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信達證券股份有限公司王舫朝,武浩,曾一赟近期對盛弘股份進行研究并發布了研究報告《23年Q1業績超預期，看好今年儲能+充電樁高增》，本報告對盛弘股份給出買入評級，當前股價為58.95元。

盛弘股份(300693)
本期內容提要:
事件：
公司公布2023年一季報，實現營收4.5億元，同比增長88.52%；歸母凈利潤0.63億元，同比增長172.53%；扣非歸母凈利潤0.57億元，同比增長162.17%。業績超預期。
另外，公司公布可轉債募集說明書，計劃募集資金不超過4.02億元，用于投入蘇州5GW儲能設備建設項目，項目投資總額為5.31億元，計劃2023年10月投產，2023-26年逐步爬坡，2025年6月全部建成，2027年達產5GW。達產后年收入實現19.03億（不含稅），年稅前利潤為1.9億。
點評：
23年Q1業績超預期，看好全年業績高速增長。盈利上看，公司毛利率為42.53%（環比-1.92pct，同比+1.2pct），凈利率為13.98%（環比-2.29pct，同比+4.31pct），整體盈利維持高位。公司收入近翻倍增長，歸母凈利潤近1.7倍增長，主要系公司充電樁、儲能業務快速發展，Q1業績也奠定公司全年業績高增基調。往后看，我們認為Q1為儲能與充電樁淡季，Q2行業整體邊際向好，公司業績有望持續提升，看好儲能+充電樁業務帶動公司全年業績高速增長。
轉債項目突破產能瓶頸，儲能業務有望放量。儲能具有需求剛性，目前處于黃金發展時期，市場空間廣闊，我們預計全球2023年新增裝機為108GWh，2025年新增裝機275GWh，22-25年復合增速為80%。公司具有產品技術優勢、海外先發優勢，盈利能力行業領先，但產能是公司當前瓶頸，公司本次可轉債募集資金建設蘇州5GW儲能項目，并計劃于23年10月投產，逐步爬坡，我們認為公司儲能業務有望放量，再上臺階。
充電樁競爭優勢顯著，出海打通全球市場。充電樁行業政策需求雙驅動下，我們預計“十四五”期間充電樁市場規模有望維持高增態勢，而公司充電樁業務具有較強競爭力。產品技術方面，公司掌握充電樁核心技術，具有10年充電樁研發制造經驗?？蛻舴矫?，公司與國家電網、小桔快充、小鵬、上汽等優質企業合作。海外市場方面，公司與英國石油達成合作，并且公司相關充電樁產品已經完成歐標認證，海外業務有望逐步放量。
盈利預測與投資評級：我們預計2023-2025年營業收入分別為26.21、38.46、56.08億元，同比增長74.4%、46.7%、45.8%；歸母凈利潤分別為3.42、4.68、6.33億元，同比增長53.9%、36.7%、35.1%。目前公司PE為35、26、19X，公司22-25年復合增速達41%，鑒于公司的儲能、充電樁的高成長、高盈利，以及當前的估值水平，我們由“增持”上調至“買入”評級。
風險因素：儲能需求不及預期、新能源車需求不及預期、原材料波動、市場競爭加劇等。

證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，光大證券殷中樞研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達86.38%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利3.47億，根據現價換算的預測PE為34.88。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有11家機構給出評級，買入評級6家，增持評級5家；過去90天內機構目標均價為75.35。根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，盛弘股份（300693）行業內競爭力的護城河良好，盈利能力一般，營收成長性良好。財務相對健康，須關注的財務指標包括：應收賬款/利潤率。該股好公司指標3.5星，好價格指標2星，綜合指標2.5星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）

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