華泰股份: 華泰股份向不特定對(duì)象發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券募集資金使用可行性分析報(bào)告（修訂稿） 每日快報(bào)

               山東華泰紙業(yè)股份有限公司

      向不特定對(duì)象發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券募集資金使用

               可行性分析報(bào)告（修訂稿）

(相關(guān)資料圖)

  為提升核心競(jìng)爭(zhēng)力，增強(qiáng)盈利能力，山東華泰紙業(yè)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱

“公司”）擬向不特定對(duì)象發(fā)行 A 股可轉(zhuǎn)換公司債券（以下簡(jiǎn)稱“可轉(zhuǎn)債”）募集資

金投資建設(shè) 70 萬(wàn)噸化學(xué)木漿項(xiàng)目。本次發(fā)行可轉(zhuǎn)債募集資金使用可行性分析如

下：

     一、本次募集資金使用計(jì)劃

  公司本次向不特定對(duì)象發(fā)行可轉(zhuǎn)債募集資金總額不超過 15 億元（含 15 億

元），扣除發(fā)行費(fèi)用后，計(jì)劃投資以下項(xiàng)目：

        項(xiàng)目名稱        投資總額        擬用募集資金投資金額

年產(chǎn) 70 萬(wàn)噸化學(xué)木漿項(xiàng)目          57 億元           15 億元

         合計(jì)                 -           15 億元

  本次發(fā)行募集資金不足投資總額部分由公司自有資金及其他籌資方式解決。

募集資金到位之前，公司可以根據(jù)募集資金投資項(xiàng)目的實(shí)際情況，以自有或自籌

資金先行投入，并在募集資金到位后予以置換。募集資金到位后，若扣除發(fā)行費(fèi)

用后的實(shí)際募集資金凈額少于擬投入募集資金總額，不足部分由公司以自有或其

他籌資方式解決。

     二、募集資金投資項(xiàng)目的背景、可行性和必要性

  本次年產(chǎn) 70 萬(wàn)噸化學(xué)木漿項(xiàng)目由公司實(shí)施，擬在公司本部山東省東營(yíng)市廣

饒縣大王鎮(zhèn)投資建設(shè)。

  （1）項(xiàng)目名稱：年產(chǎn) 70 萬(wàn)噸化學(xué)木漿項(xiàng)目

  （2）項(xiàng)目建設(shè)單位：山東華泰紙業(yè)股份有限公司

  （3）建設(shè)地點(diǎn)：山東省東營(yíng)市廣饒縣大王鎮(zhèn)

   （4）項(xiàng)目性質(zhì)：新建

   （5）主要產(chǎn)品：漂白化學(xué)闊葉木漿

   （6）項(xiàng)目總投資：項(xiàng)目總投資約為 57.00 億元，其中土地投資 1.03 億元，

場(chǎng)地工程建設(shè)費(fèi)用 6.33 億元，工程建設(shè)其他費(fèi)用 2.05 億元，設(shè)備投資 43.04 億

元，基本預(yù)備費(fèi) 1.80 億元，鋪底流動(dòng)資金 1.17 億元，建設(shè)期利息 1.58 億元。

   （7）項(xiàng)目建設(shè)周期：24 個(gè)月

   （8）主要建設(shè)內(nèi)容：新建設(shè)木片堆場(chǎng)、備料車間以及設(shè)計(jì)產(chǎn)能 2,300ADt/d

的制漿車間；建設(shè)輔助生產(chǎn)工程主要包括堿回收車間、二氧化氯制備車間、臭氧

制備車間制氧站等；配套公用工程主要包括給水處理站、廢水處理站等。

   （1）滿足公司低成本原料需求

   據(jù)中國(guó)造紙協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，2021 年我國(guó)新聞紙、未涂布印刷書寫紙、涂布印刷

紙（包括銅版紙）三類文化紙合計(jì)生產(chǎn)量為 2,445 萬(wàn)噸，消費(fèi)量為 2,536 萬(wàn)噸，

在總量中占比分別為 20.20%，20.05%，相比 2020 年的 2,480 萬(wàn)噸，2,529 萬(wàn)噸

基本持平。可見在疫情和電子傳媒對(duì)紙媒及文化紙行業(yè)沖擊下，我國(guó)文化紙產(chǎn)業(yè)

仍保持較高市場(chǎng)規(guī)模及占比，具備良好的發(fā)展韌性。

   生意社數(shù)據(jù)顯示，2019 年年初至 2022 年 10 月間，闊葉木漿價(jià)格由 5,315

元/噸下降到 3,562 元/噸，自 2021 年年底一路飆升至 6,720 元/噸，達(dá)到歷史高點(diǎn)。

在毛利方面，發(fā)行人機(jī)制紙產(chǎn)品毛利率出現(xiàn)了不同程度的下降，除了受疫情反復(fù)

使制造業(yè)生產(chǎn)銷售過程受阻、整體經(jīng)濟(jì)下行及學(xué)校“雙減”的影響導(dǎo)致行業(yè)整體增

長(zhǎng)乏力、呈現(xiàn)短期供大于求的局面外，更為核心的原因系原材料木漿價(jià)格大幅上

升且發(fā)行人依賴外購(gòu)，原輔材料價(jià)格和運(yùn)輸成本處于高位所致，結(jié)合當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形

勢(shì)及下游市場(chǎng)需求疲軟，原材料相關(guān)成本增加無(wú)法通過提高售價(jià)而有效傳導(dǎo)。

   木漿自給率較低、木漿市場(chǎng)價(jià)格大幅上漲導(dǎo)致公司對(duì)成本上漲壓力相對(duì)難以

控制，迫切需要通過自建木漿項(xiàng)目滿足必要原料需求并控制成本，從而實(shí)現(xiàn)機(jī)制

紙毛利率穩(wěn)步回升乃至提高的目的。

  （2）競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手具有強(qiáng)大的木漿生產(chǎn)實(shí)力，發(fā)行人須提高競(jìng)爭(zhēng)力

  紙產(chǎn)品為國(guó)民生產(chǎn)生活必需原材料，長(zhǎng)期保持供需穩(wěn)定的狀態(tài)。據(jù)中國(guó)造紙

協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，制漿造紙及紙制品全行業(yè) 2021 年完成紙漿、紙及紙板和紙制品合計(jì)

紙板產(chǎn)量 12,105 萬(wàn)噸，較上年增長(zhǎng) 7.50%；2021 年全國(guó)規(guī)模以上紙制品生產(chǎn)企

業(yè) 4,278 家，紙制品產(chǎn)量 7,739 萬(wàn)噸，較上年增長(zhǎng) 12.81%。就紙及紙板消費(fèi)情況

而言，2021 年度消費(fèi)量 12648 萬(wàn)噸，較上年增長(zhǎng) 6.94%；就紙制品消費(fèi)情況而言，

  近年，因疫情反復(fù)、宏觀經(jīng)濟(jì)、學(xué)生減負(fù)等導(dǎo)致下游需求疲軟，結(jié)合木漿及

廢紙等原料價(jià)格上升，造紙企業(yè)效益普遍下滑。但長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，紙需求始終是各領(lǐng)

域的剛性需求，預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)回暖后，各紙種下游市場(chǎng)隨之逐漸恢復(fù)。在此期間，晨

鳴紙業(yè)、太陽(yáng)紙業(yè)等仍能保持較高競(jìng)爭(zhēng)水平的原因，即其具備較高的木漿自給能

力。尤其晨鳴紙業(yè)木漿總產(chǎn)能達(dá) 430 萬(wàn)噸，是國(guó)內(nèi)首家基本實(shí)現(xiàn)木漿自給自足的

現(xiàn)代化大型造紙企業(yè)，其完整的供應(yīng)鏈在為公司構(gòu)筑成本優(yōu)勢(shì)的同時(shí)也保障了上

游原料端的安全性、穩(wěn)定性、優(yōu)質(zhì)性，對(duì)企業(yè)保持長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力提供了有力支撐。

  因此，作為國(guó)內(nèi)造紙業(yè)老牌企業(yè)及領(lǐng)先企業(yè)，公司將繼續(xù)推進(jìn)造紙產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型

升級(jí)和技術(shù)改造，為下游客戶提供品質(zhì)優(yōu)良、低碳環(huán)保的產(chǎn)品和服務(wù)。為提高發(fā)

行人造紙版塊競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力，公司投資建設(shè)本項(xiàng)目具有重大意義。

  （3）拓展產(chǎn)業(yè)鏈、實(shí)現(xiàn)漿紙一體化的公司戰(zhàn)略要求

  近年來(lái)，在進(jìn)口紙漿供應(yīng)緊張、價(jià)格久居高位的情況下，下游造紙企業(yè)成本

承壓，國(guó)內(nèi)頭部企業(yè)逐漸向產(chǎn)業(yè)鏈上游拓展，將原來(lái)分離的造林、制漿、造紙三

個(gè)環(huán)節(jié)整合在一起，推進(jìn)林漿紙一體化項(xiàng)目的布局，增加自身原料紙漿供給能力，

從而保證原料供應(yīng)穩(wěn)定，增強(qiáng)業(yè)務(wù)協(xié)同效應(yīng)，并進(jìn)一步降低生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)成本，確保

企業(yè)可持續(xù)性發(fā)展。

  在“十四五”期間，公司的戰(zhàn)略核心即把握主業(yè)轉(zhuǎn)調(diào)發(fā)展、加速造紙?zhí)豳|(zhì)增效；

在過去的發(fā)展歷程中，公司一直緊跟行業(yè)趨勢(shì)，多次主動(dòng)調(diào)整產(chǎn)業(yè)產(chǎn)品的方向結(jié)

構(gòu)，轉(zhuǎn)型成效均十分顯著，這也保證了公司在造紙業(yè)的核心地位。本項(xiàng)目是對(duì)公

司造紙產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)行的拓展與延伸，在現(xiàn)有木漿生產(chǎn)能力的基礎(chǔ)上進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)產(chǎn)能

擴(kuò)充。項(xiàng)目建成后將有效提高公司造紙業(yè)務(wù)的原料自給率，推進(jìn)公司的漿紙一體

化進(jìn)程。因此，本項(xiàng)目的實(shí)施是公司順應(yīng)行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)的需要，也是踐行“十四

五”發(fā)展戰(zhàn)略、構(gòu)建長(zhǎng)期可持續(xù)增長(zhǎng)能力的必要建設(shè)

  （1）本次募投項(xiàng)目符合國(guó)家政策發(fā)展方向

  造紙業(yè)是重要的基礎(chǔ)原材料產(chǎn)業(yè)，在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中占據(jù)著極其重要的地位，產(chǎn)

品可用于傳媒、文化、教育、生產(chǎn)、國(guó)防等多個(gè)領(lǐng)域。近年來(lái)，我國(guó)造紙產(chǎn)業(yè)在

發(fā)展產(chǎn)量的同時(shí)也更加注重質(zhì)量的提高，國(guó)家針對(duì)造紙行業(yè)頒布了若干政策，引

導(dǎo)行業(yè)向綠色化、一體化、可持續(xù)化方向發(fā)展。

指出要推動(dòng)制造業(yè)優(yōu)化升級(jí)，改造提升傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，擴(kuò)大輕工、紡織等優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品供

給，加快造紙等重點(diǎn)行業(yè)企業(yè)改造升級(jí)，完善綠色制造體系，深入實(shí)施質(zhì)量提升

行動(dòng)，推動(dòng)制造業(yè)產(chǎn)品“增品種、提品質(zhì)、創(chuàng)品牌”。本項(xiàng)目熱電聯(lián)產(chǎn)，利用制漿

的廢汽和余熱，提高了能源的利用效率，減少了環(huán)境污染，具有節(jié)約能源、改善

環(huán)境、提高供熱質(zhì)量、增加電力供應(yīng)等綜合效益。

碳達(dá)峰實(shí)施方案》，明確提出要推動(dòng)產(chǎn)業(yè)低碳協(xié)同發(fā)展，強(qiáng)化造紙等行業(yè)耦合發(fā)

展，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)循環(huán)鏈接，實(shí)施林漿紙一體化、林板一體化；推動(dòng)造紙等行業(yè)企業(yè)

實(shí)施節(jié)能、節(jié)水、節(jié)材、減污、降碳等系統(tǒng)性清潔生產(chǎn)改造。造紙行業(yè)內(nèi)龍頭企

業(yè)紛紛實(shí)踐“漿紙一體化”，增加木漿產(chǎn)能已成為大型造紙企業(yè)勢(shì)在必行的發(fā)展路

徑之一。

  綜上所述，本項(xiàng)目的實(shí)施目的與國(guó)家政策的發(fā)展導(dǎo)向相吻合，具備良好的政

策可行性。

  （2）項(xiàng)目方案成熟可靠，環(huán)保措施得當(dāng)

  本項(xiàng)目生產(chǎn)工藝技術(shù)路線及工程配套方案成熟可靠。項(xiàng)目采取清潔生產(chǎn)工

藝，生產(chǎn)線的各項(xiàng)評(píng)價(jià)指標(biāo)均達(dá)到或優(yōu)于《制漿造紙行業(yè)清潔生產(chǎn)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系》

的 I 級(jí)指標(biāo)。項(xiàng)目采用合理的工藝技術(shù)和設(shè)備，在廢水、廢氣、廢渣及噪聲處理

方面采用有效的方法，三廢治理措施切實(shí)可靠，使本項(xiàng)目在建成投產(chǎn)后，對(duì)環(huán)境

的影響降低到較小程度。項(xiàng)目已經(jīng)取得了山東省東營(yíng)市生態(tài)環(huán)境局《關(guān)于山東華

泰股份有限公司年產(chǎn) 70 萬(wàn)噸化學(xué)木漿項(xiàng)目環(huán)境影響報(bào)告書的批復(fù)》（東環(huán)審

〔2020〕36 號(hào)）。

  （3）本項(xiàng)目原料供應(yīng)有保障，產(chǎn)品市場(chǎng)廣闊

  本項(xiàng)目所用原輔材料的采購(gòu)方式、渠道主要依托現(xiàn)有采購(gòu)網(wǎng)絡(luò)并適當(dāng)拓展，

按照市場(chǎng)方式采購(gòu)。項(xiàng)目制漿生產(chǎn)主要采用木片作為原料，木片從東南亞等國(guó)家

和地區(qū)進(jìn)口，目前國(guó)內(nèi)外進(jìn)出口政策無(wú)相關(guān)限制，公司已與多家木片供應(yīng)商簽訂

戰(zhàn)略合作協(xié)議；項(xiàng)目所用的化工原料主要有氫氧化鈉、硫酸、甲醇、氯酸鈉、芒

硝、石灰石等，由公司內(nèi)部化工版塊生產(chǎn)或從國(guó)內(nèi)市場(chǎng)采購(gòu)。故而項(xiàng)目原材料供

應(yīng)有保障。

  隨著社會(huì)發(fā)展水平的提高，紙及紙板市場(chǎng)快速發(fā)展，對(duì)高檔次、高質(zhì)量、高

附加值的紙和紙板的需求不斷增加，因此對(duì)原料木漿的需求也保持增長(zhǎng)，本項(xiàng)目

生產(chǎn)產(chǎn)品漂白化學(xué)闊葉木漿有廣闊的下游需求空間。

  （4）公司主營(yíng)業(yè)務(wù)發(fā)展穩(wěn)定，制漿造紙經(jīng)驗(yàn)豐富、技術(shù)儲(chǔ)備充足

  公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)為造紙和化工。其中，造紙版塊主要生產(chǎn)新聞紙、文化紙、

銅版紙和包裝用紙。近年來(lái)，公司為應(yīng)對(duì)電子傳媒發(fā)展對(duì)新聞紙行業(yè)的沖擊，通

過調(diào)整原料結(jié)構(gòu)和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，開發(fā)適應(yīng)市場(chǎng)需求的高檔文化紙、環(huán)保型傳媒紙和

瓦楞原紙等新產(chǎn)品，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化，產(chǎn)品布局更加合理。2021 年度，公

司營(yíng)業(yè)收入為 149.03 億元，實(shí)現(xiàn)歸屬上市公司股東的凈利潤(rùn) 8.08 億元；公司業(yè)

務(wù)發(fā)展良好，并形成了較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)和較為完善的產(chǎn)業(yè)布局。此外公司加大自

主創(chuàng)新力度，并與多家高校、研究機(jī)構(gòu)聯(lián)合研發(fā)工作，實(shí)施開放式創(chuàng)新，提升企

業(yè)創(chuàng)新水平。公司“制漿造紙清潔生產(chǎn)與水污染全過程控制關(guān)鍵技術(shù)及產(chǎn)業(yè)化”

項(xiàng)目獲得國(guó)家科學(xué)技術(shù)進(jìn)步一等獎(jiǎng)，“廢紙生產(chǎn)低定量高級(jí)彩印新聞紙”、“混

合材高得率清潔制漿關(guān)鍵技術(shù)及產(chǎn)業(yè)化”等獲得國(guó)家科學(xué)技術(shù)進(jìn)步二等獎(jiǎng)；“木

質(zhì)纖維高效分離及功能材料制備技術(shù)及應(yīng)用”、“高性能淀粉基系列功能產(chǎn)品綠

色制備技術(shù)開發(fā)與應(yīng)用”、“造紙污泥與廢渣焚燒綜合利用技術(shù)”、“固體乳化

劑乳化 AKD 制備新型表面施膠乳液的研究及推廣應(yīng)用”、“新型紙用增強(qiáng)劑的研

制及推廣應(yīng)用”等 5 項(xiàng)技術(shù)獲得了中國(guó)輕工業(yè)聯(lián)合會(huì)的科學(xué)技術(shù)發(fā)明或進(jìn)步獎(jiǎng)

項(xiàng)。公司在自動(dòng)化生產(chǎn)、清潔生產(chǎn)、節(jié)能降耗以及環(huán)保減排、綜合利用等方面積

累了深厚的技術(shù)基礎(chǔ)和實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，為順利推動(dòng)本項(xiàng)目的建設(shè)運(yùn)營(yíng)提供技術(shù)儲(chǔ)備與

保障。

  公司主營(yíng)業(yè)務(wù)穩(wěn)定發(fā)展，核心管理團(tuán)隊(duì)對(duì)行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)和市場(chǎng)需求有較強(qiáng)把

握能力，在制漿造紙工程建設(shè)、運(yùn)行、管理及經(jīng)營(yíng)方面多年的經(jīng)驗(yàn)和技術(shù)儲(chǔ)備為

募投項(xiàng)目按計(jì)劃順利建設(shè)、投產(chǎn)并實(shí)現(xiàn)收益提供了可靠保障。

  經(jīng)綜合測(cè)算，本項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)期年均利潤(rùn) 6.94 億（稅后），投資回收期為 7.38

年（稅后含 2 年建設(shè)期），內(nèi)部收益率為 16.56%。項(xiàng)目具有較好的投資效益。

  本項(xiàng)目已取得山東省發(fā)展和改革委員會(huì)的《山東省建設(shè)項(xiàng)目登記備案證明》

（項(xiàng)目代碼 2018-370523-22-03-062690）和山東省東營(yíng)市生態(tài)環(huán)境局《關(guān)于山東

華泰紙業(yè)股份有限公司年產(chǎn) 70 萬(wàn)噸化學(xué)木漿項(xiàng)目環(huán)境影響報(bào)告書的批復(fù)》（東

環(huán)審〔2020〕36 號(hào)）。

  三、本次發(fā)行可轉(zhuǎn)債對(duì)公司的影響分析

  本次募集資金投資項(xiàng)目符合國(guó)家相關(guān)的產(chǎn)業(yè)政策、行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)以及未來(lái)公

司整體戰(zhàn)略發(fā)展方向，具有良好的市場(chǎng)前景和經(jīng)濟(jì)效益。本次募集資金投資項(xiàng)目

建成投產(chǎn)后，公司將在競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境下保證原料供應(yīng)，獲得成本優(yōu)勢(shì)，增強(qiáng)公司抗風(fēng)

險(xiǎn)能力，延伸了公司在紙及紙漿生產(chǎn)領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，提升公司的市場(chǎng)核心競(jìng)爭(zhēng)

力，有利于公司的可持續(xù)發(fā)展，符合公司及公司全體股東的利益。

  本次發(fā)行募集資金到位后，公司的總資產(chǎn)和總負(fù)債規(guī)模均有所增長(zhǎng)，有利于

增強(qiáng)公司的資本實(shí)力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力。公司資產(chǎn)負(fù)債率有所增加，但隨著未來(lái)可轉(zhuǎn)

換公司債券持有人陸續(xù)實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)股，以及項(xiàng)目投產(chǎn)后經(jīng)濟(jì)效益的逐漸體現(xiàn)，有利于

公司的資產(chǎn)負(fù)債率逐步降低。

  本次募集投資項(xiàng)目存在建設(shè)期，且項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)效益需要一定時(shí)間才能體現(xiàn)，因

此項(xiàng)目建設(shè)運(yùn)營(yíng)過程中的資金安排以及可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股等因素一段時(shí)間內(nèi)可能會(huì)導(dǎo)

致凈資產(chǎn)收益率、每股收益等財(cái)務(wù)指標(biāo)出現(xiàn)一定程度的影響，但隨著相關(guān)募投項(xiàng)

目建成以及效益的實(shí)現(xiàn)，公司業(yè)務(wù)發(fā)展將得到強(qiáng)有力的支撐，公司的長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)業(yè)

績(jī)和盈利能力都將得到提升，有利于公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。

     四、本次發(fā)行可轉(zhuǎn)債的可行性分析結(jié)論

  綜上所述，本次向不特定對(duì)象發(fā)行 A 股可轉(zhuǎn)換公司債券募集資金的用途合

理，項(xiàng)目符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策，建設(shè)的主要條件已經(jīng)俱備。項(xiàng)目建設(shè)有利于完善公

司原材料結(jié)構(gòu)，提升公司綜合實(shí)力和核心競(jìng)爭(zhēng)力，符合公司及公司全體股東的利

益。

                         山東華泰紙業(yè)股份有限公司

                                      董事會(huì)

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標(biāo)簽： 華泰股份 可行性分析 募集資金