豬肉價格大幅下降，金字火腿2021年營收5.06億元

3月16日晚間，金字火腿(002515.SZ)發布的2021年年報顯示，公司2021年營業收入5.06億元，同比減少28.79%;歸屬于上市公司股東的凈利潤4285.39萬元，同比減少27.74%;歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤2112.53萬元，同比減少78.86%。

金字火腿主營產品的主要原材料是豬肉，2021年豬肉價格的大幅下降直接影響了公司業績。從單季度凈利來看，2021第一季度盈利了6013萬元，第二季度的凈利迅速下跌至452萬元。第三和第四季度則在持續虧損，最終2021年全年錄得4285.39萬元的凈利潤。

按產品類型劃分，2021年火腿實現收入1.84億元，占營業收入比重36.28%;品牌肉實現收入1.79億元，占營業收入比重35.33%;特色肉制品收入9833萬元，占營業收入比重19.44%;冷鏈服務收入2110萬元，占營業收入比重4.17%。

金字火腿坦言，因豬肉價格下跌，本期品牌肉業務營業收入同比下降57.89%，實現毛利額-1892.07萬元，毛利率為-10.59%，品牌肉業務出現虧損，是導致利潤下降的主要因素。

剔除品牌肉業務，公司的火腿和冷鏈服務業務的營收在2021年都有所增長。其中，火腿的營收同比增長37.26%;冷鏈服務的營收同比增長3.19%。

若按渠道劃分，2021年線上銷售占比29.40%，線下銷售的占比較大，為63.42%。金字火腿介紹，線上渠道以直銷為主，在天貓、 京東、淘寶、拼多多等電商平臺均開設直營店鋪，并與生鮮電商、社區電商、直播電商等開展合作。線下渠道則主要有餐飲酒店、食品加工、KA流通、直營門店、團購客戶等。

從股價表現來看，金字火腿在近2個月內下跌24%左右，市值蒸發約15億元。截至3月16日收盤，金字火腿報4.7元/股，跌幅5.43%。

2018年8月以來，國內非洲豬瘟疫情及近年來的環保政策變化等綜合因素，使國內豬肉供應出現了較大缺口，豬肉價格大幅上升。2020年以來，新冠疫情對生豬的養殖、屠宰、運輸等提出了新的要求，對豬肉的采購、消費產生新的深遠影響。

那么，包括金字火腿在內的企業都在等待的下一輪豬周期上行，何時會來臨?

業內有觀點認為，能繁母豬的存欄量在去年6月份達到了頂峰，大概比正常水平高出了將近10%，而且供應量的增速會一直持續到今年的四五月份，今年四五月份又恰恰是消費淡季。所以，今年的四五月份豬價可能會比去年10月份還低，此后才會進入新一輪豬周期的上行。

銀河證券在一份研報中表示，考慮到俄烏局勢帶來的持續性影響以及飼料原材料價格高位格局，2022年整體飼料價格或將再上臺階，對下游養殖成本造成較大壓力。在當下豬價低迷/持續下探的背景下，成本上行只會給養殖戶帶來更大的現金流壓力，產能去化或有加速趨勢。

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