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太平洋證券股份有限公司王湛近期對行動教育進行研究并發布了研究報告《行動教育深度報告：企業管理培訓龍頭 深挖客戶打開成長空間》，本報告對行動教育給出買入評級，認為其目標價位為56.80元，當前股價為39.95元，預期上漲幅度為42.18%。

行動教育(605098)
報告摘要
行動教育自2006年成立以來，不斷優化打磨精品課程，聚焦管理培訓，于2015年成功登陸新三板成為中國管理教育第一股。目前公司確立“一核兩翼”經營模式，主營管理咨詢、管理培訓和銷售圖書音像制品。從業務模式上看，培訓和咨詢雙管齊下，線上線下業務全線發展。從股權結構上看，公司控股集團上海藍效實力雄厚，創始人及實際控制人李踐行業經驗豐富并承諾避免同業競爭。從激勵計劃上看，行動教育為了吸引與保留優秀管理人才和業務骨干，公司實施了股票期權激勵方案，將公司業績和個人績效與行權條件掛鉤。從經營業績上看，2022年，受疫情影響，部分線下課程無法展開，整體營業收入/歸母凈利潤同比減少18.78%/35%。2023年Q1，隨著疫情政策放開，公司課程正常開展，整體營業收入/歸母凈利潤同比增加12%/124%達到110/17.85百萬元。
管理培訓咨詢行業整體呈現非周期性，存在行業壁壘，結構性失衡，市場需求廣闊。非周期性。企業管理培訓和咨詢業務通常都伴隨著企業發展的全過程，具有長期、連續、穩定的特點。存在行業壁壘，先發優勢顯著。存在品牌壁壘、人力資源壁壘、客戶資源壁壘和銷售渠道壁壘，后入公司很難快速、有效地建立起營銷網絡和銷售渠道。結構性失衡。市場上企業更傾向于符合新經濟發展要求的管理培訓內容，但能滿足需求的企業較少，因此企業存在大量發展空間。市場需求廣闊。高達70%的中小企業趨向將培訓整體外包給專業培訓機構，為企業培訓市場提供了源源不斷的剛性需求。
做大本土管理教育品牌，助力企業成長。導師陣容方面，公司導師團隊均為實戰型導師，兼具專業實務操作經驗和理論學術造詣。人才建設體系方面，公司有完善的人才培養體系—行動大學。銷售團隊方面，逐步擴大銷售團隊，2023年計劃引進銷售團隊300人。培訓+咨詢+投資+Saas平臺多元化布局，以線下課程培訓為基礎，OMO數字化商學院、SaaS平臺為突破，鞏固在公司在管理培訓行業的領導地位。
估值及投資建議：預計2023-2025年行動教育將實現歸母凈利潤2.19億元、2.94億元和3.62億元，同比增速97.9%、34.0%和23.2%。預計2022-2024年EPS分別為1.86元/股、2.49元/股和3.07元/股，2022-2024年PE分別為21X、16X和13X。看好公司發展，給予“買入”評級。
風險提示：行動教育存在宏觀經濟增長放緩，業務需求受影響的風險；存在疫情反復，線下課程培訓受限風險；存在市場競爭加劇招生人數不足的風險等。

證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，華福證券陳照林研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為77.94%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利2.15億，根據現價換算的預測PE為21.89。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有12家機構給出評級，買入評級10家，增持評級2家；過去90天內機構目標均價為48.98。根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，行動教育（605098）行業內競爭力的護城河較差，盈利能力一般，營收成長性良好。財務相對健康，須關注的財務指標包括：應收賬款/利潤率近3年增幅。該股好公司指標2.5星，好價格指標3星，綜合指標2.5星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）

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