浙商證券：給予致遠(yuǎn)互聯(lián)買入評(píng)級(jí) 全球時(shí)訊

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浙商證券股份有限公司劉雯蜀近期對(duì)致遠(yuǎn)互聯(lián)進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《致遠(yuǎn)互聯(lián)事件點(diǎn)評(píng)：協(xié)同辦公智能化加速，信創(chuàng)領(lǐng)域持續(xù)深耕》，本報(bào)告對(duì)致遠(yuǎn)互聯(lián)給出買入評(píng)級(jí)，當(dāng)前股價(jià)為57.1元。

致遠(yuǎn)互聯(lián)(688369)
投資要點(diǎn)
事件： 7 月 3 日，公司發(fā)布 AI+協(xié)同產(chǎn)品 AICOP 的 Demo，這是 6 月 12 日之后，公司第二次發(fā)布 AICOP 的產(chǎn)品說明。 AICOP 是基于 AI 大語言模型和低代碼定制平臺(tái)的智能協(xié)同產(chǎn)品，在 AI 賦能下可實(shí)現(xiàn)流程優(yōu)化和業(yè)務(wù)的個(gè)性化定制。
AI 賦能協(xié)同辦公， 助力企業(yè)數(shù)智化成長(zhǎng)
根據(jù)已發(fā)布的 AICOP 產(chǎn)品 Demo， AI 將從兩個(gè)方面滿足企業(yè)智能化的協(xié)同辦公需求： 1） 工作流程的智能化。 通過智能協(xié)同工作助手小致，可實(shí)現(xiàn)智能工作助理、企業(yè)知識(shí)圖譜、智能分析決策等功能。在對(duì)話窗口，用戶可通過自然語言輸入指令， 完成會(huì)議預(yù)定、報(bào)告生成、智能填單、流程發(fā)起等任務(wù)。 2）業(yè)務(wù)的個(gè)性化定制。 在領(lǐng)域模型驅(qū)動(dòng)下，可根據(jù)企業(yè)用戶需求進(jìn)行個(gè)性化定制。 以銷售管理領(lǐng)域?yàn)槔ㄟ^大模型和低代碼的融合， 可以在業(yè)務(wù)流程上實(shí)現(xiàn)智能生成合同審批單、合同管理系統(tǒng)、合同 BI 報(bào)表 ，并將結(jié)果推送到銷售管理人員的個(gè)人數(shù)字化工作門戶。
大模型+低代碼開發(fā)平臺(tái)，解放數(shù)字生產(chǎn)力
AI 大語言模型對(duì)于協(xié)同辦公產(chǎn)品的革新， 在于使得協(xié)同辦公產(chǎn)品進(jìn)入到大規(guī)模個(gè)性化定制時(shí)代。 致遠(yuǎn)互聯(lián)低代碼技術(shù)從 2012 年發(fā)展至今，經(jīng)歷了流程和表單定制、簡(jiǎn)單業(yè)務(wù)應(yīng)用定制和復(fù)雜業(yè)務(wù)應(yīng)用定制等階段，借助大模型技術(shù)，未來將進(jìn)入大規(guī)模個(gè)性化定制時(shí)代。
公司將大模型應(yīng)用到低代碼定制平臺(tái)中，使平臺(tái)具備 AI 代碼能力，讓企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型更加低成本、更敏捷。 未來，依托平臺(tái)和生態(tài)模式，公司將通過 AI+領(lǐng)域的方式實(shí)現(xiàn)全場(chǎng)景覆蓋， 借助生成式 AI 和 COP， 有望使協(xié)同辦公進(jìn)入大規(guī)模個(gè)性化定制的發(fā)展階段，助力千行百業(yè)數(shù)智化自生長(zhǎng)。
深度把握信創(chuàng)機(jī)遇，堅(jiān)定云轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略。
協(xié)同管理軟件與服務(wù)行業(yè)當(dāng)前呈現(xiàn)國(guó)產(chǎn)化、云化和智能化的趨勢(shì)。 公司把握行業(yè)趨勢(shì)積極布局， 除了加大 AI 投入外，亦深度把握信創(chuàng)機(jī)遇，堅(jiān)定云轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略。 1） 公司在 信創(chuàng)領(lǐng)域持續(xù)深耕。 長(zhǎng)期來看，信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)將逐步向全面市場(chǎng)化驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)變，公司在行業(yè)信創(chuàng)業(yè)務(wù)持續(xù)深耕，加強(qiáng)通用辦公場(chǎng)景的產(chǎn)品和解決方案的適應(yīng)性和多樣性，在金融、軍工、能源、交通及教育等行業(yè)簽約多家知名客戶2）公司堅(jiān)定云轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略。 以 COP-V5/V8 為技術(shù)平臺(tái)支撐，以營(yíng)銷服務(wù)云為抓手，以領(lǐng)域?yàn)闄M向，以行業(yè)為縱深，推動(dòng)個(gè)性化定制需求的規(guī)模化搭建交付，逐步推動(dòng)公司從產(chǎn)品型向生態(tài)型發(fā)展，加速主業(yè)上云。
盈利預(yù)測(cè)與估值
公司專注協(xié)同辦公軟件領(lǐng)域，深度把握信創(chuàng)機(jī)遇，堅(jiān)定云轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略，持續(xù)加強(qiáng)研發(fā)， 未來 AI 產(chǎn)品落地有望提高公司成長(zhǎng)性。 我們預(yù)計(jì)公司 2023-2025 年?duì)I業(yè)收入分別為 14.18/17.97/22.53 億元，同比增速分別為 37.33%/26.75%/25.37%；對(duì)應(yīng)歸 母 凈 利 潤(rùn) 分 別 為 1.81/2.43/3.01 億 元 ， 同 比 增 速 分 別 為92.73%/33.80%/24.16%，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng) PE 為 36.42/27.22/21.92X，維持“買入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示
核心競(jìng)爭(zhēng)力降低風(fēng)險(xiǎn)；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)； COP-V8 市場(chǎng)推廣不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)政策推進(jìn)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，信達(dá)證券龐倩倩研究員團(tuán)隊(duì)對(duì)該股研究較為深入，近三年預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度均值為57.96%，其預(yù)測(cè)2023年度歸屬凈利潤(rùn)為盈利1.74億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測(cè)PE為37.95。

最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：

該股最近90天內(nèi)共有11家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買入評(píng)級(jí)11家；過去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為101.35。根據(jù)近五年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，致遠(yuǎn)互聯(lián)（688369）行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)力的護(hù)城河一般，盈利能力一般，營(yíng)收成長(zhǎng)性良好。財(cái)務(wù)可能有隱憂，須重點(diǎn)關(guān)注的財(cái)務(wù)指標(biāo)包括：應(yīng)收賬款/利潤(rùn)率、應(yīng)收賬款/利潤(rùn)率近3年增幅、存貨/營(yíng)收率增幅、經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流/利潤(rùn)率。該股好公司指標(biāo)2.5星，好價(jià)格指標(biāo)2.5星，綜合指標(biāo)2.5星。（指標(biāo)僅供參考，指標(biāo)范圍：0 ~ 5星，最高5星）

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