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民生證券股份有限公司王剛,汪海洋近期對億田智能進行研究并發布了研究報告《2023年一季報點評，營收降幅大幅收窄，Q2復蘇可期》，本報告對億田智能給出買入評級，當前股價為37.65元。

億田智能(300911)
事件： 4 月 27 日，億田智能發布 2023 年一季報。公司 2023Q1 實現營業收入 2.28 億元，同比-7.4%；歸母凈利潤 0.41 億元，同比-8.7%；扣非歸母凈利潤 0.38 億元，同比-+0.05%。
點評：
收入降幅環比大幅收窄， Q2 可期。 在 22Q1 同比+63%的高基數下，公司23Q1 收入小幅下滑 7%，環比 Q4 降幅收窄 18pct，優于行業整體表現。展望Q2，低基數疊加今年公司加大多元化渠道開拓力度， Q2 有望實現較快增長。毛利率大幅提升，盈利保持穩定。 23Q1 公司毛利率為 49.5%，同比+5.8pct，預計主要受益于原材料價格下降以及內部降本增效。費用率方面， 23Q1 銷售/管理/研發/財務費用率分別同比+1.2/ +1.0/+2.0/+0.5pct。 費用率提升費用提升主要受銷售收入下滑影響，費用絕對值變化不大。 綜合影響下，凈利率小幅下降0.2pct 至 17.8%。
加快多元化渠道拓展，份額有望進一步提升。 在行業逆風期，公司進一步加快“KA 渠道+電商渠道+家裝渠道+工程渠道+下沉渠道”等立體式渠道的戰略布局，截至 2022 年，公司合作家裝公司超 8000 家，下沉渠道網點及經銷商專賣店合計超 4800 家。我們認為，多元化渠道的建設是行業未來幾年最核心競爭的關鍵點，也是公司進一步提升市占率、保持快速增長的保障。
投資建議： 預計公司 2023-2025 歸母凈利潤分別為 2.6/3.1/3.7 億，增速為22%/19%/20%，對應當前股價 PE 分別為 16、 14、 11 倍，維持“推薦”評級。
風險提示： 市場競爭大幅加劇，行業滲透率提升不及預期，原材料價格波動超預期

證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，華創證券秦一超研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達91.25%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利2.44億，根據現價換算的預測PE為17.19。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有22家機構給出評級，買入評級11家，增持評級11家；過去90天內機構目標均價為49.45。根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，億田智能（300911）行業內競爭力的護城河較差，盈利能力優秀，營收成長性良好。財務相對健康，須關注的財務指標包括：應收賬款/利潤率近3年增幅。該股好公司指標3.5星，好價格指標3.5星，綜合指標3.5星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）

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