中郵證券有限責任公司盛麗華近期對天壇生物（600161）進行研究并發布了研究報告《二季度凈利率提升，龍頭地位持續鞏固》，給予天壇生物買入評級。

天壇生物

(資料圖)

l Q2單季業績改善，盈利能力提升

8月7日，公司發布2025半年度業績快報。2025上半年實現收入31.1億元，受銷量增長的影響，營業收入同比增幅9.47%；歸母凈利潤6.33億元，受產品銷售價格較去年同期下降、信用政策變化帶來利息收入減少等因素的影響，歸母凈利潤同比降幅12.88%。2025上半年，公司在營85家單采血漿公司實現采集血漿1361噸，同比增長0.7%(增幅按照2024年上半年增加中原瑞德采漿量計算)。結合一季度業績，公司Q2單季收入17.93億元(+10.7%)，歸母凈利潤3.88億元(-5.13%)。二季度收入端增長良好，利潤端降幅收窄，相較于一季度凈利率水平回升。

l天壇生物放棄優先收購權，派林生物收購進入最后階段

8月5日，公司發布公告，收到控股股東中國生物《關于投資商業機會的通知函》。經審慎分析研判，天壇生物擬放棄收購派林生物（000403）商業機會。放棄收購派林生物商業機會后，中國生物將從整體發展戰略出發，實施派林生物商業機會的收購。中國生物完成本次收購后，將就新增同業競爭問題的解決時限、基本路徑等做出進一步承諾。2025年6月8日，中國生物與派林生物控股股東勝幫英豪簽署《收購框架協議》，中國生物擬協議收購勝幫英豪持有的公司21.03%股份。自《收購框架協議》生效之日起三個月屆滿時雙方未能簽訂正式交易文件，則《收購框架協議》自動終止。天壇生物收購派林生物或構成重大資產重組，流程獲批預計耗時較長。派林生物為血制品行業稀缺優質標的，為了規定時間內盡快完成此次并購交易流程，天壇生物放棄此次并購機會。這也標志著中國生物收購派林的事項進入最后階段。中國生物為天壇生物控股股東，先由中國生物收購派林生物，將為后續雙方的整合留有更多時間。此次并購意義重大，有望成為國內血制品行業發展歷史中的關鍵事件。并購完成后國藥中生在行業中的戰略地位將進一步得以提升，天壇生物在血制品行業內的龍頭地位有望持續鞏固。

l盈利預測與投資評級：

預計公司2025-2027年實現收入68.63億、78.81億和89.16億，歸母凈利潤16.67億、19.78億、22.96億，對應PE分別為24.43倍、20.59倍、17.74倍，給予“買入”評級。

l風險提示：

并購整合不及預期風險；市場競爭加劇風險；政策風險。

證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，華源證券李強研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達88.92%，其預測2025年度歸屬凈利潤為盈利16.26億，根據現價換算的預測PE為25.01。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有3家機構給出評級，買入評級2家，增持評級1家；過去90天內機構目標均價為27.17。

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