華鑫證券：給予舍得酒業(yè)買入評級

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華鑫證券有限責(zé)任公司孫山山近期對舍得酒業(yè)進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報告《公司動態(tài)研究報告：渠道堅持良性運作，信心堅定向前發(fā)展》，本報告對舍得酒業(yè)給出買入評級，當(dāng)前股價為145.25元。

舍得酒業(yè)(600702)
渠道良性運行，堅定信心發(fā)展
渠道方面，公司堅持老酒戰(zhàn)略與長期主義，發(fā)揮十大共享倉庫作用，與經(jīng)銷商成為利益共同體，目前庫存較年初優(yōu)化較多且維持合理庫存狀態(tài)，其中舍得事業(yè)部庫存表現(xiàn)更好。動銷方面，婚宴市場回補帶來舍之道等單品增速較快，品味舍得增速亦有良好表現(xiàn)；同時端午節(jié)臨近，公司著力培養(yǎng)終端，以掃碼抽獎形式增強市場活躍度。目前公司信心充足，以考核目標(biāo)為錨堅定發(fā)展。
各事業(yè)部定位清晰，夜郎古貢獻(xiàn)增量
事業(yè)部結(jié)構(gòu)方面：1）以舍得事業(yè)部為主，其中以品味舍得和舍之道為核心單品，站穩(wěn)次高端價位帶。2）老酒事業(yè)部核心打造藏品十年，對標(biāo)高端市場。3）要客事業(yè)部打造鑒藏等高端圈層產(chǎn)品。4）沱牌事業(yè)部聚焦高線光瓶T68，未來作為百元價位第一大單品，目前增長勢頭良好。夜郎古方面，以夜郎古銷售公司為唯一銷售路徑，次高端夜郎古大金獎收入占比50%以上，有望貢獻(xiàn)增量。
盈利預(yù)測
我們預(yù)計2023-2025年EPS為6.45/8.04/9.87元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE分別為22/18/15倍，維持“買入”投資評級。
風(fēng)險提示
宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險、舍得增速不及預(yù)期、老酒戰(zhàn)略推進(jìn)受阻、省外擴(kuò)張不及預(yù)期、夜郎古銷售不及預(yù)期。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，華西證券寇星研究員團(tuán)隊對該股研究較為深入，近三年預(yù)測準(zhǔn)確度均值高達(dá)94.51%，其預(yù)測2023年度歸屬凈利潤為盈利21.39億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預(yù)測PE為22.44。

最新盈利預(yù)測明細(xì)如下：

該股最近90天內(nèi)共有32家機構(gòu)給出評級，買入評級29家，增持評級3家；過去90天內(nèi)機構(gòu)目標(biāo)均價為224.88。根據(jù)近五年財報數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，XD舍得酒（600702）行業(yè)內(nèi)競爭力的護(hù)城河良好，盈利能力優(yōu)秀，營收成長性優(yōu)秀。財務(wù)健康。該股好公司指標(biāo)4.5星，好價格指標(biāo)2.5星，綜合指標(biāo)3.5星。（指標(biāo)僅供參考，指標(biāo)范圍：0 ~ 5星，最高5星）

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