浙商證券：給予航天彩虹買入評級

【資料圖】

浙商證券股份有限公司王華君,邱世梁,陳晨近期對航天彩虹進行研究并發布了研究報告《航天彩虹點評報告：中報業績大增符合預期，無人機業務高速發展》，本報告對航天彩虹給出買入評級，當前股價為20.26元。

航天彩虹(002389)
投資要點
事件：公司發布2023年半年度報告
1）2023H1業績：2023H1實現營業收入11.37億元，同比減少22.44%；歸屬于上市公司股東的凈利潤1.14億元，同比增長57.43%；歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤1.04億元，同比增長118.46%。加權平均凈資產收益率1.44%，同比增長0.51pct。2023H1業績符合市場預期，主要系公司無人機國外業務量同比大幅增長，無人機業務整體經營持續向好。
2）2023Q2業績：從單季度角度看，2023Q2實現營業收入6.28億元，同比減少15.38%，環比增長23.32%；歸屬于上市公司股東的凈利潤0.95億元，同比增長152.84%，環比增長411.48%，2023Q2盈利能力大幅提升。
2023H1無人機及相關業務毛利率大增，2023Q2凈利率創2021年以來季度新高
1）利潤率：2023H1毛利率為24.64%，同比增加8.12pct（其中無人機及相關產品毛利率為40.52%，同比增加23.48pct）；凈利率為10.03%，同比增加4.83pct。2023Q2毛利率為24.93%，同比增加9.42pct，環比增加0.64pct；凈利率為15.07%，同比增加9.84pct，環比增長11.25pct，公司凈利率創2021年以來季度新高。
2）期間費用：2023H1期間費用率為13.87%，同比增加1.97pct。其中銷售費用率1.42%，同比增加0.11pct；管理費用率11.69%，同比增加2.90pct；研發費用率4.84%，同比增加1.16pct；財務費用率-4.08%，同比減少2.19pct。
合同負債大增系收到無人機業務貨款，或表明下游需求旺盛
1）資產負債端：2023H1公司應收票據及應收賬款為26.81億，比2022年末增加增長29%。2023H1公司合同負債為1.29億元，比2022年末增加1212%，主要系收到無人機業務貨款。
2）現金流量端：2023H1經營活動產生的現金流量凈額為-4.44億，同比減少74%，主要是本期銷售回款與收到的稅費返還減少。投資活動產生的現金流量凈額為2.34億，主要是本期結構性存款到期收回。
投資建議與盈利預測
公司無人機和新材料業務雙主業驅動，無人機業務在行業內具有領先優勢地位。預計2023-2025年公司歸母凈利潤4.54、6.19、7.82億元，同比增長48%、36%、26%，PE為45、33、26倍，維持“買入”評級。
風險提示：1）國內軍品訂單需求不及預期；2）軍貿出口訂單不及預期；3）新材料下游需求不及預期。

證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，中信建投證券王春陽研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達88.62%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利4.86億，根據現價換算的預測PE為41.66。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有7家機構給出評級，買入評級6家，增持評級1家；過去90天內機構目標均價為27.53。

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