光大證券：如何看待近期行業的快速輪動？

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智通財經APP獲悉，光大證券策略團隊發布研報稱，近期行業輪動速度更是一度達到歷史高點，目前仍處于高位。輪動加快的本質在于投資者存在分歧，主線不清晰。4月前后，隨著經濟數據及財報的披露，預計市場主線將逐漸清晰，輪動速度也會逐漸減慢。持續看好市場后續表現，春季躁動仍有望持續。如果選擇布局未來的主線，建議關注醫藥消費。

近期行業輪動速度達到歷史高點

(相關資料圖)

2022年10月底以來，行業輪動現象非常明顯，月月風格皆不相同。去年10月份以來，在市場震蕩上行的過程中，可以觀察到行業輪動的現象非常明顯，每個月表現好及表現差的行業基本都有所不同。

春節以來，行業輪動有進一步加快的趨勢。從春節之后市場的表現來看，行業輪動似乎有加快的趨勢，制造、AIGC、消費、地產呈現出輪番上漲的態勢。

定量來看，近期行業輪動速度更是一度達到歷史高點，目前仍處于高位。通過構造行業輪動速度指數來定量衡量行業輪動的快慢，可以看到行業輪動速度自去年8月開始呈現上升趨勢，近期更是一度達到了2010年以來的歷史最高水平。

春季躁動往往是行業輪動加速的重要背景

行業輪動加快的本質在于投資者存在分歧，主線不清晰。通過對歷史的復盤，我們認為在春季躁動期間，行業輪動比較容易出現加速。此外，經濟復蘇初期及股市上漲的初期也容易出現加速。而不同的情景之間也可以相互疊加。

春季躁動期間，由于數據真空期投資邏輯短期無法被證偽，行業輪動容易加快。春季躁動期間，通常處于經濟及政策數據的真空期，投資邏輯在短期內無法被證偽，市場容易受到各種預期及部分高頻數據的影響，行業輪動速度往往也會出現加快。歷史來看，2010年以來的13次春季躁動中，有7次都出現了加速。

本輪行業的快速輪動主要與當前正值春季躁動有關。在春季躁動演繹過程中，市場曾出現一定震蕩，但整體趨勢仍然向上，春季躁動仍在進行中。此外，經濟處于復蘇早期，以及股市可能正處于上漲初期對于行業輪動的加速也有推動作用。

如何應對行業的快速輪動？

對于投資者，在輪動速度減慢前可以選擇參與輪動，也可以選擇布局未來主線。如果選擇參與輪動，可以考慮有較強的政策預期，或者景氣預期回升明顯的行業。此外，逢低布局未來可能的主線是另一種不錯的選擇。

4月前后，隨著經濟數據及財報的披露，預計市場主線將逐漸清晰，輪動速度也會逐漸減慢。隨著經濟數據及財報的逐漸披露，各行業的景氣情況會逐漸清晰，投資者的分歧將有所收斂，市場主線也將逐漸形成。

看好市場后續表現，消費醫藥將是全年核心主線

持續看好市場后續表現，春季躁動仍有望持續。隨著疫情感染人數高峰的結束，我國經濟復蘇的確定性較高。隨著企業盈利的修復逐步得到驗證，市場將會迎來中期震蕩上行的區間。

若參與輪動，哪些行業值得關注？強政策預期方面，數字經濟、軍工、新能源以及消費等行業值得關注；景氣預期回升明顯的行業方面，建議關注農林牧漁、汽車、社會服務及國防軍工。

如果選擇布局未來的主線，建議關注醫藥消費。由于相對景氣可能會出現明顯的變化，參考海外疫情防控優化之后的行業表現，我們認為23年的消費醫藥板塊將值得重點關注，并成為未來核心主線。

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