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民生證券股份有限公司呂偉近期對美亞柏科進行研究并發布了研究報告《公司動態報告：AI安全之盾：矛有多銳，盾有多厚》，本報告對美亞柏科給出買入評級，當前股價為26.5元。

美亞柏科(300188)
類ChatGPT應用是數字主權戰略制高點，自主安全成為大國共識。以GPT為代表的大模型擁有堪比工業革命的巨大潛力，在簡化工作程序、提高生產力等效果突出，有望在可以預見的未來重塑各個行業，開啟新一輪的技術革命。我們于2月初即指出“中國肯定是需要自己的ChatGPT，因為ChatGPT是高于搜索引擎的知識輸入和輸出的入口。”這一旦被卡脖子，意味著整個數字經濟在最高層次被阻。這不但是國家的戰略必爭之地，也是每個互聯網巨頭、科技巨頭的必爭之地。”
大模型隱患初現，微軟率先落地Security Copilot旨在處理“矛”與“盾”的平衡。近期無論是GPT模型導致數據泄露，亦或是數千名專家聯名暫停GPT模型開發，乃至意大利禁用ChatGPT均凸顯AI的安全監管迎來全新且巨大的挑戰。而從海外微軟率先落地Security Copilot，專注于數據安全與反AI犯罪等路徑中映射至大模型安全及監管迫在眉睫。
乾坤大數據結合首款AI監管“慧眼”構建反生成式AI的核心利器。公司通過在安全大數據領域的長久耕耘，構建以乾坤大數據操作系統為中央大腦，打造涵蓋數據、業務、感知、AI等方面的數據中臺。對數據進行事前事中事后的全維度覆蓋，在如今AI大模型高度依賴數據的背景下，進一步突出自身稀缺性；而公司自主研發深度偽造視頻圖像檢測鑒定核心引擎，發布首款“慧眼”AI視頻圖像鑒真產品。
投資建議：類ChatGPT應用作為數字主權戰略制高點，自主安全已經成為大國共識。我們于2月15日全市場率先組織與美亞柏科關于GPT模型安全算法的電話會，直至近期意大利率先禁止使用ChatGPT等系列產品，乃至微軟也于近期迅速發布SecurityCopilot；均在平衡劃時代AI技術出現下的“矛”與“盾”。而美亞柏科通過自身乾坤大數據平臺持續賦能自身電子取證與數據溯源安全，并率先推出首款AI監管“慧眼”產品。充分看好公司在AI安全及反生成AI的稀缺性，預計2023-2025年收入分別為29.64、39.42、53.21億元；2023-2025年凈利潤分別為3.06、4.18、5.15億元；以4月3日收盤價計算，公司2023-2025年PE分別為66、48、39倍，維持“推薦”評級。
風險提示：AI監管產品商業化不及預期，行業競爭加劇。

證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，中金公司錢凱研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為57.49%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利2.43億，根據現價換算的預測PE為78.33。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有5家機構給出評級，買入評級5家；過去90天內機構目標均價為16.0。根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，美亞柏科（300188）行業內競爭力的護城河良好，盈利能力一般，營收成長性較差。財務可能有隱憂，須重點關注的財務指標包括：應收賬款/利潤率、應收賬款/利潤率近3年增幅、經營現金流/利潤率。該股好公司指標2.5星，好價格指標1.5星，綜合指標2星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）

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