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中銀國際證券股份有限公司蘇凌瑤近期對勝宏科技進行研究并發布了研究報告《收購PSL股權，拓展FPC業務版圖》，本報告對勝宏科技給出買入評級，當前股價為23.21元。

勝宏科技(300476)
事件： 7.26 公司發布公告， 擬以現金形式收購 Tree House Limited（以下簡稱“THL”）持有的 Pole Star Limited（以下簡稱“PSL”） 100%股權。 本次總收購成本將不超過 4.6 億美元，其中包含約 3.65 億美元股權價值、不超過約 0.95 億美元債務及其他交易相關的費用。
核心要點
收購海外優質 PCB 資產，拓展 FPC 能力。 本次交易完成后，公司將持有 PSL 100%股權并間接持有 MFS Technology (S) Pte Ltd（以下簡稱“MFSS”）及其所有子公司（包括 MFS Technology (M) Sdn Bhd、湖南維勝科技電路板有限公司、湖南維勝科技有限公司、益陽維勝科技有限公司和 MFS Technology Europe UG） 100%的股權，前述公司均納入公司合并報表范圍。 MFSS 為一家成立于 1988 年的全球領先的柔性印刷電路和互連解決方案創新提供商，擅長高密度、多層數柔性電路板的設計與生 產 ， 專注于醫療 、數 據存儲 、汽車與工業控制等終端行業 。2021/2022/2023Q1 MFSS 實現營收 2.80/2.61/0.60 億美元，實現凈利潤0.17/0.19/0.02 億美元。
堅守戰略定位， 順應全球產業發展趨勢，完善電路板全系列產品圖譜。本次并購標的公司 PSL 屬于 PCB 制造行業， 彰顯公司“積極布局 PCB產業鏈橫向一體化”的戰略。 本次收購完成后， 公司將形成覆蓋剛性電路板（多層板和 HDI 為核心）、撓性電路板（單雙面板、多層板、剛撓結合板）的全系列 PCB 產品組合，迅速豐富公司產品結構，提升公司整體競爭力。 同時， 公司將與 PSL 共享科研成果、生產管理經驗、采購渠道、客戶渠道等各類資源，充分發揮協同效應，有望進一步擴大營收、優化生產成本、降低費用，盈利能力將有顯著提高，實現“1+1>2”的經濟效應。
投資建議
由于本次交易仍處于審批階段， 在暫不考慮本次交易影響情況下，我們維持對公司 2023/2024/2025 年營收為 93.98/112.35/136.49 億，歸母凈利潤為 9.49/12.52/15.97 億，對應 EPS 為 1.10/1.45/1.85 元的預測， 對應當前股價 PE 為 21.1/16.0/12.5 倍，維持買入評級。
風險提示
行業需求低于預期的風險；收購整合不及預期的風險；匯率波動的風險；交易形成的商譽減值風險

證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，東北證券李玖研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為72.98%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利8.71億，根據現價換算的預測PE為22.99。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有7家機構給出評級，買入評級7家；過去90天內機構目標均價為34.16。根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，勝宏科技（300476）行業內競爭力的護城河良好，盈利能力良好，營收成長性一般。財務可能有隱憂，須重點關注的財務指標包括：貨幣資金/總資產率、有息資產負債率、應收賬款/利潤率。該股好公司指標2.5星，好價格指標3星，綜合指標2.5星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）

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