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浙商證券股份有限公司楊驥,張家禎近期對今世緣進行研究并發(fā)布了研究報告《今世緣23H1業(yè)績預(yù)告點評：23Q2業(yè)績略超預(yù)期，全年誓奪營收百億》，本報告對今世緣給出買入評級，當(dāng)前股價為60.86元。

今世緣(603369)
事件：23H1公司預(yù)計實現(xiàn)營業(yè)總收入59.7億元，同比增長28.46%；預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利潤20.5億元，同比增長26.7%。23Q2公司預(yù)計實現(xiàn)營業(yè)總收入21.67億元，同比增長30.59%；預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利潤7.95億元，同比增長29.15%。23Q2收入利潤略超預(yù)期。
產(chǎn)品端：全價格帶產(chǎn)品矩陣布局，V系及百元價格帶維持較快增長
在23年行業(yè)競爭加劇+價格帶表現(xiàn)分化的背景下，多元化布局產(chǎn)品矩陣的酒企相對受益。今世緣產(chǎn)品結(jié)構(gòu)布局覆蓋低端、中高端、次高端、高端全價格帶，預(yù)計二季度高溝在低基數(shù)下增速最快；V3增速其次，拉動結(jié)構(gòu)升級；大眾價位表現(xiàn)優(yōu)異下，淡雅及單開維持較快增速；四開及對開作為基本盤，增長表現(xiàn)平穩(wěn)。
渠道端：淡季控貨挺價穩(wěn)步推進，加強消費者互動與培育
1）庫存：目前公司庫存較去年同期略有增長，但仍良性可控；2）價格：繼3月6日暫停接收國緣四開配額銷售訂單后，6月26日40/42度淡雅國緣產(chǎn)品開票價上調(diào)3元/瓶，淡季控貨挺價穩(wěn)步推進，彰顯強定力，當(dāng)前對開/四開/V3等主要單品批價企穩(wěn)回升。3）消費者培育：據(jù)不完全統(tǒng)計，公司將于5-9月在南京、蘇州、泰州、淮安、宜興、常州等省內(nèi)外主要市場召開近10場演唱會，加強與消費者的互動培育，同時助力白酒銷售。4）宴席：上半年全消費場景中宴席場景表現(xiàn)突出，今世緣宴席占比較高，助力銷售快速增長。
市場端：組織結(jié)構(gòu)調(diào)整，省外開拓持續(xù)推進
公司于7月初對公司部分組織架構(gòu)優(yōu)化與調(diào)整，成立戰(zhàn)略研究部、總工程師辦公室、大數(shù)據(jù)中心，品牌管理部并入文化部，合并銷售管理部與省外事業(yè)部，組建銷售部。公司仍在持續(xù)深化營銷體制機制改革和人才體制機制改革，強調(diào)加大省內(nèi)外一體化、省外重點板塊授權(quán)、推進省內(nèi)外打通，加強省外優(yōu)化開拓。
盈利預(yù)測及估值
23H1公司延續(xù)優(yōu)異表現(xiàn)，全年誓奪營收百億。預(yù)計公司2023-2025年收入增速分別為27.4%、23.6%、22.5%；歸母凈利潤增速分別為26.8%、24.1%、24.8%；EPS為2.5、3.1、3.9元/股；PE分別為23.7、19.1、15.3倍。維持買入評級。
催化劑：白酒需求恢復(fù)超預(yù)期；國緣動銷持續(xù)向好。
風(fēng)險提示：消費需求恢復(fù)不及預(yù)期；國緣動銷不及預(yù)期。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，東方證券周翰研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預(yù)測準(zhǔn)確度均值高達99.35%，其預(yù)測2023年度歸屬凈利潤為盈利32.19億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預(yù)測PE為23.72。

最新盈利預(yù)測明細如下：

該股最近90天內(nèi)共有32家機構(gòu)給出評級，買入評級29家，增持評級3家；過去90天內(nèi)機構(gòu)目標(biāo)均價為73.28。根據(jù)近五年財報數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，今世緣（603369）行業(yè)內(nèi)競爭力的護城河優(yōu)秀，盈利能力優(yōu)秀，營收成長性良好。財務(wù)健康。該股好公司指標(biāo)4星，好價格指標(biāo)2星，綜合指標(biāo)3星。（指標(biāo)僅供參考，指標(biāo)范圍：0 ~ 5星，最高5星）

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