浙商證券：給予致遠互聯買入評級 全球時訊

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浙商證券股份有限公司劉雯蜀近期對致遠互聯進行研究并發布了研究報告《致遠互聯事件點評：協同辦公智能化加速，信創領域持續深耕》，本報告對致遠互聯給出買入評級，當前股價為57.1元。

致遠互聯(688369)
投資要點
事件： 7 月 3 日，公司發布 AI+協同產品 AICOP 的 Demo，這是 6 月 12 日之后，公司第二次發布 AICOP 的產品說明。 AICOP 是基于 AI 大語言模型和低代碼定制平臺的智能協同產品，在 AI 賦能下可實現流程優化和業務的個性化定制。
AI 賦能協同辦公， 助力企業數智化成長
根據已發布的 AICOP 產品 Demo， AI 將從兩個方面滿足企業智能化的協同辦公需求： 1） 工作流程的智能化。 通過智能協同工作助手小致，可實現智能工作助理、企業知識圖譜、智能分析決策等功能。在對話窗口，用戶可通過自然語言輸入指令， 完成會議預定、報告生成、智能填單、流程發起等任務。 2）業務的個性化定制。 在領域模型驅動下，可根據企業用戶需求進行個性化定制。 以銷售管理領域為例，通過大模型和低代碼的融合， 可以在業務流程上實現智能生成合同審批單、合同管理系統、合同 BI 報表 ，并將結果推送到銷售管理人員的個人數字化工作門戶。
大模型+低代碼開發平臺，解放數字生產力
AI 大語言模型對于協同辦公產品的革新， 在于使得協同辦公產品進入到大規模個性化定制時代。 致遠互聯低代碼技術從 2012 年發展至今，經歷了流程和表單定制、簡單業務應用定制和復雜業務應用定制等階段，借助大模型技術，未來將進入大規模個性化定制時代。
公司將大模型應用到低代碼定制平臺中，使平臺具備 AI 代碼能力，讓企業數字化轉型更加低成本、更敏捷。 未來，依托平臺和生態模式，公司將通過 AI+領域的方式實現全場景覆蓋， 借助生成式 AI 和 COP， 有望使協同辦公進入大規模個性化定制的發展階段，助力千行百業數智化自生長。
深度把握信創機遇，堅定云轉型戰略。
協同管理軟件與服務行業當前呈現國產化、云化和智能化的趨勢。 公司把握行業趨勢積極布局， 除了加大 AI 投入外，亦深度把握信創機遇，堅定云轉型戰略。 1） 公司在 信創領域持續深耕。 長期來看，信創產業將逐步向全面市場化驅動轉變，公司在行業信創業務持續深耕，加強通用辦公場景的產品和解決方案的適應性和多樣性，在金融、軍工、能源、交通及教育等行業簽約多家知名客戶2）公司堅定云轉型戰略。 以 COP-V5/V8 為技術平臺支撐，以營銷服務云為抓手，以領域為橫向，以行業為縱深，推動個性化定制需求的規模化搭建交付，逐步推動公司從產品型向生態型發展，加速主業上云。
盈利預測與估值
公司專注協同辦公軟件領域，深度把握信創機遇，堅定云轉型戰略，持續加強研發， 未來 AI 產品落地有望提高公司成長性。 我們預計公司 2023-2025 年營業收入分別為 14.18/17.97/22.53 億元，同比增速分別為 37.33%/26.75%/25.37%；對應歸 母 凈 利 潤 分 別 為 1.81/2.43/3.01 億 元 ， 同 比 增 速 分 別 為92.73%/33.80%/24.16%，當前股價對應 PE 為 36.42/27.22/21.92X，維持“買入”評級。
風險提示
核心競爭力降低風險；市場競爭加劇風險； COP-V8 市場推廣不及預期風險；行業政策推進不及預期風險。

證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，信達證券龐倩倩研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為57.96%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利1.74億，根據現價換算的預測PE為37.95。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有11家機構給出評級，買入評級11家；過去90天內機構目標均價為101.35。根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，致遠互聯（688369）行業內競爭力的護城河一般，盈利能力一般，營收成長性良好。財務可能有隱憂，須重點關注的財務指標包括：應收賬款/利潤率、應收賬款/利潤率近3年增幅、存貨/營收率增幅、經營現金流/利潤率。該股好公司指標2.5星，好價格指標2.5星，綜合指標2.5星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）

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