記者從北交所獲悉，為進(jìn)一步推進(jìn)市場(chǎng)改革創(chuàng)新，完善市場(chǎng)交易制度，增強(qiáng)市場(chǎng)活力韌性，北交所于2023年2月20日正式啟動(dòng)股票做市交易業(yè)務(wù)。多家受訪機(jī)構(gòu)表示，北交所做市交易業(yè)務(wù)啟動(dòng)有望進(jìn)一步改善市場(chǎng)流動(dòng)性。對(duì)于券商而言，北交所做市交易業(yè)務(wù)豐富了其做市業(yè)務(wù)種類(lèi)，提供了新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，將增強(qiáng)券商的綜合金融服務(wù)能力。

(資料圖)

有利于提升市場(chǎng)流動(dòng)性

北交所做市交易業(yè)務(wù)的推出將為改善市場(chǎng)流動(dòng)性進(jìn)一步貢獻(xiàn)力量。

據(jù)北交所相關(guān)人士介紹，北交所做市交易業(yè)務(wù)采用混合交易機(jī)制，在競(jìng)價(jià)交易的基礎(chǔ)上引入做市商交易。在競(jìng)價(jià)交易的基礎(chǔ)上引入做市商開(kāi)展混合交易是包括紐交所、納斯達(dá)克等海外成熟市場(chǎng)以及部分新興市場(chǎng)的通行做法。通過(guò)做市商向市場(chǎng)持續(xù)提供雙向報(bào)價(jià)，既保持了連續(xù)競(jìng)價(jià)交易價(jià)格發(fā)現(xiàn)速度快、成交及時(shí)性強(qiáng)等優(yōu)勢(shì)，又能通過(guò)做市商在較小價(jià)差范圍內(nèi)一定數(shù)量的連續(xù)報(bào)價(jià)，達(dá)到進(jìn)一步縮小買(mǎi)賣(mài)價(jià)差、增加市場(chǎng)深度、平抑市場(chǎng)波動(dòng)的效果。同時(shí)，做市商報(bào)價(jià)也有助于縮小市場(chǎng)買(mǎi)賣(mài)價(jià)差，降低投資者交易成本。

中信證券權(quán)益投資部北交所做市負(fù)責(zé)人張劍霞表示，做市商的引入有助于提升北交所市場(chǎng)的報(bào)價(jià)厚度和深度，促進(jìn)買(mǎi)賣(mài)雙方成交，同時(shí)在市場(chǎng)出現(xiàn)大幅震蕩時(shí)可以平抑股價(jià)波動(dòng)，使股價(jià)變動(dòng)更加平滑有序，降低投資者的交易成本。與新三板市場(chǎng)采用傳統(tǒng)做市模式不同的是，北交所做市采用混合做市模式，做市商為市場(chǎng)提供了補(bǔ)充流動(dòng)性。

國(guó)金證券做市交易部負(fù)責(zé)人表示，對(duì)市場(chǎng)而言，北交所引入做市商制度有利于改善市場(chǎng)流動(dòng)性，提升投資者交易連續(xù)性，從而提升市場(chǎng)成交活躍度，同時(shí)為市場(chǎng)提供上市公司的參考報(bào)價(jià)，穩(wěn)定市場(chǎng)對(duì)企業(yè)二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格的預(yù)期，提升投資者的交易參與意愿。另外，在市場(chǎng)發(fā)生劇烈波動(dòng)時(shí)，做市商可為市場(chǎng)提供一定的流動(dòng)性，平抑非理性的交易，對(duì)二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格起到一定的“穩(wěn)定器”的作用。

安信證券投資業(yè)務(wù)委員會(huì)執(zhí)行主任劉暢表示，北交所股票做市交易業(yè)務(wù)對(duì)北交所市場(chǎng)的穩(wěn)定與發(fā)展具有重大影響。做市商制度的引入，有助于增強(qiáng)北交所市場(chǎng)流動(dòng)性，縮小買(mǎi)賣(mài)價(jià)差，有效提高二級(jí)市場(chǎng)交易效率，降低投資者交易成本，進(jìn)一步激發(fā)市場(chǎng)活力。同時(shí)，做市商將發(fā)揮專(zhuān)業(yè)定價(jià)能力，促進(jìn)股票價(jià)格與企業(yè)內(nèi)在價(jià)值相匹配，平滑股價(jià)的大幅波動(dòng)，有利于市場(chǎng)穩(wěn)定性的提升，為北交所高質(zhì)量擴(kuò)容發(fā)展奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

首批13家券商參與做市

據(jù)了解，截至2023年2月17日，共有15家做市商經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)取得上市證券做市交易業(yè)務(wù)資格，其中，國(guó)金證券、中信證券、安信證券、東吳證券、銀河證券、國(guó)泰君安、興業(yè)證券、中信建投、申萬(wàn)宏源、國(guó)信證券、財(cái)通證券、華泰證券、招商證券等13家券商將參與北交所股票做市交易，共涉及做市標(biāo)的股票36只。其他兩家取得做市交易業(yè)務(wù)資格的做市商目前正在推進(jìn)各項(xiàng)準(zhǔn)備工作，擬于后期開(kāi)展北交所做市業(yè)務(wù)。受訪機(jī)構(gòu)均表示，北交所做市交易業(yè)務(wù)的推出有利于券商拓展業(yè)務(wù)范圍，將進(jìn)一步提高券商核心競(jìng)爭(zhēng)力。

銀河證券做市業(yè)務(wù)總部部門(mén)負(fù)責(zé)人楊筱燕表示，開(kāi)展做市業(yè)務(wù)有利于券商拓展業(yè)務(wù)范圍，增強(qiáng)核心競(jìng)爭(zhēng)力。北交所做市商在履行社會(huì)責(zé)任的同時(shí)，將優(yōu)化證券公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，提高證券公司自有資金和證券的使用效率，帶動(dòng)投行、財(cái)富等其他業(yè)務(wù)條線(xiàn)形成協(xié)同發(fā)展效應(yīng)，增強(qiáng)對(duì)上市公司和投資者的綜合金融服務(wù)能力，促進(jìn)證券公司高質(zhì)量發(fā)展以及核心競(jìng)爭(zhēng)力提升。

“北交所做市交易業(yè)務(wù)的實(shí)施能有效激發(fā)北交所市場(chǎng)活力，提升從新三板到北交所的多層次資本市場(chǎng)體系建設(shè)水平。”劉暢表示，北交所做市交易業(yè)務(wù)的制度設(shè)計(jì)有利于發(fā)揮券商保薦與做市業(yè)務(wù)的協(xié)同效應(yīng)，在全面實(shí)行注冊(cè)制的背景下，綜合性券商將聯(lián)動(dòng)投行、做市、研究、自營(yíng)等全鏈條業(yè)務(wù)，為中小企業(yè)提供全方位的綜合金融服務(wù)，有助于企業(yè)服務(wù)黏性的提升，形成業(yè)務(wù)閉環(huán)，進(jìn)一步增強(qiáng)券商核心競(jìng)爭(zhēng)力。

“對(duì)券商而言，北交所做市交易業(yè)務(wù)作為一項(xiàng)具有發(fā)展前景的做市業(yè)務(wù)，既豐富了券商的做市業(yè)務(wù)種類(lèi)，提供了新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，又能增強(qiáng)券商的綜合金融服務(wù)能力。其次，開(kāi)展北交所做市交易業(yè)務(wù)對(duì)券商的北交所承銷(xiāo)保薦業(yè)務(wù)、再融資業(yè)務(wù)以及北交所轉(zhuǎn)板業(yè)務(wù)也可以產(chǎn)生正向的協(xié)同效應(yīng)，通過(guò)提供保薦承銷(xiāo)、研究定價(jià)、做市交易等一系列綜合服務(wù)，進(jìn)一步提升北交所客戶(hù)黏性，增強(qiáng)公司的品牌綜合競(jìng)爭(zhēng)力。最后，通過(guò)為北交所上市公司提供做市服務(wù)，券商可加深前期與股轉(zhuǎn)系統(tǒng)掛牌公司合作，可與股轉(zhuǎn)系統(tǒng)掛牌業(yè)務(wù)和做市業(yè)務(wù)形成協(xié)同布局，提升券商資金使用效率。”國(guó)金證券做市交易部負(fù)責(zé)人表示。

國(guó)泰君安新三板做市業(yè)務(wù)部總經(jīng)理陳揚(yáng)表示，隨著北交所做市交易業(yè)務(wù)的推出，券商業(yè)務(wù)范圍進(jìn)一步豐富。做市交易業(yè)務(wù)能夠充分體現(xiàn)券商定價(jià)能力，是其樹(shù)立品牌的重要途徑，也是增加業(yè)務(wù)協(xié)同的重要抓手。

頗受市場(chǎng)關(guān)注的是，部分原新三板做市商無(wú)緣北交所做市業(yè)務(wù)，下一步是否會(huì)拓寬北交所做市商資格范圍。北交所相關(guān)人士表示，考慮到北交所上市公司目前均來(lái)源于新三板市場(chǎng)，為提升北交所做市業(yè)務(wù)實(shí)施效果，推動(dòng)新三板與北交所做市業(yè)務(wù)良性互動(dòng)，北交所在確保風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下，正積極推進(jìn)擴(kuò)大北交所做市商范圍，盡可能納入更多具備一定做市經(jīng)驗(yàn)、做市表現(xiàn)和風(fēng)控水平較好的新三板做市商。

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