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浙商證券股份有限公司張雷,黃華棟,楊子偉近期對中科電氣進行研究并發布了研究報告《2022年報及2023年一季報點評：負極出貨維持高增，一體化建設降本增效》，本報告對中科電氣給出買入評級，當前股價為12.65元。

中科電氣(300035)
投資事件
1）2022年，公司實現總收入52.57億元，同比增長139.61%；歸母凈利潤3.64億元，同比下降0.35%；扣非歸母凈利潤4.59億元，同比增長29.13%。
2）2023年第一季度，公司實現營收10.41億元，同比增長21.33%，環比下降31.14%，歸母凈利潤-1.35億元，同比下降204.96%，環比下降118.41%。
負極出貨實現高速增長，一體化建設降本增效
22年公司鋰電負極業務實現營收49.58億元，同比增長157.40%，主要系出貨12萬噸同比增長104.81%，產能利用率達109.89%，國內出貨量行業排名上升至第四名。公司在22年積極開拓海外市場，成功開發韓國LGES客戶；公司穩步推進云南10萬噸、四川13萬噸、貴州與寧德時代合作實施的10萬噸、甘肅與弗迪合資10萬噸負極材料一體化項目，此外投資建設四川10萬噸石墨化產線、控股上游企業海達新材料并建設安徽10萬噸負極材料粉體項目，進一步保障石墨化自供率與原材料供應，實現降本增效。
磁電裝備加強中高端研發推廣，配合負極產能擴建需求優化
22年磁電裝備業務實現營收2.99億元，同比增長11.58%，銷量2124臺，同比增長17.41%，公司電磁冶金專用設備的市場占有率超60%，穩居行業龍頭地位，公司積極開拓對外銷售市場。在鋼鐵行業生產智能化、綠色化、特鋼化的發展趨勢下，公司緊緊抓住產能置換、節能環保帶來的市場機遇，加大中高端電磁冶金專用設備的研發和推廣力度，同時密切配合自身鋰電負極產能擴建需求，優化完善鋰電自動化電氣控制設備、鋰電材料除磁裝備、立式高溫反應釜等鋰電專用設備的品類和產業化應用。
盈利預測及估值
維持“買入評級”。公司是負極新星，一體化擴產強化優勢。考慮到產業鏈短期去庫存和負極行業競爭因素，我們預計23-25年歸母凈利潤為3.19億元、9.96、13.14億元，對應EPS為0.44、1.38、1.82元/股，當前股價對應的PE分別為29、9、7倍。維持“買入”評級。
風險提示
新能車銷量不及預期，市場競爭加劇，新產品開拓不及預期。

證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，華創證券何家金研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為60.49%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利10.05億，根據現價換算的預測PE為9.1。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有11家機構給出評級，買入評級11家；過去90天內機構目標均價為18.76。根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，中科電氣（300035）行業內競爭力的護城河良好，盈利能力一般，營收成長性良好。可能有財務風險，存在隱憂的財務指標包括：有息資產負債率、應收賬款/利潤率、應收賬款/利潤率近3年增幅、經營現金流/利潤率。該股好公司指標2星，好價格指標3.5星，綜合指標2.5星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）

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