華西證券：給予開能健康增持評級

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華西證券股份有限公司近期對開能健康進行研究并發布了研究報告《收入穩健，匯兌增厚業績》，本報告對開能健康給出增持評級，當前股價為5.96元。

開能健康(300272)
事件概述
8月21日，公司發布23年半年報：
23H1：實現收入7.96億元，同比增長6.55%；實現歸母凈利潤0.54億元，同比增長72.45%；實現扣非后歸母凈利潤0.51億元，同比增長85.51%。
23Q2：實現收入4.24億元，同比增長3.08%；實現歸母凈利潤0.37億元，同比增長143.58%；實現扣非后歸母凈利潤0.35億元，同比增長181.69%。
分析判斷
收入端：增長穩健，終端業務占比持續提升。分業務板塊，23H1終端業務及服務/智能制造及核心部件/其他生態產品及業務分別同比+7.29%/+8.40%/-30.08%，其中終端業務及服務收入占比65.16%，較去年年末（占比59.56%）持續提升。
利潤端：成本回落+匯兌受益，盈利顯著改善。23H1公司實現銷售毛利率38.24%，同比+3.73pct，銷售凈利率7.64%，同比+1.91pct。對應Q2公司實現銷售毛利率38.92%，同比+4.89pct，銷售凈利率10.22%，同比+4.61pct。
毛利率提升系：1）去年同期疫情影響，國內銷售進度滯后且生產成本及運輸成本等均高于正常水平，本期無此影響；2）美元匯率走高，公司境外收入占比高，主要以美元計價，境外訂單毛利增長。此外，23H1產生較大金額匯兌收益（1184萬元）。
費用率方面，銷售費用投放有所增加，23H1公司銷售/管理/研發費用率分別為11.27%/13.00%/3.90%，同比+1.58pct/+0.53pct/+0.30pct；對應Q2分別為12.54%/12.63%/3.87%，同比分別+3.91pct/-0.53pct/+0.56pct。
投資建議
結合中報，我們調整23-25年公司收入預測為17.89/20.09/22.77億元，同比分別增長7.7%/12.3%/13.4%（前值為23-25年公司收入為19.86/23.22/27.32億元）。對應23-25年歸母凈利潤分別為1.25/1.45/1.62億元，同比分別增長34.7%/15.8%/12.3%（前值為23-25年歸母凈利潤分別為1.35/1.73/2.13億元），相應EPS分別為0.22/0.25/0.28元（前值為23-25年0.23/0.30/0.37元）。以23年8月21日收盤價5.58元計算，對應PE分別為25.8/22.3/19.8倍，維持“增持”評級。
風險提示
凈水市場恢復不及預期；海外市場波動風險；激烈的市場競爭風險；募投項目產能消化風險；募投項目效益未達預期或短期內無法盈利的風險。

證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，華西證券陳玉盧研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為57.34%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利1.35億，根據現價換算的預測PE為24.67。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有2家機構給出評級，增持評級2家。

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