民生證券：給予貝泰妮買入評級_當前最新

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民生證券股份有限公司劉文正,鄭紫舟近期對貝泰妮進行研究并發布了研究報告《2023年一季報點評：收入與利潤增長穩健，推出新品豐富產品品類》，本報告對貝泰妮給出買入評級，當前股價為115.7元。

貝泰妮(300957)
事件概述：4月26日，公司發布2023年一季報，2023Q1公司實現營業收入8.63億元，同比+6.78%；實現歸母凈利潤1.58億元，同比+8.41%；實現扣非歸母凈利潤1.27億元，同比+1.72%。
收入與利潤穩步上行，盈利能力保持穩健。2023Q1，公司實現營業收入8.63億元，同比+6.78%；實現歸母凈利潤1.58億元，同比+8.41%；實現扣非歸母凈利潤1.27億元，同比+1.72%，收入端穩健增長或系線下渠道持續布局帶來的較快增長所貢獻。①毛利率端，2023Q1，公司毛利率為76.11%，同比-1.71pct；②費率端，2023Q1，銷售費率/管理費率/研發費率/財務費率分別為47.60%/7.72%/3.93%/-0.79%，同比-0.42/+0.13/+0.10/-0.35pct，管理費用率水平控制良好；③凈利率端，基于毛利率與費率情況，2023Q1公司凈利率為17.96%，同比-0.03pct，基本保持穩定，盈利能力穩健。
主品牌聚焦核心系列和大單品，推出新品豐富產品品類。①薇諾娜：持續聚焦敏感肌產品開發，升級原有經典產品“舒敏保濕特護霜”，持續拓寬產品矩陣，增強品牌向上新動能；今年“38大促”期間，產品系列的銷售情況良好，其中，舒敏保濕特護霜銷量超2800萬件，舒敏保濕特護精華液銷量超100萬件，清透防曬乳銷量超500萬件，舒緩修護凍干面膜銷量達849萬件。新品方面，薇諾娜推出的“賦活修護精華液”系列產品，首創性提出敏感肌衰老肌理；上新產品薇諾娜“小氧泵眼霜”，針對性淡褪黑眼圈；推出院線級修護重建肌膚防御力的薇諾娜“屏障特護霜”；②薇諾娜BABY：深耕嬰童功效性護膚品賽道，以“舒潤滋養”系列為核心，不斷豐富產品矩陣，滿足嬰幼兒洗浴、潤膚、防曬等需求，重點打造“舒潤霜”大單品，以此為核心推動相關產品線的成長；③AOXMED：聚焦高端抗衰需求，持續擴張線下機構合作，今年1月8日，全國首家AOXMED璦科縵線下門店入駐北京漢光百貨；并于3月8日入駐西安賽格國際購物中心。攜手美與健康領航者美麗田園推出“超活之星”美雅安緹多維抗老護理，實現多維精準抗老與護膚。線上渠道積極推進“美妍系列”銷售，新品布局方面，于今年2月推出綠安縵精華，針對性滿足脆敏肌的修護型抗老需求；④Beforteen：獨創整合性精準治痘的專業祛痘品牌，于今年首發問世。
投資建議：預計2023-2025年公司實現營收64.20、81.09、100.67億元，同比+28.1%、+26.3%與+24.1%；實現歸母凈利潤13.58、17.21、21.57億元，同比+29.2%、+26.7%與+25.3%，對應PE34/27/21倍，維持“推薦“評級。
風險提示：行業競爭加劇；營銷模式無法順應市場變化；新品推廣不及預期。

證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，東北證券李森蔓研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達96.91%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利13.72億，根據現價換算的預測PE為33.34。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有47家機構給出評級，買入評級40家，增持評級7家；過去90天內機構目標均價為156.56。根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，貝泰妮（300957）行業內競爭力的護城河良好，盈利能力優秀，營收成長性良好。財務健康。該股好公司指標4.5星，好價格指標1.5星，綜合指標3星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）

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