計算借款利息和租賃負債利息費用，并與賬面借款利息費用和租賃負債利息費

用進行核對，檢查賬面借款利息費用和租賃負債利息費用是否準確和完整；檢查

期后支付利息的銀行回單，核對實際支付利息金額跟賬面計提利息是否存在重大

差異。

  （11）獲取標的公司主要股東、董事、監事、高級管理人員及其關聯方銀行

流水，核查資金流轉是否合理，檢查是否存在賬外收入和成本費用。

  （二）核查范圍、主要財務報表科目的核查覆蓋率

  報告期內，標的公司主營業務收入按產品類別構成情況如下：

                                                                        單位：萬元

  收入類別

         金額          占比           金額              占比        金額             占比

垃圾回收服務   18,535.62    66.98%      24,987.38        69.01%   19,431.77       74.33%

再生資源銷售    8,416.50    30.41%      10,596.87        29.27%    6,700.54       25.63%

虎哥商城銷售     722.68         2.61%       584.26        1.61%        8.51        0.03%

技術服務收入           -            -        37.74        0.10%           -            -

   合計    27,674.81   100.00%      36,206.24       100.00%   26,140.82      100.00%

  （1）內部控制核查

  訪談標的公司管理人員，了解標的公司垃圾回收服務要求、垃圾回收服務經

費結算、再生資源銷售等業務流程，了解相關業務過程中涉及的相關內控制度和

財務核算辦法，并檢查和測試相關內控制度設計是否合理、執行是否有效，主要

包括：①是否對客戶資質、營業執照和客戶信用等進行評價；②與客戶簽訂合同

或修訂合同是否經過適當人員審批；③垃圾回收入庫單和再生資源銷售出庫單是

否經過適當人員復核和審批；④收入金額是否跟服務合同或銷售合同、垃圾回收

明細表、銷售出庫單等相符，相關記賬憑證是否進行適當復核。

  （2）分析性復核

  獲取政府服務收入明細表與再生資源銷售收入明細表，分析垃圾回收服務和

再生資源銷售的收入、成本、毛利率和客戶等變動的原因和合理性。

  （3）實質性程序

  ①查閱標的公司垃圾回收服務合同和再生資源銷售合同，檢查合同中對垃圾

回收服務要求、垃圾服務經費結算、再生資源銷售交貨和再生資源銷售結算等相

關約定條款，核實標的公司垃圾回收服務收入和再生資源銷售的財務核算是否符

合《企業會計準則》的規定；

  ②對標的公司數據管理平臺的信息系統進行 IT 審計，以確保標的公司垃圾

回收重量與分揀重量等重要數據完整性與準確性，主要執行的程序如下：了解標

的公司系統中對垃圾回收入庫和分揀產品入庫等環節的數據管理控制；執行穿行

測試和控制測試，確認原料入庫流程和成品出庫流程等流程是否得到合理控制；

對客戶數據、客戶訂單流水數據和稱重物品倉庫存等數據執行了數據測試程序，

以確保客戶訂單流水數據和稱重物品倉庫存數據、回收端流水數據等數據的完整

性和準確性；對重要數據執行分析程序，分析倉庫庫存重量及件數變動，驗證倉

庫庫存數據準確性，分析標的公司核查期間內期初庫存、接收入庫、分揀出庫和

期末庫存是否存在異常；

  ③抽憑程序

  A、垃圾回收服務收入抽查情況

  獲取政府服務合同、服務費考核結算文件和銀行回單，檢查垃圾回收服務收

入是否真實、準確，檢查情況如下：

                                                           單位：萬元

   項目        2022 年 1-8 月            2021 年              2020 年

垃圾回收服務收入             18,535.62            24,987.38           19,431.77

  核查金額               18,535.62            24,987.38           19,431.77

  核查比例                100.00%             100.00%             100.00%

  B、再生資源銷售收入抽查情況

  獲取銷售合同、發貨單、發票和銀行回單，檢查再生資源銷售收入是否真實、

準確，檢查情況如下：

                                                           單位：萬元

   項目        2022 年 1-8 月            2021 年              2020 年

再生資源銷售收入              8,416.50            10,596.87               6,700.54

  核查金額                5,999.39                7,491.20            4,758.77

  核查比例                 71.28%                 70.69%              71.02%

   ④函證

   A、垃圾回收服務收入函證情況

   對垃圾回收服務客戶進行函證，函證過程保持全程控制，并對回函情況進行

檢查，函證情況如下：

                                                                  單位：萬元

        項目       2022 年 1-8 月              2021 年               2020 年

垃圾回收服務收入①                18,535.62              24,987.38            19,431.77

函證金額②                    18,535.53              24,986.51            19,377.45

函證比例③=②/①                  99.99%                   99.99%               99.72%

回函金額④                    18,535.53              24,986.51            19,377.45

回函比例⑤=④/②                 100.00%               100.00%              100.00%

   B、再生資源銷售收入函證情況

   對再生資源銷售客戶進行函證，函證過程保持全程控制，并對回函情況進行

檢查，函證情況如下：

                                                                  單位：萬元

         項目         2022 年 1-8 月            2021 年              2020 年

再生資源銷售收入①                       8,416.50            10,596.87            6,700.54

函證金額②                           5,563.68             7,558.53            4,524.36

函證比例③=②/①                       66.10%                71.33%             67.52%

回函金額④                           4,457.09             7,510.12            4,341.11

回函比例⑤=④/②                       80.11%                99.36%             95.95%

替代測試金額⑥                         1,106.59               48.40              183.25

替代測試比例

⑦=⑥/②

回函+替代測試比例⑧=⑤+⑦              100.00%                 100.00%          100.00%

   ⑤走訪

   A、垃圾回收服務收入走訪情況

   對垃圾回收服務客戶進行走訪，了解客戶的基本信息，了解客戶與標的公司

之間業務合作開始時間、服務合同期間、合作模式、服務合同履約、相關賬款結

算、服務采購數量金額等信息，了解客戶對標的公司質量評價等內容。對垃圾回

收服務客戶的走訪情況如下：

                                                                  單位：萬元

        項目       2022 年 1-8 月              2021 年               2020 年

 垃圾回收服務收入                18,535.62              24,987.38            19,431.77

    核查金額                 18,535.53              24,986.51            19,377.45

    核查比例                   99.99%                   99.99%               99.72%

       B、再生資源銷售收入走訪情況

       對再生資源銷售客戶進行走訪，了解客戶的基本信息，了解標的公司與主要

客戶的合作情況、定價方式、結算方式等信息。對再生資源銷售客戶的走訪情況

如下：

                                                                                                單位：萬元

        項目                 2022 年 1-8 月                       2021 年                          2020 年

  再生資源銷售收入                          8,416.50                       10,596.87                           6,700.54

       核查金額                         4,672.01                           6,981.30                        4,504.80

       核查比例                          55.51%                            65.88%                          67.23%

       ⑥獲取標的公司收入明細表，對報告期各期末前后 1 個月的主要客戶營業收

入，追查至該收入確認相關的服務或銷售合同、服務費考核結算文件、銷售發票、

出庫單等資料，核查標的公司是否存在收入跨期的情況。報告期各期，對銷售收

入實施截止測試的情況如下：

                                                                                                單位：萬元

               項目                         2022 年 1-8 月                 2021 年度                 2020 年度

                 測試樣本金額                             3,897.18                 4,633.32                  2,247.90

  截止日前              核查金額                            3,094.59                 3,310.88                  1,786.97

                    核查比例                            79.41%                   71.46%                    79.49%

                 測試樣本金額                             4,126.41                 3,689.35                  2,578.72

  截止日后              核查金額                            3,157.84                 2,912.23                  2,006.26

                    核查比例                            76.53%                   78.94%                    77.80%

       ⑦獲取應收賬款明細表，對垃圾回收服務和再生資源銷售的主要客戶應收賬

款核查期后回款情況（統計截至 2023 年 1 月末），對應收賬款的期后回款核查

情況如下：

       A、垃圾回收服務期后回款情況

                                                                                                單位：萬元

                                                               占應收賬款              期后回款         期后回款占應收

年度     序號             公司名稱                         金額

                                                               余額的比例               金額          賬款期末余額比

年8月     3    新昌縣商務局                                 697.65         6.72%            697.65              100.00%

末       4    安吉縣綜合行政執法局                             287.84         2.77%            287.84              100.00%

                      合計                           9,704.79       93.53%           9,704.79            100.00%

                                               占應收賬款      期后回款         期后回款占應收

年度     序號         公司名稱             金額

                                               余額的比例       金額          賬款期末余額比

年末      4   安吉縣天荒坪鎮人民政府                 0.36      0.00%         0.36       100.00%

                  合計               7,684.32      94.92%    7,684.32       100.00%

年末

                  合計               6,874.70      96.19%    6,874.70       100.00%

注：杭州市余杭區政府（各街道）包括杭州市余杭區城市管理局、杭州市余杭區綜合行政執

法局、杭州市臨平區綜合行政執法局、杭州市余杭區人民政府良渚街道辦事處、杭州市余杭

區人民政府閑林街道辦事處。

       B、再生資源銷售期后回款情況

                                                                       單位：萬元

                                               占應收賬款      期后回款         期后回款占應收

年度     序號         公司名稱             金額

                                               余額的比例       金額          賬款期末余額比

年8月

末

                 合計                 373.18       3.60%     373.18         100.00%

年末      4   鎮江綠邦環保科技有限公司             20.19       0.25%      20.19          100.00%

                 合計                 202.89       2.51%     202.89         100.00%

年末

                                                       占應收賬款         期后回款             期后回款占應收

年度    序號            公司名稱                     金額

                                                       余額的比例          金額              賬款期末余額比

                  合計                          168.01        2.35%     168.01              100.00%

     報告期內，標的公司主營業務成本按產品類別構成情況如下：

                                                                                      單位：萬元

 成本類別

               金額          占比           金額                 占比          金額                占比

垃圾回收服務        13,238.41     71.95%      17,433.27           74.39%    13,291.19           78.63%

再生資源銷售         4,447.51     24.17%       5,522.20           23.56%     3,603.58           21.32%

虎哥商城銷售          713.30          3.88%        443.48          1.89%             7.98        0.05%

技術服務成本                 -            -         37.23          0.16%                -             -

     合計       18,399.22    100.00%      23,436.18          100.00%    16,902.75          100.00%

     在會計核算上，標的公司按月確認垃圾回收服務收入和再生資源銷售收入，

按月核算垃圾回收服務成本和再生資源銷售成本。其中，向居民發放的環保金（直

接材料）直接歸集到垃圾回收服務成本，直接人工和制造費用在垃圾回收服務業

務與再生資源銷售業務之間進行分配。

     報告期內，標的公司主營業務成本構成情況如下：

                                                                                      單位：萬元

 成本類別

               金額          占比           金額                 占比          金額                占比

 直接材料          4,349.91     23.64%       5,147.73           21.96%     3,385.74           20.03%

 直接人工          1,161.98         6.32%    1,530.94            6.53%     1,389.54            8.22%

 制造費用         12,887.33     70.04%      16,757.51           71.50%    12,127.47           71.75%

     合計       18,399.22    100.00%      23,436.18          100.00%    16,902.75          100.00%

     （1）內部控制核查

     訪談標的公司管理人員，了解標的公司業務流程和產品生產工序，了解標的

公司成本核算方法。

     了解標的公司采購付款循環、工薪人事循環及生產倉儲循環，并對關鍵內控

環節執行穿行測試，主要包括：①垃圾回收訂單或采購合同是否經過審核；②垃

圾回收入庫單和輔助材料采購入庫單是否經過適當復核和記錄；③賬面記賬采購

金額與入庫單、發票金額或采購明細清單是否一致，記賬憑證是否經過適當復核；

④支付貨款是否經過適當復核和審批，賬面記賬支付貨款金額與支付審批單、銀

行回單是否一致；⑤是否根據盤點制度定期或不定期進行盤點，對盤點差異是否

做適當審批和調整處理。

  （2）分析性復核

  ①獲取標的公司成本明細表，對其成本歸集和核算的內容范圍進行核查；根

據存貨發出計價方法重新測算存貨發出計價在報告期內是否一致，并分析存貨發

出結轉成本是否準確和完整；分析服務和產品成本構成及料工費變化情況，并結

合收入情況對成本和毛利率的變動進行分析，檢查成本和毛利率變動是否異常；

編制成本倒軋表，并與原材料、人工成本和制造費用的發生額進行勾稽，檢查成

本結轉是否完整；獲取原材料采購清單，對原材料采購數量、采購單價、采購金

額和供應商變動等進行分析，了解采購數量、采購單價、采購金額和供應商變動

的原因和合理性；

  ②獲取標的公司報告期內采購明細表和存貨收發存報表，核對存貨余額與賬

面余額是否一致，分析采購與耗用是否匹配、垃圾回收量與分揀入庫量是否匹配；

  ③了解標的公司職工薪酬構成內容、職工薪酬的計提及發放制度，獲取職工

花名冊、職工薪酬明細表和社保申報表等資料，查閱當地薪酬資料，分析標的公

司平均職工薪酬與當地平均薪酬水平是否存在重大差異；分析相關服務人員配備

與業務情況是否匹配；

  A、直接人工為標的公司分揀人員的工資，制造費用中的薪酬為司機、“虎

哥”等服務人員工資。通過了解標的公司職工薪酬構成內容、職工薪酬的計提及

發放制度，獲取職工花名冊、職工薪酬明細表和社保申報表等資料，查閱當地薪

酬資料和同行業薪酬資料，分析標的公司平均職工薪酬與當地平均薪酬水平是否

存在重大差異。

  B、分析標的公司“虎哥”、司機、分揀人員與業務情況的匹配性。

  ④獲取標的公司報告期內制造費用明細表，分析制造費用變動的原因及合理

性。

  （3）實質性程序

  ①直接材料

  標的公司直接材料包括垃圾回收成本（向居民發放的環保金）和虎哥商城銷

售的商品。垃圾回收成本主要通過對標的公司數據管理平臺的信息系統進行 IT

審計，以確保標的公司垃圾回收成本的完整性與準確性。IT 審計確認的垃圾回

收成本情況如下表所示：

                                                                             單位：萬元

    項目            2022 年 1-8 月                   2021 年                    2020 年

 垃圾回收成本                    3,935.21                       4,901.04                  3,369.53

 IT 審計確認金額                 3,935.21                       4,901.04                  3,369.53

   核查比例                    100.00%                    100.00%                   100.00%

  虎哥商城銷售的商品屬于供應商采購，具體詳見制造費用供應商采購相關核

查程序。

  ②直接人工

  直接人工為標的公司分揀人員的工資，對各期直接人工情況執行抽樣程序，

查驗薪酬發放情況，具體如下：

                                                                             單位：萬元

    項目            2022 年 1-8 月                   2021 年                    2020 年

   直接人工                    1,161.98                       1,530.94                  1,389.54

   核查金額                    1,161.98                       1,530.94                  1,389.54

   核查比例                    100.00%                    100.00%                   100.00%

  ③制造費用

  A、實質性程序與截止性測試

  獲取標的公司報告期內制造費用明細表，對各期制造費用情況執行抽樣程序，

查驗薪酬、折舊攤銷費、裝修費等主要費用項目，核查情況如下：

                                                                             單位：萬元

    項目            2022 年 1-8 月                   2021 年                    2020 年

 制造費用金額                   12,887.33                   16,757.51                 12,127.47

   核查金額                   10,397.74                   13,867.22                     8,872.65

   核查比例                     80.68%                        82.75%                    73.16%

  抽取報告期時點前后期間費用進行截止性測試，核查情況如下：

                                                                             單位：萬元

          項目                2022 年 1-8 月                  2021 年度           2020 年度

             測試樣本金額                        1,684.22             1,713.70            1,810.15

截止日前           核查金額                        1,340.69             1,261.58            1,440.03

               核查比例                        79.60%               73.62%              79.55%

             測試樣本金額                        1,857.36             1,634.53            1,611.61

截止日后           核查金額                        1,402.89             1,213.26            1,554.81

               核查比例                        75.53%               74.23%              96.48%

   B、供應商采購相關核查程序

   對標的公司主要供應商進行走訪，了解供應商的基本信息，了解供應商與標

的公司之間業務合作開始時間、采購內容、結算方式、結算周期和交易條款等信

息，核查標的公司采購的真實性、完整性。走訪情況如下：

                                                                            單位：萬元

     項目          2022 年 1-8 月                    2021 年                   2020 年

  采購金額（注）                 2,262.36                        2,533.39                 1,262.93

   已走訪金額                  1,486.74                        2,120.00                 1,108.05

   走訪比例                    65.72%                         83.68%                   87.74%

注：采購金額包括周轉輔助材料、虎哥商城商品和其他采購項目，不包含垃圾回收成本；周

轉輔助材料、其他材料領用后計入制造費用中的材料費和其他，虎哥商城商品銷售時結轉為

虎哥商城銷售成本。

   對標的公司各期采購執行函證程序，函證過程保持全程控制，并對回函情況

進行檢查，函證情況如下：

                                                                             單位：萬元

           項目                   2022 年 1-8 月              2021 年            2020 年

采購金額 ①                                    2,262.36             2,533.39            1,262.93

發函金額 ②                                    1,522.95             1,699.80             942.46

發函比例 ③=②/①                                 67.32%               67.10%             74.63%

回函金額 ④                                    1,522.95             1,587.34             912.10

回函確認采購金額比例 ⑤=④/①                          100.00%               93.38%             96.78%

替代測試金額⑥                                          /               112.45              30.37

替代測試比例⑦=⑥/②                                      /               6.62%               3.22%

回函+替代測試比例⑧=⑤+⑦                            100.00%              100.00%         100.00%

   對報告期各期標的公司采購情況執行了實質性測試，檢查了采購交易相關的

合同、入庫單、發票、付款銀行流水及相關記賬憑證等支持性材料。實質性測試

具體情況如下表所示：

                                                                            單位：萬元

     項目          2022 年 1-8 月                    2021 年                   2020 年

   采購金額                   2,262.36                        2,533.39                 1,262.93

  實質性測試金額                 1,914.35                        1,804.21                 1,056.58

   核查比例                    84.62%                         71.22%                   83.66%

  獲取標的公司采購明細表，對報告期各期末前后 1 個月的主要供應商采購內

容，核查相關的采購合同、入庫單、采購發票等支持性資料，核查標的公司是否

存在跨期的成本費用情況。對成本采購實施截止測試的情況如下：

                                                                            單位：萬元

         項目                     2022 年 1-8 月         2021 年度                2020 年度

          測試樣本金額                          338.14             287.37              162.81

 截止日前          核查金額                       243.86             221.25              145.64

               核查比例                       72.12%             76.99%             89.45%

          測試樣本金額                          317.50             419.08              419.55

 截止日后          核查金額                       241.28             334.48              343.78

               核查比例                       75.99%             79.81%             81.94%

  C、存貨盤點

  對標的公司存貨進行盤點，實地查看存貨狀態及儲存情況，檢查存貨庫存數

量記錄是否真實、準確。2022 年 8 月末，標的公司存貨原值余額為 732.52 萬元，

盤點金額為 609.28 萬元，盤點比例為 83.18%。

  D、資金流水核查

  獲取標的公司主要股東、董事、監事、高級管理人員及其關聯方銀行流水，

核查資金流轉是否合理，檢查是否存在賬外收入和成本費用。

  綜上，獨立財務顧問和會計師通過了解與測試成本費用相關內控、分析成本

費用變動及合理性和查驗、走訪和函證成本費發生情況等核查程序，未發現標的

公司成本費的完整性存在重大異常。

  報告期內，虎哥環境各項期間費用占營業收入的比例情況如下：

                                                                            單位：萬元

  項目                     占營業收入                  占營業收入                        占營業收入

              金額                     金額                         金額

                          比例                        比例                         比例

 銷售費用          454.22       1.64%     725.77         1.99%        695.21         2.64%

 管理費用         2,339.46      8.43%    7,540.63       20.67%       2,399.84        9.10%

 研發費用         1,145.27      4.13%    1,277.08        3.50%        960.06         3.64%

 財務費用          270.90       0.98%     486.41         1.33%        961.02         3.64%

期間費用合計        4,209.85     15.18%   10,029.89       27.50%       5,016.12       19.02%

  （1）銷售費用

  報告期內，虎哥環境銷售費用分別為 695.21 萬元、725.77 萬元和 454.22 萬

元，占當期營業收入的比例分別為 2.64%、1.99%和 1.64%，針對銷售費用完整

性主要執行的程序如下：

  ①內部控制核查

  了解和評價標的公司與費用相關內部控制的流程和相關制度，并對關鍵內控

環節執行穿行測試，評估標的公司費用相關的內部控制設計是否合理、執行是否

有效，主要包括：A、員工聘用、離職、工作記錄、工時核對和工資計算等是否

經過復核和審批，工資支付是否經過適當復核和審批；B、費用報銷是否經過適

當復核和審批，報銷金額是否與支付回單進行核對。

  ②分析性復核程序

  A、獲取銷售費用明細表和月變動明細表，對銷售費用進行月變動分析和年

變動比較分析，檢查是費用變動否存在異常，分析其變動的原因及是否合理。

  B、計算標的公司銷售費用率并與同行業比較分析，分析標的公司期間費用

率與同行業期間費用率的差異情況及合理性。

  ③實質性程序

  主要實質性程序如下：A、獲取費用明細賬，抽取樣本檢查費用合同、發票、

銀行回單及其他支持性文件，評價費用是否合理，賬務處理是否正確；B、了解

標的公司職工薪酬構成內容、職工薪酬的計提及發放制度，獲取職工花名冊、職

工薪酬明細表和社保申報表等資料，檢查費用中職工薪酬金額與應付職工薪酬分

配金額是否一致，檢查職工薪酬計提金額與發放金額是否一致；C、對資產負債

表日前后記錄的費用執行截止性測試，檢查相關的發票、合同、銀行回單及其他

支持性文件檢查費用是否被記錄于恰當的會計期間。以上核查程序情況如下：

                                                            單位：萬元

    項目         2022 年 1-8 月             2021 年            2020 年

  費用發生金額                  454.22                 725.77            695.21

   核查金額                   406.56                 580.17            506.19

   核查比例                  89.51%                  79.94%            72.81%

  （2）管理費用

  報告期內，虎哥環境管理費用分別為 2,399.84 萬元、7,540.63 萬元和 2,339.46

萬元，占當期營業收入的比例分別為 9.10%、20.67%和 8.43%，針對管理費用完

整性主要執行的程序如下：

  ①內部控制核查

  了解和評價標的公司與費用相關內部控制的流程和相關制度，并對關鍵內控

環節執行穿行測試，評估標的公司費用相關的內部控制設計是否合理、執行是否

有效，主要包括：A、員工聘用、離職、工作記錄、工時核對和工資計算等是否

經過復核和審批，工資支付是否經過適當復核和審批；B、折舊攤銷費是否經過

適當復核和審批；C、費用報銷是否經過適當復核和審批，報銷金額是否與支付

回單進行核對。

  ②分析性復核程序

  A、獲取管理費用明細表和月變動明細表，對管理費用進行月變動分析和年

變動比較分析，檢查費用變動是否存在異常，分析其變動的原因及是否合理。

  B、計算標的公司管理費用率并與同行業比較分析，分析標的公司管理費用

率與同行業管理費用率的差異情況及合理性。

  ③實質性程序

  主要實質性程序如下：A、獲取費用明細賬，抽取樣本檢查費用合同、發票、

銀行回單及其他支持性文件，評價費用是否合理，賬務處理是否正確；B、了解

標的公司職工薪酬構成內容、職工薪酬的計提及發放制度，獲取職工花名冊、職

工薪酬明細表和社保申報表等資料，檢查費用中職工薪酬金額與應付職工薪酬分

配金額是否一致，檢查職工薪酬計提金額與發放金額是否一致；C、獲取標的公

司固定資產明細表、使用權資產明細表和長期待攤費用明細表，復核計算報告期

各年度的折舊費用及攤銷費，檢查期間費用中折舊費、攤銷費是否與累計折舊發

生額、長期待攤費用發生額一致；D、審閱標的公司股東會決議、股權轉讓的相

關協議、標的公司工商信息變更登記情況、股份支付計算明細表及相關股權激勵

的會計處理憑證等文件，了解標的公司股權激勵情況，標的公司復核股份支付費

用計算和分攤是否準確完整；E、對資產負債表日前后記錄的費用執行截止性測

試，檢查相關的發票、合同、銀行回單及其他支持性文件，檢查費用是否被記錄

于恰當的會計期間。以上核查程序情況如下：

                                                             單位：萬元

    項目        2022 年 1-8 月             2021 年              2020 年

  費用發生金額               2,339.46                 7,540.63            2,399.84

   核查金額                1,993.08                 6,856.67            1,954.29

   核查比例                 85.19%                  90.93%              81.43%

  （3）研發費用

  報告期內，虎哥環境研發費用分別為 960.06 萬元、1,277.08 萬元、1,145.27

萬元，占當期營業收入的比例分別為 3.64%、3.50%和 4.13%，針對研發費用完

整性主要執行的程序如下：

  ①內部控制核查

  了解和評價標的公司與費用相關內部控制的流程和相關制度，并對關鍵內控

環節執行穿行測試，評估標的公司費用相關的內部控制設計是否合理、執行是否

有效，主要包括：A、員工聘用、離職、工作記錄、工時核對和工資計算等是否

經過復核和審批，工資支付是否經過適當復核和審批；B、研發材料領用是否經

過適當復核和審批；C、折舊攤銷費是否經過適當復核和審批；D、費用報銷是

否經過適當復核和審批，報銷金額是否與銀行支付回單進行核對。

  ②分析性復核程序

  A、獲取研發費用明細表和月變動明細表，對研發費用進行月變動分析和年

變動比較分析，檢查是費用變動否存在異常，分析其變動的原因及是否合理。

  B、計算標的公司研發費用率并與同行業比較分析，分析標的公司期間費用

率與同行業期間費用率的差異情況及合理性。

  ③實質性程序

  主要實質性程序如下：A、了解標的公司職工薪酬構成內容、職工薪酬的計

提及發放制度，獲取職工花名冊、職工薪酬明細表和社保申報表等資料，檢查費

用中職工薪酬金額與應付職工薪酬分配金額是否一致，檢查職工薪酬計提金額與

發放金額是否一致；B、獲取標的公司固定資產明細表、使用權資產明細表和長

期待攤費用明細表，復核計算報告期各年度的折舊費用及攤銷費，檢查期間費用

中折舊費、攤銷費是否與累計折舊發生額、長期待攤費用發生額一致；C、獲取

費用明細賬，抽取樣本檢查費用合同、發票、銀行回單及其他支持性文件，評價

費用是否合理，賬務處理是否正確；D、對資產負債表日前后記錄的費用執行截

止性測試，檢查相關的費用報銷單、銀行回單、材料出庫單及其他支持性文件，

檢查費用是否被記錄于恰當的會計期間。E、訪談標的公司研發部門負責人和財

務負責人，了解標的公司研發項目內容、研發費用的構成和研發費用的核算過程，

了解研發項目是否與標的公司業務相符合；獲取研發費用明細、研發人員清單、

研發資產清單和研發立項文件等資料，檢查研發費用歸集與核查是否準確、完整。

  以上核查程序情況如下：

                                                            單位：萬元

   項目        2022 年 1-8 月             2021 年              2020 年

 費用發生金額               1,145.27                 1,277.08            960.06

  核查金額                1,130.00                 1,274.24            928.21

  核查比例                 98.67%                  99.78%              96.68%

  （4）財務費用

  報告期內，虎哥環境財務費用分別為 961.02 萬元、486.41 萬元和 270.90 萬

元，占當期營業收入的比例分別為 3.64%、1.33%和 0.98%，針對財務費用完整

性主要執行的程序如下：

  ①內部控制核查

  了解和評價標的公司與費用相關內部控制的流程和相關制度，并對關鍵內控

環節執行穿行測試，評估標的公司費用相關的內部控制設計是否合理、執行是否

有效，主要包括：A、借款、租賃合同等是否經過復核和審批，借款利息費用和

租賃負債利息費用計提是否經過適當復核；B、費用報銷是否經過適當復核和審

批，報銷金額是否與支付回單進行核對。

  ②分析性復核程序

  獲取財務費用明細表和月變動明細表，對財務費用進行月變動分析和年變動

比較分析，檢查是費用變動否存在異常，分析其變動的原因及是否合理。

  ③實質性程序

  主要實質性程序如下：A、獲取標的公司借款合同、租賃合同、還款憑證、

銀行回單等資料，重新計算借款利息和租賃負債利息費用，并與賬面借款利息費

用和租賃負債利息費用進行核對，檢查賬面借款利息費用和租賃負債利息費用是

否準確和完整；B、檢查期后支付利息的銀行回單，核對實際支付利息金額跟賬

面計提利息是否存在重大差異。以上核查程序情況如下：

                                                           單位：萬元

    項目        2022 年 1-8 月             2021 年            2020 年

  費用發生金額                 270.90                 486.41            961.02

   核查金額                  196.02                 366.66            856.99

   核查比例                 72.36%                  75.38%            89.17%

  （三）核查結論

  經核查，我們認為：

  報告期內，標的公司垃圾分類回收收入和再生資源銷售收入具有真實性，成

本、費用確認具有完整性，主要客戶期后均已回款。相關審核程序充分有效，主

要財務報表科目的核查覆蓋率足以支撐其發表核查結論。

   二、結合 2021 年末標的資產分紅的背景及原因、分紅的必要性及合理性，

補充說明是否存在由標的資產的主要股東、董事、監事、高級管理人員及其關

聯方或上市公司實際控制人及其關聯方進行體外支付或體外資金循環的情形，

同時請對標的資產的主要股東、董事、監事、高級管理人員及其關聯方或上市

公司實際控制人及其關聯方的銀行流水進行核查，并補充說明包括但不限于核

查對象的銀行賬戶的核查范圍、銀行賬戶數量、核查金額重要性水平、賬戶用

途情況、流水對手方信息中是否存在未申報的賬戶、賬戶情況是否完整，相關

賬戶是否存在與標的資產客戶、供應商以及其實際控制人、關鍵人員等存在資

金往來等情況，是否存在明顯異常的資金往來或商業賄賂情形等

   （一）2021 年末標的公司分紅的背景及原因、分紅的必要性及合理性，是

否存在由標的公司的主要股東、董事、監事、高級管理人員及其關聯方或上市

公司實際控制人及其關聯方進行體外支付或體外資金循環的情形

   標的公司成立于 2015 年 7 月，成立之初，由于市場尚無可借鑒的商業經驗，

標的公司一直處于不斷投入階段，運營成本較高且無穩定收入來源。為支持標的

公司的發展，唐偉忠及其家人作為絕對控股股東，持續通過股東借款形式將資金

借予標的公司。至 2020 年初，標的公司形成對唐偉忠、張杰來的應付資金余額

分別為 9,575.26 萬元和 170.20 萬元。2020 年內，隨著標的公司業務快速增長，

其現金流持續向好，標的公司開始陸續償還唐偉忠、張杰來的前期股東借款。2021

年內，標的公司業務保持了良好的發展勢頭，加之收到藍貝星悅、城田創業、城

卓創業等外部投資人的投資款，標的公司的賬面現金充足，因此唐偉忠及其家人

開始向標的公司拆借資金用于改善住房需求、資金往來等，累計拆借資金

素，上市公司決定啟動本次對標的公司的收購事項。考慮到唐偉忠及其家人對標

的公司的欠款狀態不滿足合規性要求，且彼時唐偉忠及其家人的資金有限，經商

議決定通過分紅的形式，償還唐偉忠及其家人對標的公司的欠款。2021 年 12 月

日可分配利潤為基礎，將可分配利潤 2,000 萬元按照實繳出資比例分配給所有股

東。其中，唐偉忠及其家人在按照持股比例收到扣除個人所得稅的分紅款后，全

部用于償還對標的公司的欠款。2022 年初至今，標的公司未再發生非經營性資

金占用的情形。

   綜上，標的公司在 2021 年末的分紅具有必要性及合理性。

方或上市公司實際控制人及其關聯方進行體外支付或體外資金循環的情形

     獨立財務顧問和會計師通過對標的公司的主要股東、董事、監事、高級管理

人員及其關聯方，以及上市公司實際控制人及其關聯方的銀行流水進行核查（具

體詳見本回復“問題 2（二）標的公司的主要股東、董事、監事、高級管理人員

及其關聯方或上市公司實際控制人及其關聯方的銀行流水核查情況”），實際控

制人向標的公司拆借資金 3,934.68 萬元主要流向情況如下：

                 資金去向及用途情況                  金額（萬元）

改善住房需求                                               1,905.00

向標的公司拆借資金臨時周轉，已于當月歸還標的公司                              960.00

投資理財                                                  820.00

資金往來（已歸還）                                             240.00

其他個人消費等                                                  9.68

                       合計                            3,934.68

     綜上，根據獨立財務顧問和會計師對購房合同、理財產品投資銀行流水、資

金往來流水等相關資料的核查，相關交易真實合理，不存在體外支付或體外資金

循環的情形。

     （二）標的公司的主要股東、董事、監事、高級管理人員及其關聯方或上

市公司實際控制人及其關聯方的銀行流水核查情況

     獨立財務顧問和會計師結合標的公司的實際情況，對以下主體的銀行流水進

行了核查：

 序號         姓名              關聯關系         是否在標的公司任職

  （1）重要性水平

  獨立財務顧問和會計師結合標的公司的實際情況，對核查對象銀行流水中單

筆 5 萬元以上的項目進行核查。

  （2）核查期間

  核查對象銀行流水核查期間為 2020 年 1 月 1 日至 2022 年 8 月 31 日。

  （3）銀行賬戶的完整性

  獨立財務顧問和會計師通過實施下列程序，核查相關個人銀行賬戶的完整性：

  ①選取中國銀行、工商銀行、農業銀行、建設銀行、交通銀行、郵政儲蓄銀

行、招商銀行、農村商業銀行、杭州聯合銀行等九家主要銀行，隨同核查對象一

同到附近銀行網點柜臺或自助柜員機查詢該名人員在該銀行的開戶情況，以確認

核查對象提供的銀行賬戶是否完整；

  ②通過云閃付 APP“一鍵查卡”功能查詢個人銀行賬戶開戶情況，確認核查

對象提供的銀行賬戶是否完整；

  ③流水核查過程中，關注流水對手方信息中是否存在未申報的賬戶，以確認

核查對象提供的銀行賬戶是否完整；

  ④要求核查對象提供有關個人銀行賬戶完整性的書面說明。

  （4）核查過程

  ①核查人員陪同核查對象一并到附近銀行網點，現場查詢并打印個人所有賬

戶核查期間內的銀行流水，并拍照記錄；

  ②將單筆超過重要性水平（5 萬元）的銀行流水進行匯總統計，訪談核查對

象，核查相關交易的背景、真實性、合理性；

  ③獲取標的公司主要再生資源銷售客戶、主要供應商清單，并通過企查查等

網絡渠道查詢再生資源銷售客戶、供應商的董事、監事、高級管理人員名單，主

要股東名單，將②中統計得出的個人銀行流水匯總表的對方戶名與上述清單進行

匹配，核查相關賬戶是否存在與標的公司客戶、供應商以及其實際控制人、董事、

監事和高級管理人員存在資金往來等情況，是否存在明顯異常的資金往來或商業

賄賂情形。

  ④取得核查對象出具的承諾：本人資金流水不存在在體外收取、墊付浙江虎

哥環境有限公司客戶收入款、供應商采購款項，代墊員工薪酬成本費用，以及其

代收、代墊收入、成本、費用情況，不存在對浙江虎哥環境有限公司進行利益輸

送或者相反的行為。

      （1）唐偉忠

      唐偉忠個人銀行賬戶數量及用途情況如下：

序號        銀行名稱     銀行賬號                     用途情況

      經核查，唐偉忠個人銀行賬戶超過 5 萬元項目共 254 筆，不存在與標的公司

客戶、供應商以及其實際控制人、董事、監事和高級管理人員的資金往來情況，

不存在明顯異常的資金往來或商業賄賂情形。

      （2）張杰來

      張杰來個人銀行賬戶數量及用途情況如下：

序號        銀行名稱     銀行賬號                     用途情況

      經核查，張杰來個人銀行賬戶超過 5 萬元項目共 247 筆，不存在與標的公司

客戶、供應商以及其實際控制人、董事、監事和高級管理人員的資金往來情況，

不存在明顯異常的資金往來或商業賄賂情形。

     （3）唐宇陽

     唐宇陽個人銀行賬戶數量及用途情況如下：

序號       銀行名稱     銀行賬號                   用途情況

     經核查，唐宇陽個人銀行賬戶超過 5 萬元項目共 313 筆，存在與標的公司供

應商或其實際控制人的往來款，具體如下：

服務站點的裝修工程）借入 200 萬元，2022 年 1 月，唐宇陽向杭州豐欣環境有

限公司（為標的公司提供回收袋、支架）的實際控制人朱迪借入 60 萬元，唐宇

陽取得前述借款主要用于購房裝修。獨立財務顧問和會計師已核查并匹配銀行流

水及相關憑證，并核查標的公司與上述供應商交易價格的公允性，確認該資金往

來不存在明顯異常或商業賄賂情形。

     除上述情況外，唐宇陽不存在與標的公司客戶、供應商以及其實際控制人、

董事、監事和高級管理人員的資金往來情況，不存在明顯異常的資金往來或商業

賄賂情形。

     （4）胡少平

     胡少平個人銀行賬戶數量及用途情況如下：

序號       銀行名稱     銀行賬號                   用途情況

     經核查，胡少平個人銀行賬戶超過 5 萬元項目共 74 筆，不存在與標的公司

客戶、供應商以及其實際控制人、董事、監事和高級管理人員的資金往來情況，

不存在明顯異常的資金往來或商業賄賂情形。

     （5）唐力

     唐力個人銀行賬戶數量及用途情況如下：

序號       銀行名稱     銀行賬號                    用途情況

     經核查，唐力個人銀行賬戶超過 5 萬元項目共 82 筆，不存在與標的公司客

戶、供應商以及其實際控制人、董事、監事和高級管理人員的資金往來情況，不

存在明顯異常的資金往來或商業賄賂情形。

     （6）王紅軍

     王紅軍個人銀行賬戶數量及用途情況如下：

序號       銀行名稱     銀行賬號                    用途情況

     經核查，王紅軍個人銀行賬戶超過 5 萬元項目共 176 筆，不存在與標的公司

客戶、供應商以及其實際控制人、董事、監事和高級管理人員的資金往來情況，

不存在明顯異常的資金往來或商業賄賂情形。

     （7）張凱宇

     張凱宇個人銀行賬戶數量及用途情況如下：

序號       銀行名稱     銀行賬號                    用途情況

序號       銀行名稱      銀行賬號                  用途情況

     經核查，張凱宇個人銀行賬戶超過 5 萬元項目共 411 筆，存在與標的公司客

戶或其股東、高級管理人員的往來款，具體如下：

計 56.11 萬元，系代收貨款，占 2021 年再生資源銷售收入的比例為 0.53%，前述

自然人為標的公司再生資源業務客戶的股東或高級管理人員，發生資金往來的原

因系：個別客戶向標的公司采購時，其公司尚未設立或對公賬戶尚未開立，但標

的公司有對公轉賬的合規性要求，因此客戶先使用個人銀行賬戶將貨款轉給張凱

宇，待公司設立且賬戶開立后，再由張凱宇將貨款退回，并通過對公賬戶向標的

公司進行付款。獨立財務顧問和會計師已核查并匹配銀行流水及相關憑證，確認

該資金往來不存在明顯異常或商業賄賂情形。

科技有限公司（標的公司再生資源業務的客戶）股東，該款項系收回 2019 年 5

月張凱宇的個人對外借款。獨立財務顧問和會計師已核查并匹配銀行流水及相關

憑證，確認該資金往來不存在明顯異常或商業賄賂情形。

     除上述情況外，張凱宇不存在與標的公司客戶、供應商以及其實際控制人、

董事、監事和高級管理人員的資金往來情況，不存在明顯異常的資金往來或商業

賄賂情形。

     （8）張凱濤

     張凱濤個人銀行賬戶數量及用途情況如下：

序號       銀行名稱      銀行賬號                  用途情況

序號        銀行名稱      銀行賬號                     用途情況

      經核查，張凱濤個人銀行賬戶超過 5 萬元項目共 64 筆，不存在與標的公司

客戶、供應商以及其實際控制人、董事、監事和高級管理人員的資金往來情況，

不存在明顯異常的資金往來或商業賄賂情形。

      （9）蔡傳鈺

      蔡傳鈺個人銀行賬戶數量及用途情況如下：

序號        銀行名稱      銀行賬號                     用途情況

      經核查，蔡傳鈺個人銀行賬戶超過 5 萬元項目共 245 筆，存在與標的公司供

應商的往來款，具體如下：

道沁晏煙酒商行（個體工商戶，為標的公司提供煙酒等用于招待或職工福利）的

經營者，蔡傳鈺向金忠琴支付該款項系為親戚采購白酒。獨立財務顧問和會計師

已核查并匹配銀行流水及相關憑證，確認該資金往來不存在明顯異常或商業賄賂

情形。

      （10）馬銀鳳

      馬銀鳳個人銀行賬戶數量及用途情況如下：

序號        銀行名稱      銀行賬號                     用途情況

序號        銀行名稱     銀行賬號                  用途情況

      經核查，馬銀鳳個人銀行賬戶超過 5 萬元項目共 177 筆，不存在與標的公司

客戶、供應商以及其實際控制人、董事、監事和高級管理人員的資金往來情況，

不存在明顯異常的資金往來或商業賄賂情形。

      （11）九寅合伙

      九寅合伙銀行賬戶數量及用途情況如下：

序號        銀行名稱     銀行賬號                  用途情況

      經核查，九寅合伙無實際經營業務，銀行賬戶無大額交易，不存在與標的公

司客戶、供應商以及其實際控制人、董事、監事和高級管理人員的資金往來情況，

不存在明顯異常的資金往來或商業賄賂情形。

      經核查，標的公司的主要股東、董事、監事、高級管理人員及其關聯方銀行

流水主要用于改善住房需求、投資理財、消費等。獨立財務顧問和會計師將上述

個人銀行賬戶超過 5 萬元項目對方戶名與再生資源銷售客戶、供應商清單，主要

再生資源客戶、主要供應商的董事、監事、高級管理人員名單和股東名單進行比

對，其中唐宇陽、張凱宇、蔡傳鈺個人流水與標的公司客戶、供應商以及其實際

控制人、關鍵人員等存在資金往來情況，但核查并匹配銀行流水及相關憑證，這

些往來款不屬于明顯異常的資金往來或商業賄賂情形。除前述情況外，核查對象

不存在與標的公司客戶、供應商以及其實際控制人、董事、監事和高級管理人員

的資金往來等情況，不存在明顯異常的資金往來或商業賄賂情形。

      三、會計師核查意見

      經核查，我們認為：

賬款期后回款正常。

有必要性和合理性，不存在由標的公司的主要股東、董事、監事、高級管理人員

及其關聯方或上市公司實際控制人及其關聯方進行體外支付或體外資金循環的

情形。

銀行流水主要用于改善住房需求、投資理財、消費等。獨立財務顧問和會計師將

上述個人銀行賬戶超過 5 萬元項目對方戶名與再生資源銷售客戶、供應商清單，

主要再生資源客戶、主要供應商的董事、監事、高級管理人員名單和股東名單進

行比對，其中唐宇陽、張凱宇、蔡傳鈺個人流水與標的公司客戶、供應商以及其

實際控制人、關鍵人員等存在資金往來情況，但核查并匹配銀行流水及相關憑證，

這些往來不屬于明顯異常的資金往來或商業賄賂情形。除前述情況外，核查對象

不存在與標的公司客戶、供應商以及其實際控制人、董事、監事和高級管理人員

的資金往來等情況，不存在明顯異常的資金往來或商業賄賂情形。

  問題 3

  申請文件及問詢回復顯示：標的資產報告期各期再生資源銷售業務毛利率

水平及變動趨勢與同行業可比公司相比存在明顯差異，但未提供合理解釋。

  請上市公司結合同行業可比公司選取的適當性、各可比公司主要業務占比

情況、可比公司可比業務收入成本的劃分原則和不同業務成本構成情況、可比

業務毛利率水平變化情況、標的資產報告期內對下游客戶的議價能力、主要銷

售內容及下游主要客戶的變動情況對毛利率的影響等，進一步披露標的資產報

告期內再生資源銷售業務毛利率水平的合理性。

  請獨立財務顧問和會計師核查并發表明確意見。

  針對該問題，發行人回復如下：

  一、請上市公司結合同行業可比公司選取的適當性、各可比公司主要業務

占比情況、可比公司可比業務收入成本的劃分原則和不同業務成本構成情況、

可比業務毛利率水平變化情況、標的資產報告期內對下游客戶的議價能力、主

要銷售內容及下游主要客戶的變動情況對毛利率的影響等，進一步披露標的資

產報告期內再生資源銷售業務毛利率水平的合理性。

  （一）同行業可比公司選取的適當性

  通常來說，城市生活垃圾處置理的完整產業鏈如下：

  報告期內，標的公司建立了一套完整的“收集—運輸—分揀—利用”的再生

資源循環利用體系。通過自建的物流系統，將居民生活垃圾中的可回收物運輸到

分揀中心，以標準化、專業化的流水線，完成精細化分類，最終分離出廢玻璃、

廢紡織品、廢塑料、廢紙等可回收物銷售給下游再生資源利用企業，最終形成再

生資源銷售收入。

  對于再生資源銷售業務，A 股上市公司中，無業務類型相同且完全可比的上

市公司。站在產業鏈角度，瀚藍環境、上海環境和旺能環境與標的公司均深耕于

廢棄資源綜合利用領域，雖然前述 3 家上市公司回收的再生資源最終主要通過焚

燒獲取收益，但是考慮到其前端具備自建的回收和轉運體系，處置端均以居民生

活垃圾為原料且不涉及對再生資源的深加工，且均通過處置生活垃圾獲取經濟利

益，具體分析如下：

  項目        瀚藍環境、上海環境和旺能環境                   標的公司

 處置對象            生活垃圾（全品類）                生活垃圾（可回收物）

  利用率              基本全部焚燒                  利用率 95%以上

 資源投入            設施、設備和人員                  設施、設備和人員

 處置工藝              預處理后焚燒                   分揀、破碎

          主要為折舊/攤銷及其他運營成本，生活垃         主要為折舊/攤銷以及人員等運營成本，可

 成本構成

                   圾本身無成本              回收物在再生資源銷售環節無成本

 盈利模式            電費及服務費補貼                 可回收物分揀后的出售

注：標的公司再生資源銷售成本主要由直接人工費用和折舊攤銷等制造費用項目構成，不包

括直接材料成本（即向居民發放的環保金），直接材料成本按照服務合同約定全部計入垃圾

回收服務成本。

  綜上，標的公司與相關上市公司固廢處置的業務邏輯具有一定的相似性，但

相關上市公司規模較大，除從事固廢處置外還有包含其他業務。根據可查披露業

務口徑，相關上市公司與標的公司再生資源銷售的可比業務情況如下：

上市公司    披露業務口徑        是否可比                  備注

                                  固廢業務包含垃圾焚燒、工程與裝備、環衛業務

        固廢處理業務       是（需調整）       和其他，其中：工程與裝備與再生資源銷售不相

                                  關，在對比時需予以剔除。

瀚藍環境

          能源業務         否          -

          供水業務         否          -

          排水業務         否          -

                                  固體廢棄物處理包含 PPP 項目、電力供應、垃圾

        固體廢棄物處理      是（需調整）       處理和其他，其中：PPP 項目與再生資源銷售不

上海環境                              相關，在對比時需予以剔除。

          污水處理         否          -

        承包及設計規劃        否          -

        生活垃圾處置項目       是          -

旺能環境    餐廚垃圾處置項目       否          -

        鋰電池循環再利用       否          -

  綜上，選取上述 3 家上市公司進行對比具有適當性，但由于可查披露業務口

徑的限制，瀚藍環境、上海環境無法直接獲取與標的公司再生資源銷售業務直接

可比業務的毛利率水平。

（二）各可比公司主要業務占比情況

     （1）瀚藍環境

                                                                    單位：萬元

       項目

                 金額                    占比           金額              占比

固廢處理業務           656,796.52             57.27%      403,876.01        55.82%

其中：垃圾焚燒          256,948.00             22.40%      187,731.00        25.94%

     工程與裝備       296,441.00             25.85%      157,313.00        21.74%

     環衛業務         73,123.00                 6.38%    50,987.00           7.05%

     其他           30,284.52                 2.64%     7,845.01           1.08%

能源業務             335,776.33             29.28%      187,381.73        25.90%

供水業務              98,396.34                 8.58%    91,319.70        12.62%

排水業務              55,928.87                 4.88%    41,010.95           5.67%

       合計       1,146,898.06           100.00%      723,588.39       100.00%

注：固廢處理業務內部各子業務主營收入為各單體金額，未剔除內部交易的金額，內部交易

抵消金額一并在其他項下列示。

     （2）上海環境

                                                                    單位：萬元

       項目

                 金額                    占比           金額              占比

固體廢棄物處理           498,347.05             70.26%     204,490.48        45.43%

其中：PPP 項目         196,448.59             27.70%              -               -

     電力供應         143,741.17             20.27%      85,666.56        19.03%

     垃圾處理          82,064.16             11.57%      62,654.09        13.92%

     其他            76,093.12             10.73%      56,169.83        12.48%

污水處理               61,021.62                8.60%    40,158.07           8.92%

承包及設計規劃           108,963.08             15.36%     163,977.80        36.43%

其他                 40,950.49                5.77%    41,498.25           9.22%

       合計         709,282.24            100.00%     450,124.60       100.00%

注：固體廢棄物處理業務內部各子業務取自年報披露的分部信息。

     （3）旺能環境

                                                                            單位：萬元

       項目

                       金額                占比               金額                占比

生活垃圾項目運行               201,290.64         67.82%           154,310.71            90.86%

其中：電費及蒸汽銷售             152,649.40         51.43%           110,028.11            64.78%

     其他                 48,641.24         16.39%            44,282.60            26.08%

餐廚垃圾項目運行                25,551.76             8.61%          8,819.75            5.19%

BOT 項目建造                57,870.85         19.50%                  0.00           0.00%

污泥處置                     7,719.01             2.60%          5,117.64            3.01%

工程建設施工承包                 3,077.60             1.04%           479.41             0.28%

其他                       1,283.57             0.43%          1,110.19            0.65%

       合計              296,793.43        100.00%           169,837.69        100.00%

注：生活垃圾項目運行子業務取自年報披露的分部信息，其他為未披露明細的差額。

     綜上，瀚藍環境、上海環境相關業務的毛利率相對較低，主要原因系瀚藍環

境和上海環境的固廢處理業務中不僅包括垃圾處理，還包括大比例的 PPP 項目

建造、工程或裝備等其他業務，拉低了整體毛利率，而旺能環境生活垃圾項目運

行業務主要為回收生活垃圾并用于焚燒發電獲取收益，其 BOT 項目單獨列示，

因此毛利率高于瀚藍環境、上海環境。

     鑒于 PPP 項目建造、工程或裝備等其他業務會對瀚藍環境和上海環境披露

業務口徑的毛利率產生影響，但前述上市公司并未單獨披露相關業務的毛利率。

經查詢公開信息，環保行業上市公司部分已單獨披露工程相關業務的毛利率情況

如下：

                                                             毛利率

     上市公司            披露業務口徑

     華控賽格   工程建設                                          6.27%                  3.48%

     旺能環境   BOT 項目建造                                          -                  不適用

     綠色動力   BOT 項目建造服務                                    7.79%                  不適用

     三峰環境   EPC 建造                                        8.80%                  10.03%

     永清環保   環境工程服務                                        4.42%                  不適用

注：以上數據來源于相關上市公司 2021 年度報告。

  由上表可知，環保行業上市公司的工程相關業務毛利率均相對較低，假設瀚

藍環境工程與裝備業務、上海環境 PPP 項目業務毛利率分別為 5%和 10%，則調

整后相關上市公司可比業務的模擬毛利率情況如下：

                                             毛利率

 上市公司          披露業務口徑

        固廢處理業務- 調整前                      27.87%            32.08%

 瀚藍環境   固廢處理業務- 5%毛利率調整                  46.68%            49.36%

        固廢處理業務-10%毛利率調整                  42.57%            46.17%

        固體廢棄物處理- 調整前                     24.45%            37.22%

 上海環境   固體廢棄物處理- 5%毛利率調整                 37.11%            不適用

        固體廢棄物處理-10%毛利率調整                 33.85%            不適用

 旺能環境   生活垃圾項目運行-調整前                     46.58%            50.11%

注 1：瀚藍環境固廢處理業務包含垃圾焚燒、工程與裝備、環衛業務和其他，其中：工程與

裝備與再生資源銷售不相關，在不考慮其他業務毛利率影響的情況下，假設工程與裝備業務

毛利率分別為 5%和 10%進行模擬調整。

注 2：上海環境固體廢棄物處理包含 PPP 項目、電力供應、垃圾處理和其他，其中：PPP 項

目與再生資源銷售不相關，在不考慮其他業務毛利率影響的情況下，假設 PPP 項目毛利率

分別為 5%和 10%進行模擬調整。

注 3：旺能環境生活垃圾處置項目不包含 BOT 項目，因此不做調整。

  綜上，調整后瀚藍環境、上海環境的模擬毛利率較調整前上升幅度較大，與

標的公司再生資源銷售業務的毛利率相對接近。

  此外，經查詢 A 股其他從事垃圾焚燒發電業務且單獨披露毛利率的上市公

司，其毛利率水平均相對較高，具體如下：

                                           毛利率

 上市公司        披露業務口徑

 圣元環保   垃圾焚燒收入（含售電）                 54.25%             55.57%

 偉明環保   垃圾運營                        66.55%             63.35%

 綠色動力   固廢處理                        59.29%             60.15%

 三峰環境   項目運營                        48.14%             43.00%

注：以上數據來源于相關上市公司 2021 年度報告。

  （三）可比公司可比業務收入成本的劃分原則和不同業務成本構成情況

  經查詢公開信息，瀚藍環境、上海環境和旺能環境未披露收入成本的劃分原

則。前述 3 家上市公司不同業務成本構成情況如下：

  報告期內，瀚藍環境不同業務成本構成情況如下：

                                                    單位：萬元

  業務類型          成本構成情況

                               金額            占比        金額            占比

           折舊及攤銷               53,191.84     11.23%    54,976.73     20.04%

 固廢處理業務

           運營成本及其他            420,544.47     88.77%   219,341.20     79.96%

           氣源采購成本             305,924.30     96.27%   143,656.30     93.14%

  能源業務

           制造費用                11,869.09     3.73%     10,572.56     6.86%

           折舊及攤銷               16,944.76     24.18%    16,524.96     25.34%

  供水業務

           運營成本及其他             53,138.06     75.82%    48,696.94     74.66%

           折舊及攤銷                1,202.74     4.28%      7,431.04     35.76%

  排水業務

           運營成本及其他             26,879.03     95.72%    13,350.46     64.24%

  由上表可知，瀚藍環境的固廢處理業務、供水業務、排水業務成本均由運營

成本和折舊及攤銷構成，能源業務成本主要由氣源采購成本構成。2021 年，瀚

藍環境的固廢處理業務折舊攤銷占比下降，主要系執行《企業會計準則解釋第

本結構出現較大變化。

  報告期內，上海環境不同業務成本構成情況如下：

                                                               單位：萬元

  業務類型          成本構成情況

                               金額            占比        金額            占比

           折舊及攤銷               41,025.86     10.90%    26,105.41     20.34%

固體廢棄物處理

           其他                 335,466.24     89.10%   102,270.79     79.66%

           折舊及攤銷                3,946.67     14.74%     1,911.87     12.19%

污水處理

           其他                  22,831.93     85.26%    13,776.76     87.81%

           外購設備及勞務             55,687.87     57.94%   120,232.99     85.18%

承包及設計規劃

           其他                  40,420.73     42.06%    20,919.66     14.82%

  由上表可知，上海環境固體廢棄物處理業務、污水處理業務成本均由折舊及

攤銷和其他項目構成，承包及設計規劃業務成本主要由外購設備及勞務構成。

業會計準則解釋第 14 號》，多個 PPP 項目均于建設期間確認了建設服務收入及

相關成本，導致成本結構出現較大變化。

  報告期內，旺能環境未披露生活垃圾項目運行的成本構成情況。

  綜上，根據可查披露業務口徑，相關上市公司可比業務未披露收入成本的劃

分原則，其已披露可比業務的成本構成中包含工程及設備類的項目成本，但未進

行進一步拆分，因此無法與標的公司再生資源銷售成本構成進行對比。

     經查詢公開信息，2020 年 8 月在深圳證券交易所創業板上市的圣元環保股

份有限公司（證券簡稱：圣元環保，證券代碼：300867）招股說明書中披露了垃

圾焚燒發電業務的具體成本構成：

     項目

            金額             占比        金額             占比               金額              占比

折舊與攤銷       10,547.77       30.90%    8,768.42       32.13%           7,393.80           40.50%

人工成本         4,887.37       14.32%    4,306.64       15.78%           3,208.23           17.57%

水費            595.99         1.75%     516.95         1.89%            379.28            2.08%

電費           1,047.19        3.07%    1,022.93        3.75%            693.05            3.80%

材料藥劑費        7,291.77       21.36%    5,189.28       19.01%           3,007.20           16.47%

日常維護維修       6,470.30       18.96%    4,638.37       16.99%           1,965.07           10.76%

運輸費           888.82         2.60%    1,188.37        4.35%            580.21            3.18%

其他           2,403.89        7.04%    1,662.31        6.09%           1,028.72           5.64%

     合計     34,133.09      100.00%   27,293.27      100.00%          18,255.54       100.00%

     由上表可知，圣元環保的垃圾焚燒發電業務成本結構中，折舊攤銷和人工等

運營成本所占比重相對較高，且不包含回收垃圾所支付的成本，與標的公司再生

資源銷售成本結構（主要由人工費用和折舊攤銷等制造費用項目構成，不包括向

居民發放的環保金）有一定相似性。2020 年和 2021 年，圣元環保垃圾焚燒發電

業務的毛利率分別為 55.57%和 54.25%，毛利率水平較高且相對保持穩定。

     報告期各期，標的公司向居民發放環保金的金額分別為 3,385.74 萬元、

和 51.68%，占比相對較大。在成本核算時，該部分成本按照服務合同約定全部

計入垃圾回收服務成本，不再計入再生資源銷售成本。不考慮成本的分配因素，

從綜合毛利率角度來看，標的公司的主營業務毛利率與在紐約證券交易所上市的

Waste Management, Inc.（證券代碼：WM.N）的主營業務毛利率差異不大，具體

如下：

 上市公司                   披露口徑                        2021年                        2020年

     WM.N           主營業務毛利率                                 38.03%                       38.62%

 標的公司               主營業務毛利率                                 35.27%                       35.34%

     上表中的 Waste Management, Inc.與標的公司業務相似，涵蓋固體廢物處置

全產業鏈，包括收集、轉運、處理，再利用、資源回收等服務；收入結構亦與標

的公司相近，向居民、工業用戶和商業用戶收取垃圾服務費占收入比重超過 50%，

其他收入來自于填埋、轉運和再利用等，因此毛利率水平具有可比性

  綜上，標的公司的毛利率水平具有合理性。

  （四）可比業務毛利率水平變化情況

  報告期內，相關上市公司的可比業務毛利率及變化情況如下：

                                                  毛利率

上市公司       披露業務口徑

瀚藍環境    固廢處理業務                   未披露                  27.87%           32.08%

上海環境    固體廢棄物處理                  未披露                  24.45%           37.22%

旺能環境    生活垃圾項目運行                 48.29%               46.58%           50.11%

虎哥環境    再生資源銷售                   47.16%               47.89%           46.22%

  由上表可知，從調整前披露業務口徑來看，2021 年可比公司相關業務毛利

率出現不同程度下降。經查閱公開信息，相關上市公司對應業務毛利率變動的原

因如下：

  （1）瀚藍環境：固廢業務毛利率下降，主要系新投產餐廚、工業危廢等業

務產能利用率不足，盈利能力低于垃圾焚燒發電項目。

  （2）上海環境：固體廢棄物處理業務毛利率下降，主要系：①2021 年在建

項目陸續投產，但由于新投運，部分項目產能尚未充分釋放；②2021 年執行《企

業會計準則解釋第 14 號》，確認了毛利率較低的 PPP 項目建設期收入成本。

  （3）旺能環境：生活垃圾項目運行毛利率下降，其未披露具體變動原因，

但從 2022 年比較期間來看，毛利率有所回升，綜合來看報告期內的生活垃圾項

目運行毛利率相對穩定。

  此外，經查詢 A 股其他從事垃圾焚燒發電業務且單獨披露毛利率的上市公

司，其毛利率水平亦相對穩定，具體如下：

                                                      毛利率

 上市公司            披露業務口徑

 圣元環保    垃圾焚燒收入（含售電）                              54.25%               55.57%

 偉明環保    垃圾運營                                     66.55%               63.35%

 綠色動力    固廢處理                                     59.29%               60.15%

 三峰環境    項目運營                                     48.14%               43.00%

注：以上數據來源于相關上市公司 2021 年度報告。

  綜上，相關上市公司可比業務 2021 年毛利率下降主要原因系新投產項目產

能利用率較低，以及執行新準則確認了毛利率較低的 PPP 項目建設期收入成本

影響所致，與固廢處置業務本身關系不大。報告期內，標的公司再生資源銷售業

務中不包含 PPP 項目建造、工程或裝備等其他業務，因此報告期內的毛利率相

對穩定。

    （五）標的公司報告期內對下游客戶的議價能力、主要銷售內容及下游主

要客戶的變動情況對毛利率的影響

    再生資源銷售業務下游客戶為再生資源利用企業，這類企業議價能力相對較

弱，主要原因系：

    （1）再生資源客戶數量多且占收入占比小

家、82 家和 102 家，數量呈現上漲趨勢。報告期內，標的公司按照再生資源銷

售口徑統計的前五大客戶的情況如下：

                                                 占再生資源銷售     占標的公司

 年度      序號           公司名稱           銷售金額

                                                  收入的比例      總收入的比例

                     合計               3,586.95      42.62%      12.93%

                     合計               5,388.56      50.85%      14.77%

                     合計               3,530.54      52.69%      13.39%

    由上表可知，從收入占比構成上來看，再生資源銷售的前五大客戶占標的公

司報告期的收入比例分別為 13.39%、14.77%和 12.93%，排名前五大之后的再生

資源銷售客戶的收入占比均在 1%以下，單個客戶對于標的公司業務影響很小。

標的公司可基于價格因素、綜合實力、商務條款等方面自主選擇條件較好的客戶

進行合作。

      （2）再生資源客戶的賬期較短且應收賬款較少

      報告期內，標的公司的再生資源業務的收入和應收賬款的情況如下：

              項目                2022 年 1-8 月           2021 年                   2020 年

再生資源業務-收入                                8,416.50           10,596.87               6,700.54

再生資源業務-應收賬款余額                             651.83              359.85                 272.09

應收賬款余額/收入                                 7.74%               3.40%                  4.06%

      由上表可知，標的公司再生資源銷售業務的應收賬款占該類業務收入的比例

很小，主要系標的公司對于再生資源客戶的議價能力較強，且對于所有的再生資

源客戶，其一般為預收款后再發貨或給予對方較短賬期（大部分為 1 個月）。

      報告期各期末，再生資源業務前五大應收賬款客戶的應收賬款余額占比以及

回款具體如下：

                                                                                單位：萬元

                                                    占應收賬款       期后回款            期后回款占應收

 年度      序號         公司名稱                 金額

                                                    余額的比例         金額            賬款期末余額比

                   合計                     373.18      3.60%         373.18          100.00%

                   合計                     202.89      2.51%         202.89          100.00%

                   合計                     168.01      2.35%         168.01          100.00%

      由上表可知，再生資源客戶的應收賬款占標的公司應收賬款的總額極低，且

從期后回款的情況來看，再生資源客戶均基本按期完成回款。

     綜上，標的公司報告期內對下游客戶的議價能力較強，具備保持業務毛利率

穩定的基礎。

     報告期內，標的公司再生資源銷售業務的主要銷售內容如下：

                                                                                             單位：萬元

     收入類別

              金額              占比             金額                    占比            金額            占比

小件垃圾          8,012.79             95.20%        9,956.12           93.95%       6,306.03        94.11%

其中：廢紙類        3,431.89             40.78%        4,390.53           41.43%       2,500.41        37.32%

     廢紡類      1,210.82             14.39%        1,754.23           16.55%       1,161.89        17.34%

     橡塑類      1,214.90             14.43%        1,284.50           12.12%        959.55         14.32%

     玻璃類      1,157.67             13.75%        1,106.99           10.45%        541.10          8.08%

     金屬類       574.31              6.82%          951.05             8.97%        832.11         12.42%

     小家電       423.20              5.03%          468.82             4.42%        310.97          4.64%

大件垃圾           254.48              3.02%          412.40             3.89%        212.03          3.16%

廢舊電器           147.85              1.76%          225.52             2.13%        180.15          2.69%

其他                 1.39            0.02%             2.83            0.03%            2.33        0.03%

     合計       8,416.50        100.00%        10,596.87             100.00%       6,700.54      100.00%

     如上表可知，報告期內，標的公司的再生資源銷售主要以廢紙類、廢紡類、

橡塑類和玻璃類為主，前述四類再生資源銷售收入合計占比接近 90%，且報告期

內不同類別再生資源的收入結構未發生重大變化。報告期內，主要再生資源品類

的下游客戶以及變動情況如下：

     （1）廢紙類

     報告期內，標的公司廢紙類主要客戶的變動情況如下：

                                                                                             單位：萬元

      公司名稱

                      金額               占比            金額              占比           金額             占比

杭州富杰再生資源有限公司              591.83        7.03%        2,765.82           26.10%      323.96        4.83%

浙江四季物資回收有限公司                0.00        0.00%          572.92           5.41%     1,967.34       29.36%

浙江杭星新材料有限公司           1,053.43         12.52%        1,034.58           9.76%          0.00       0.00%

杭州綠豐再生資源有限公司          1,141.50         13.56%               0.00        0.00%          0.00       0.00%

寧波市禹順紙業有限公司               292.47        3.47%               0.00        0.00%          0.00       0.00%

       合計             3,079.22         36.59%        4,373.32         41.27%      2,291.30       34.20%

（2）廢紡類

  報告期內，標的公司廢紡類主要客戶的變動情況如下：

                                                                       單位：萬元

     公司名稱

                    金額         占比          金額           占比       金額            占比

湖州盛藍環保科技有限公司          69.52       0.83%     248.77       2.35%   538.52         8.04%

南京郎氏紡織品有限公司          217.74       2.59%     320.02       3.02%    84.33         1.26%

金壇區金城衣鵬再生資源經營部       202.86       2.41%     197.98       1.87%     0.00         0.00%

建德市朗歐環保有限公司           20.77       0.25%     145.20       1.37%   177.08         2.64%

依舊收（浙江）再生資源有限公司      199.92       2.38%     107.48       1.01%     0.00         0.00%

      合計             710.81     8.45%      1,019.46      9.62%   799.93        11.94%

  （3）橡塑類

  報告期內，標的公司橡塑類主要客戶的變動情況如下：

                                                                       單位：萬元

     公司名稱

                    金額         占比          金額           占比       金額            占比

古田縣泰信塑料有限公司          200.48       2.38%     163.95       1.55%   142.16         2.12%

漳州市福泰再生資源股份有限公司       56.66       0.67%     327.59       3.09%    49.31         0.74%

嘉興海利再生塑業有限公司          94.16       1.12%      60.22       0.57%   229.96         3.43%

淮安市云偉再生資源有限公司        200.22       2.38%      99.06       0.93%     0.00         0.00%

義烏市冠聯塑料有限公司           83.90       1.00%     116.92       1.10%    72.36         1.08%

      合計             635.42     7.55%       767.74       7.24%   493.79        7.37%

  （4）玻璃類

  報告期內，標的公司玻璃類主要客戶的變動情況如下：

                                                                       單位：萬元

    公司名稱

                  金額          占比          金額            占比       金額            占比

海鹽躍發廢舊物資有限公司       141.59      1.68%       687.65        6.49%   435.12         6.49%

長興培慶貿易有限公司         239.34      2.84%       283.48        2.68%    34.96         0.52%

浙江華興玻璃有限公司         506.26      6.02%          0.00       0.00%     0.00         0.00%

蘭溪市乾坤水晶玻璃有限公司       89.25      1.06%       101.00        0.95%     0.00         0.00%

海鹽環鴻再生資源處置有限公司     105.24      1.25%          0.00       0.00%     0.00         0.00%

     合計           1,081.68    12.85%      1,072.13      10.12%   470.07        7.02%

  由上表可知，再生資源銷售業務下游客戶為再生資源利用企業，行業參與者

眾多，競爭較為充分，且標的公司再生資源銷售業務的單個客戶占比不高，不存

在對單個客戶的重大依賴。例如，針對廢紙類這一品類，標的公司可選擇與浙江

四季物資回收有限公司、杭州富杰再生資源有限公司等多家公司進行合作，相應

批次可回收物可根據不同客戶的報價情況，擇優進行交易。此外，雖然再生資源

雖然種類眾多，但主要品種再生資源有相對透明的標準報價，例如標的公司可通

過典通資訊、廢紙信息網等信息渠道，獲取一級廢舊紙箱板紙的價格。在此基礎

上，標的公司可以標準報價為參考，結合相應批次可回收物的含雜量、含水量等

指標，向多家客戶進行詢價，并選擇最優合作條件的客戶進行交易。

  綜上，報告期內，標的公司再生資源銷售不同類別再生資源的收入結構相對

穩定，各類再生資源中單個客戶占比不高，不存在對單個客戶的重大依賴，因此

標的公司具備保持業務毛利率穩定的基礎。

  上述標的公司報告期內再生資源銷售業務毛利率水平的合理性已在重組報

告書“第九節 管理層討論與分析/三、標的公司的財務狀況及盈利能力分析/（二）

標的公司盈利能力分析/3、毛利構成及毛利率分析”補充披露。

  二、會計師核查程序及核查結論

  （一）核查程序

  針對以上事項，我們實施的主要核查程序包括：

行業可比公司業務、主營產品或服務等方面與標的資產的異同及其原因，檢查同

行業公司選取是否適當；

占比、毛利率等指標的變動原因，檢查標的資產主要業務占比、毛利率水平變化

與同行業可比公司是否存在重大差異；

是否跟標的資產業務相匹配，檢查標的資產成本核算方法是否符合《企業會計準

則》的要求，分析成本核算方法和成本劃分原則與同行業公司是否存在重大差異。

  （二）核查意見

  經核查，我們認為：

原則和不同業務成本構成情況分析，標的公司毛利率水平具有合理性；

以及執行新準則確認了毛利率較低的 PPP 項目建設期收入成本影響所致，與標

的公司毛利率變化趨勢存在差異具有合理性；

入結構相對穩定，各類再生資源中單個客戶占比不高，不存在對單個客戶的重大

依賴，因此標的公司具備保持業務毛利率穩定的基礎。

   特此回復。

  （以下無正文）

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標簽： 股份有限公司 會計師事務所